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最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時(shí)間：2011-10-13 09:58:09 來源：宏源期貨

周三，農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)在外盤大幅跳升和國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)大幅拉升的帶動(dòng)下出現(xiàn)了不同程度的反彈，是利空出盡急驟反轉(zhuǎn)，還是途中反彈曇花一現(xiàn)？不同的分析師有著不同的答案。 dce大豆價(jià)格創(chuàng)新低之后，近日出現(xiàn)小幅反彈，cbot大豆也于近兩日開始反彈。在美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布10月份供需報(bào)告之前，cbot大豆價(jià)格大幅反彈原因可能有三點(diǎn)：一是宏觀方面處于利空消息真空期；二是供需報(bào)告可能調(diào)低美國(guó)大豆與玉米單產(chǎn)；三是工業(yè)品和歐美股市已經(jīng)連續(xù)反彈數(shù)個(gè)交易日，農(nóng)產(chǎn)品存在一定程度的補(bǔ)漲需求。筆者認(rèn)為，在美國(guó)大豆產(chǎn)量基本確定，南美大豆種植順利進(jìn)行、中國(guó)豆粕需求預(yù)期回落、中國(guó)大豆港口庫存和馬來西亞棕櫚油期末庫存高企的背景下，10月份大豆價(jià)格反彈高度有限，保持底部寬幅振蕩的概率較大。 一、美國(guó)大豆產(chǎn)量基本確定 近日，美國(guó)天氣干燥晴朗，有利于大豆收割，產(chǎn)量出現(xiàn)大幅變動(dòng)的可能性較小。若美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份農(nóng)作物供需報(bào)告繼續(xù)調(diào)高美國(guó)大豆單產(chǎn)，cbot大豆有可能繼續(xù)下探至1100美分/蒲式耳；若調(diào)低單產(chǎn)，cbot大豆價(jià)格有望反彈至1300美分/蒲式耳。本周，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)了降雨，大豆種植順利進(jìn)行。10月份，南美大豆種植情況對(duì)大豆價(jià)格影響有限。11月份和12月份，拉尼娜天氣將是影響大豆價(jià)格的最關(guān)鍵因素，但影響的程度還有待觀察。 國(guó)產(chǎn)大豆方面，在種植收益較玉米、水稻偏低、種植面積減少和種植成本提高的綜合影響下，農(nóng)戶惜售意愿較強(qiáng)。黑龍江新季大豆收購價(jià)格普遍在4000—4160元/噸，部分地區(qū)超過4200元/噸。dce大豆跌破4000元/噸的可能性很小。 二、下游需求回落影響偏空 近來，三黃雞和雞蛋批發(fā)平均價(jià)均自年內(nèi)高點(diǎn)回落。禽類消費(fèi)豆粕的量占豆粕消費(fèi)總量的一半左右。三黃雞和雞蛋價(jià)格大幅回落意味著其需求開始減少，養(yǎng)殖戶對(duì)豆粕的需求也將減少。同時(shí)，豬肉價(jià)格和豬糧比價(jià)持續(xù)回落，生豬壓欄行為結(jié)束，這預(yù)示著：一、養(yǎng)殖戶將加快屠宰步伐，盡快獲得養(yǎng)殖收益，生豬存欄的拐點(diǎn)將出現(xiàn)，豆粕短期需求回落；二、養(yǎng)殖收益下降，養(yǎng)殖戶的補(bǔ)欄積極性降低，豆粕中長(zhǎng)期需求也將減少。豆粕需求回落對(duì)油廠的去庫存將產(chǎn)生負(fù)面影響，從而對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生間接的利空影響。 三、替代品形成壓制作用 馬來西亞棕櫚油局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份馬棕櫚油產(chǎn)量187萬噸，出口量降至154萬噸，期末庫存攀升至212萬噸，突破6月205萬噸的高點(diǎn)。按照棕櫚油產(chǎn)量的季節(jié)性規(guī)律，10月份馬棕櫚油產(chǎn)量仍會(huì)在175萬噸以上水平。這樣看來，10月份馬棕櫚油供應(yīng)依然充足，期末庫存難以大幅回落，棕櫚油價(jià)格將維持弱勢(shì)，對(duì)大豆價(jià)格具有一定的壓制作用。 11月之后，在馬棕櫚油產(chǎn)量季節(jié)性下降和中國(guó)春節(jié)備貨需求集中釋放的影響下，馬棕櫚油出口量有望增長(zhǎng)，期末庫存將從200萬噸水平逐漸回落，價(jià)格也將走出低谷，從而對(duì)大豆價(jià)格產(chǎn)生一定的支撐。 四、結(jié)論 在農(nóng)戶惜售和政府收儲(chǔ)價(jià)的影響下，國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格底部基本形成，dce大豆價(jià)格跌破9月低點(diǎn)的可能性很小。10月份，在供給方面缺乏實(shí)質(zhì)性利多、中國(guó)豆粕需求預(yù)期回落、大豆港口庫存處于650萬噸高位和馬來西亞棕櫚油期末庫存高企的共同影響下，cbot大豆價(jià)格反彈高度有限，底部振蕩是大概率事件。   責(zé)任編輯：翁建平

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