近期，在外圍市場(chǎng)逐步止跌反彈，尤其市場(chǎng)預(yù)期歐債危機(jī)暫時(shí)得到緩解的情況下，國(guó)內(nèi)棕櫚油期貨相對(duì)抗跌性。面對(duì)近日的超跌反彈，筆者認(rèn)為，上方空間不容樂(lè)觀。

產(chǎn)量增加，需求低迷

國(guó)際市場(chǎng)方面，馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量結(jié)束連續(xù)兩個(gè)月下滑勢(shì)頭，出現(xiàn)較大增加。從季節(jié)性看，10—11月依舊是主產(chǎn)國(guó)棕油產(chǎn)量較大的月份，后期如果歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，需求低迷導(dǎo)致出口不旺將在所難免，基本面弱勢(shì)或?qū)⒁种谱赜头磸椏臻g。

國(guó)內(nèi)棕油現(xiàn)貨市場(chǎng)較為悲觀，基準(zhǔn)交割地價(jià)格已經(jīng)回落至7700元/噸一帶。期貨市場(chǎng)的弱勢(shì)加上外圍市場(chǎng)的動(dòng)蕩不安加劇了貿(mào)易商的恐慌心理，采購(gòu)意愿大幅度下降，下游企業(yè)也多以隨用隨拿為主。國(guó)內(nèi)主要港口棕油庫(kù)存出現(xiàn)連續(xù)回升，庫(kù)存約為55萬(wàn)噸（去年同期為32萬(wàn)噸，5年平均庫(kù)存則為38萬(wàn)噸）。港口庫(kù)存高企、需求低迷及進(jìn)口與國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格的嚴(yán)重倒掛消失對(duì)棕油價(jià)格形成巨大壓力。

政策、技術(shù)壓力仍存

從政策層面看，為保障國(guó)民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展，穩(wěn)定物價(jià)平抑通脹依舊是首選，國(guó)家宏觀調(diào)控措施料難改變。從美豆走勢(shì)來(lái)看，期價(jià)在1150美分一帶支撐較強(qiáng)，企業(yè)在此位置點(diǎn)價(jià)意愿較強(qiáng)。但隨著期價(jià)的大幅度反彈，上方即將面臨1300美分強(qiáng)阻力位，若期價(jià)在此遇阻，很有可能迎來(lái)二次下探。綜合分析，在國(guó)內(nèi)cpi居高不下、歐債危機(jī)有可能進(jìn)一步惡化的大環(huán)境下，棕櫚油期貨價(jià)格反彈空間有限，策略上應(yīng)以逢高沽空為主。