lldpe受制于大環(huán)境的悲觀氛圍，下游需求始終低迷，甚至旺季也不旺，雖近期倉(cāng)單量大幅下降，但后市去庫(kù)存仍然步履維艱。而在去庫(kù)存的過(guò)程中，l1201期價(jià)料難改弱勢(shì)格局，建議空頭思路操作。

9月份至今，l1201合約價(jià)格已從11000元/噸大幅下跌至9200元/噸，跌幅高達(dá)1800元/噸，后市何去何從成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。目前外圍市場(chǎng)仍然動(dòng)蕩不安，股市和商品市場(chǎng)不改空頭氛圍。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行愈發(fā)明顯，市場(chǎng)悲觀情緒較濃。lldpe旺季不旺，艱難地在進(jìn)行去庫(kù)存化，我們認(rèn)為期價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行，投資策略上整體保持逢高沽空的思路。

歐美經(jīng)濟(jì)前途未卜

進(jìn)入9月份以來(lái)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，加劇市場(chǎng)恐慌情緒。歐債問(wèn)題仍將是影響金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定因素，股市和商品市場(chǎng)依然承壓。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇道路非常艱難,早前美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬提出4470億美元的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)刺激方案，雖然計(jì)劃規(guī)模超出市場(chǎng)預(yù)期，但市場(chǎng)反應(yīng)較為平淡?？梢?jiàn)，只有通脹出現(xiàn)回落，才能為美聯(lián)儲(chǔ)的刺激政策打開(kāi)操作的空間。而qe3的難產(chǎn)也使得股市和國(guó)際原油的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大幅下降。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍將持續(xù)調(diào)整

今年以來(lái)，物價(jià)和房地產(chǎn)調(diào)控是政府工作的重中之重。隨著緊縮性貨幣政策的不斷實(shí)施，市場(chǎng)流動(dòng)性得到抑制及中小企業(yè)資金緊張，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)放緩的趨勢(shì)較為明顯，一度引發(fā)各方擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)會(huì)出現(xiàn)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。在通脹壓力下，緊縮貨幣政策短期內(nèi)難以放松,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍然較為復(fù)雜。

從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景分析，國(guó)內(nèi)9月份的pmi為51.2，較8月份回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，似乎經(jīng)濟(jì)已經(jīng)企穩(wěn)。但pmi回升多是季節(jié)性因素，且上漲幅度明顯弱于往年，數(shù)值仍然在50關(guān)口徘徊。從pmi新訂單和產(chǎn)成品庫(kù)存來(lái)看，新訂單較低而產(chǎn)成品庫(kù)存較高，二者的差值處于同期歷史的低位，總體庫(kù)存壓力較大。而由于近期緊縮政策難放松及房地產(chǎn)調(diào)控抑制房地產(chǎn)投資及下游產(chǎn)品的需求，可以預(yù)見(jiàn)去庫(kù)存任重道遠(yuǎn)，經(jīng)濟(jì)還將持續(xù)調(diào)整。

lldpe去庫(kù)存進(jìn)行中

在現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷以及夏季裝置停產(chǎn)檢修的影響下，7月份以來(lái)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量增速明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2011年9月國(guó)內(nèi)pe產(chǎn)量為75.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.3%，同比減少14.7%。然而歐洲市場(chǎng)同樣不景氣，使得中東貨源大量銷往我國(guó)，市場(chǎng)的總體供應(yīng)壓力仍然較大。需求方面，7—9月份是傳統(tǒng)農(nóng)膜需求旺季，下半年是包裝膜的生產(chǎn)高峰時(shí)段，商家本期待此階段需求能夠出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。但在宏觀經(jīng)濟(jì)偏空氛圍濃厚，加上企業(yè)資金緊缺、勞動(dòng)力成本增加及原材料成本居高不下，下游企業(yè)生產(chǎn)及備貨的積極性并不高。旺季不旺，對(duì)商家信心造成嚴(yán)重打擊。

塑料行業(yè)現(xiàn)在處于買(mǎi)方市場(chǎng)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)低迷時(shí)，前期現(xiàn)貨企業(yè)競(jìng)相在期貨市場(chǎng)進(jìn)行拋售。大商所lldpe注冊(cè)倉(cāng)單量在9月13日一度增加到55305張，相當(dāng)于27.65萬(wàn)噸現(xiàn)貨，近一個(gè)月的國(guó)內(nèi)lldpe產(chǎn)量。之后倉(cāng)單數(shù)量出現(xiàn)明顯下降，截至10月10日，大商所注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量為40595張，較最高點(diǎn)下降幅度達(dá)到近三成。倉(cāng)單數(shù)量的急劇下降除了9月份合約交割流出之外，lldpe期價(jià)的大幅下跌也倒逼倉(cāng)單流出?？傮w來(lái)看，lldpe正處于去庫(kù)存的過(guò)程中。不過(guò)，我們認(rèn)為當(dāng)前外圍市場(chǎng)動(dòng)蕩不安及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于持續(xù)向下調(diào)整階段，倉(cāng)單流出勢(shì)將加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)壓力且巨量倉(cāng)單仍有待進(jìn)一步消化，無(wú)論是現(xiàn)貨還是期貨的價(jià)格的跌幅會(huì)更深并且低迷的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)久?？梢?jiàn)，lldpe的去庫(kù)存之路將較為艱難。

國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)仍將延續(xù)調(diào)整，對(duì)商品市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是偏空氛圍。而lldpe受制于大環(huán)境的悲觀氛圍，下游需求始終低迷，甚至旺季也不旺，雖近期倉(cāng)單量大幅下降，但后市去庫(kù)存仍然步履維艱。而在去庫(kù)存的過(guò)程中，l1201期價(jià)料難改弱勢(shì)格局，建議空頭思路操作。