目前處于恐慌情緒支配下大宗商品市場(chǎng)，基本面已被宏觀面所掩蓋，豆類在大宗商品恐慌下跌中難以獨(dú)善其身。

近期國際商品市場(chǎng)受累美國債務(wù)問題解決遲緩，歐元區(qū)債務(wù)問題憂慮升溫，以及擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)發(fā)展整體放緩情緒主導(dǎo)，大宗商品整體壓力重重，紛紛大幅下挫，豆類期貨不能獨(dú)善其身。

宏觀風(fēng)險(xiǎn)主導(dǎo)豆類走勢(shì)

9月21日美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表議息會(huì)議聲明，認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)前景有嚴(yán)重下行風(fēng)險(xiǎn)，推出“扭轉(zhuǎn)操作”。但是投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)推出的扭轉(zhuǎn)操作并不買賬，對(duì)該計(jì)劃是否能夠刺激美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好持懷疑態(tài)度，美元強(qiáng)勁反彈，黃金承壓下挫。美國經(jīng)濟(jì)二次衰退風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)升溫。

避險(xiǎn)情緒升溫，美元指數(shù)大幅反彈，創(chuàng)下今年2月份以來的新高，由于目前市場(chǎng)恐慌情緒濃厚，短期美元仍有上行動(dòng)能。截至9月20日，美元指數(shù)cftc基金持倉變化顯示，增持多頭7233手，減持空頭15449手，美元指數(shù)或?qū)⒗^續(xù)被動(dòng)上漲，而受累于美元指數(shù)的反彈，大宗商品仍將持續(xù)受壓，短時(shí)間內(nèi)難以出現(xiàn)大幅反彈走勢(shì)。

全球大豆供應(yīng)前景轉(zhuǎn)好

9月份公布美農(nóng)報(bào)告與8月份相比，2011/2012年度期末庫存增長(zhǎng)，高美國大豆單產(chǎn)至41.8蒲式耳/英畝，而市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)大豆單產(chǎn)為41蒲式耳/英畝左右，對(duì)美豆造成了利空影響，這也是美豆在新高后轉(zhuǎn)而下挫的重要原因。近期美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)場(chǎng)服務(wù)局公布月度數(shù)據(jù)顯示，美國2011年種植大豆為7347.4萬英畝，較8月份的預(yù)估高出40萬英畝，結(jié)合美農(nóng)9月份報(bào)告中豆類單產(chǎn)預(yù)估得以提高的看法，美豆產(chǎn)量或得以保障。

截至9月18日當(dāng)周，美豆生長(zhǎng)優(yōu)良率僅為53%，創(chuàng)下近五年來9月中旬最差水平，大豆單產(chǎn)預(yù)估卻被意外調(diào)高，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)優(yōu)良率數(shù)據(jù)的懷疑，這也是優(yōu)良率并沒能對(duì)回調(diào)加以支撐的原因，而隨著近期美國大豆產(chǎn)區(qū)天氣良好，美豆收割進(jìn)度加快，美豆的利空或呈加強(qiáng)趨勢(shì)。

國內(nèi)大豆單產(chǎn)大幅提高

目前，國產(chǎn)大豆總量在1400萬噸左右，部分用于壓榨，部分用于食品。中國年度進(jìn)口大豆總量在5200萬噸左右，國產(chǎn)大豆對(duì)豆類價(jià)格影響有限。筆者參加了9月18日至24日大商所組織的東北大豆考察?；窘Y(jié)論有以下四點(diǎn)，一是東北大豆單產(chǎn)大幅提高，但由于大豆種植效益偏低，大豆種植面積大幅減少，總產(chǎn)量有所減少；二是大豆種植成本連年增加，2011年較2010年增加20%左右；三是農(nóng)戶意愿銷售價(jià)格在2元/斤左右，折合4000元/噸，與目前4100元/噸的進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)相比，價(jià)格仍不算高。

產(chǎn)量下降、種植成本提高和效益偏低，使得農(nóng)戶存在一定的惜售心理，但貿(mào)易商普遍希望大豆價(jià)格至2元下方才加以大量收購。2010年大豆收儲(chǔ)價(jià)為1.90元/斤，折合3800元/噸，預(yù)計(jì)2011年收儲(chǔ)價(jià)將在2元/斤上方。目前，中國大豆港口庫存仍處于650萬噸左右水平，庫存壓力依然較大。9月中下旬，進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)從4240持續(xù)回落至4080元/噸。大豆港口庫存高企限制了進(jìn)口大豆分銷價(jià)格上行，也拖累著國內(nèi)豆類價(jià)格反彈空間，預(yù)計(jì)弱勢(shì)仍將延續(xù)。

連豆4000一線有強(qiáng)支撐

美豆在今年上半年形成1300—1450點(diǎn)振蕩區(qū)間，多數(shù)時(shí)間在區(qū)間內(nèi)振蕩，近期在跌破1300點(diǎn)后脫離振蕩區(qū)間加速下跌，技術(shù)上1200一線存在支撐，在外圍市場(chǎng)不能企穩(wěn)前，預(yù)計(jì)支撐力度不強(qiáng)，第二支撐位在1100點(diǎn)附近，此一線預(yù)計(jì)有較強(qiáng)的支撐。在目前大跌后或醞釀反彈，第一壓力位1260一線，第二壓力位1300一線。

連豆1205合約在跌破振蕩區(qū)間下沿4440一線后，加速下挫，目前在4200點(diǎn)形成弱支撐，上方反彈壓力在4260—4300點(diǎn)區(qū)間，第二壓力區(qū)間為4360一線。連豆1205在跌勢(shì)形成后，技術(shù)指標(biāo)明顯呈空頭排列趨勢(shì)，短期預(yù)計(jì)仍將慣性下挫，第一支撐位于4130—4100點(diǎn)區(qū)間，第二支撐4000一線，破位后或?qū)⑾麓熘?900點(diǎn)強(qiáng)支撐。策略上，連豆主力1205建議依托4260—4360壓力區(qū)間選擇逢高放空，止損參考4380-4390一線，下跌目標(biāo)為看至4000一線。