國慶期間，受債務危機救助計劃進展以及歐美經濟數據的影響，lme金屬品種以反復振蕩為主。lme鋁在上周一觸及2130美元/噸之后小幅反彈，雖然周末收復2200，但整個宏觀環(huán)境的弱勢局面依舊沒有改變，系統(tǒng)性風險近期難以消除。筆者認為，滬鋁將延續(xù)弱勢振蕩格局，不宜盲目搶反彈，需關注16200—16500元/噸區(qū)間的支撐效果，可適當進行金屬品種間的套利操作。

數據利好難敵評級調降

長假期間，歐洲各國依然在為債務危機的緩和而進行努力。中美經濟數據表現(xiàn)良好，刺激金屬大幅反彈。但評級機構的下調動作同樣頻繁，繼標普下調歐元區(qū)2012年經濟增長預期后，穆迪下調意大利主權評級，同時下調12家英國金融機構評級和6家葡萄牙銀行評級。周五，惠譽相繼下調意大利評級和西班牙評級，而穆迪宣布將比利時評等列入可能下調的檢討名單中。債務危機擔憂情緒再次被推升，近期仍舊難以緩和。

需求削減考驗成本支撐

歐美經濟增長放緩已難以避免，對鋁的消費也將有所減弱。lme鋁庫存依然保持在454.8萬噸的水平，下降幅度緩慢，且注銷倉單比近期呈現(xiàn)下降態(tài)勢，鋁現(xiàn)貨相對3月倫鋁價格持續(xù)保持在貼水33美元/噸附近，也顯示了歐美近期鋁消費并不樂觀的情況。

國內方面，汽車、建筑等行業(yè)均面臨放緩的局面，包括此前普遍看好的高鐵及鐵路建設方面據報道80%的在建鐵路項目均放緩，城市軌道交通建設亦受影響，終端方面難以為滬鋁消費帶來提振。不過，電解鋁成本由于受電價和氧化鋁的影響相對剛性，受煤價上漲預期以及印尼限制鋁土礦的傳言影響，支撐力度較大。除西北電價鋁企業(yè)目前仍有盈利之外，河南、山東等電解鋁大省均處于虧損之中，并且上期所庫存繼續(xù)下降至7.7萬噸，均將在滬鋁的弱勢振蕩中起到一定的支撐作用。

滬鋁難現(xiàn)大漲行情

技術上，長假期間倫鋁價格在2200附近振蕩，持倉量小幅增加，主要受低位買盤以及套利操作增加所致。從均線系統(tǒng)看，倫鋁價格守住十日均線，macd指標綠柱逐步縮小，具有振蕩企穩(wěn)跡象。從周k線來看，倫鋁價格運行在布林通道下軌線附近，大幅下跌的可能性降低。但系統(tǒng)性風險的加劇和需求放緩依然可能使倫鋁價格在振蕩中下探2100美元/噸。對滬鋁來說，現(xiàn)貨價格的堅挺以及成本的支撐會使滬鋁主力合約價格在16200—16500元/噸附近受到較大支撐，但人民幣的加速升值也會增加兩市間的正向套利操作，從而令滬鋁價格受到抑制。

筆者認為，在目前的弱勢格局中，滬鋁難現(xiàn)大漲大跌的行情，單邊操作風險較大。宜關注內外比值反彈過程中的正套操作或者品種間的套利操作。