由于近期國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境動(dòng)蕩，大宗商品期貨集體暴跌，特別是與宏觀經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)度更緊密的銅、橡膠等工業(yè)品種跌幅最甚，在如此短時(shí)間內(nèi)巨幅下跌不禁讓人聯(lián)想到：2008年金融危機(jī)魅影是否會(huì)重現(xiàn)？

分析認(rèn)為，最近大跌的主要原因在于歐債危機(jī)導(dǎo)致系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，與2008年的美債危機(jī)有很強(qiáng)對(duì)比性，不過(guò)這一次危機(jī)可能波及范圍更廣，持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，但在表現(xiàn)形式上可能比2008年金融危機(jī)會(huì)稍微緩和。

從危機(jī)成因?qū)Ρ葋?lái)看，當(dāng)前危機(jī)的焦點(diǎn)在于歐元區(qū)國(guó)家的主權(quán)債務(wù)問(wèn)題，而2008年的金融危機(jī)是以美國(guó)房地產(chǎn)及金融衍生品泡沫破滅為主要特征。兩次危機(jī)都對(duì)全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以及金融市場(chǎng)產(chǎn)生重大沖擊，但2008年危機(jī)可通過(guò)政府對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行救助等方式得到緩解，而歐債危機(jī)由于涉及到歐洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展模式的問(wèn)題，得到實(shí)質(zhì)性解決需要投入更大資源與時(shí)間，危機(jī)的持續(xù)性時(shí)間可能更長(zhǎng)。

其次從對(duì)金融系統(tǒng)的影響來(lái)看，此輪危機(jī)向銀行危機(jī)轉(zhuǎn)化的可能性更大。近期歐元倫敦同業(yè)拆借利率(LIBOR-OIS)利差大幅上升，特別是本周以來(lái)，歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆放款利率和隔夜指數(shù)掉期的利差(Euribor-OIS spread)創(chuàng)下2009年4月以來(lái)最高水平，代表銀行間互不信任，拆借放款的意愿下滑，市場(chǎng)籌集資金不易，歐洲銀行間拆借越加困難。同時(shí)衡量銀行信用質(zhì)量的指標(biāo)iTraxx Europeserior financial 5Y CDS遠(yuǎn)超過(guò)2008年，表明銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)提高，投資者對(duì)銀行的信任程度進(jìn)一步降低。

兩次危機(jī)中全球資金流動(dòng)性出現(xiàn)很大變化：2008年金融危機(jī)爆發(fā)后三個(gè)月，熱錢(qián)迅速撤離新興市場(chǎng)國(guó)家，不過(guò)2009年2月至12月，資金又開(kāi)始不斷流入新興經(jīng)濟(jì)體，其中持續(xù)流入中國(guó)的數(shù)量大約為6939億美元，MSCI亞洲指數(shù)基金回報(bào)率也在2009年達(dá)到了空前的高位。

而目前的情況是，資金大規(guī)?；亓髅涝乃俣戎焓巧洗挝C(jī)所沒(méi)有的。美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)9月24日發(fā)布的報(bào)告顯示，受歐債危機(jī)持續(xù)惡化影響，在截至9月21日的過(guò)去一周里，全球股票型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金分別被監(jiān)測(cè)到出現(xiàn)44.6億、10.4億和110億美元的資金凈流出，市場(chǎng)連續(xù)八周出現(xiàn)資金凈流出。相對(duì)應(yīng)地，美元指數(shù)從74點(diǎn)持續(xù)反彈至78點(diǎn)附近。

從政府應(yīng)對(duì)危機(jī)的措施與能力來(lái)看，2008年金融危機(jī)通過(guò)大規(guī)模投放流動(dòng)性得到了很大程度的緩解，而在今年的危機(jī)中各國(guó)采用救市政策的空間已經(jīng)不大。經(jīng)歷兩輪量化寬松及各國(guó)央行的降息等一系列寬松政策之后，貨幣政策的效用不斷下降，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的復(fù)蘇可能耗費(fèi)更長(zhǎng)時(shí)間。

不過(guò)，此次危機(jī)以相對(duì)較為持久而緩和的方式進(jìn)行演繹的可能性較大。2008年的危機(jī)更具有隱蔽性與突發(fā)性，因此市場(chǎng)會(huì)呈現(xiàn)更為劇烈的反應(yīng)，而主權(quán)債務(wù)問(wèn)題已經(jīng)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，市場(chǎng)對(duì)危機(jī)的演繹過(guò)程與深度具有充分的預(yù)期，包括大宗商品在內(nèi)的金融市場(chǎng)的反應(yīng)程度的劇烈性應(yīng)該會(huì)比上次危機(jī)要小一些。但同時(shí)此次主權(quán)債務(wù)危機(jī)的解決難度要更大、時(shí)間會(huì)更久，因此不能忽視危機(jī)影響的持久性。

作為國(guó)內(nèi)老牌期貨公司之一，中國(guó)國(guó)際期貨經(jīng)歷了二十多年的市場(chǎng)風(fēng)雨洗禮，針對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)狀況，公司對(duì)客戶風(fēng)險(xiǎn)管理的服務(wù)尤為重視，一方面會(huì)力抓研發(fā)，緊密追蹤國(guó)內(nèi)外宏觀形勢(shì)與市場(chǎng)變動(dòng)情況，并及時(shí)與客戶進(jìn)行緊密溝通，為客戶的期貨投資保駕護(hù)航；另一方面，在國(guó)慶節(jié)臨近前，加強(qiáng)對(duì)客戶投資賬戶的監(jiān)控，及時(shí)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)提示，盡可能避免客戶在大幅波動(dòng)市場(chǎng)中遭受不必要的損失。(本系列完)