此輪商品回調(diào)中糖和棉花幅度小于有色金屬和化工品種，主要得益于糖供需仍緊張和新棉收儲價的支撐。但國慶節(jié)前后大宗商品如果延續(xù)下跌趨勢，“棉花糖”恐受拖累走低。

棉花收儲形成支撐

相關(guān)評級機(jī)構(gòu)多次下調(diào)全球今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期，美聯(lián)儲9月下旬議息會議QE3未能如期推出，中國匯豐采購經(jīng)理人指數(shù)依然維持在榮枯線之下，市場對全球經(jīng)濟(jì)下行顧慮上升，大宗商品9月下旬進(jìn)入普跌階段。

前期棉價由3萬元/噸高位下跌至2萬元/噸附近并陷入震蕩整理區(qū)間，在市場需求不活躍和處于消耗舊棉階段，棉價在8月份能在2萬關(guān)口附近止跌企穩(wěn)，主要得益于國家收儲價——19800元/噸的支撐。

自9月8日棉花臨時收儲正式啟動以來，市場收購方和交售方都存在觀望心理，今年以來通脹形勢一直嚴(yán)峻，棉花各方面種植成本均不同程度上升，棉農(nóng)希望再“扛一扛”，市場仍存在棉價走高的僥幸心理。而目前支撐棉價企穩(wěn)并有望走高主要是國家公布19800元/噸的收儲價的支撐和新棉產(chǎn)量仍未完全確定。但利空棉價內(nèi)外因素卻較為集中，一方面是全球金融市場較為動蕩，人心不穩(wěn)，特別是歐元區(qū)債務(wù)風(fēng)險在不斷擴(kuò)大，大宗商品仍處于恐慌性下跌階段；另一方面是市場對新棉采購熱情不夠和市場仍處于消耗舊棉階段。

由此可見，雖有國家收儲價的支撐，但若市場對全球經(jīng)濟(jì)信心不穩(wěn)，大宗商品下跌趨勢延續(xù)，棉花價格難以獨善其身企穩(wěn)走強(qiáng)。棉價目前已脫離前期震蕩區(qū)間并下探至2萬點附近，如商品市場惡化將導(dǎo)致棉價進(jìn)一步走低。

糖價下行風(fēng)險存在

9月28日鄭糖主力合約SR1205期價收報6674元/噸，漲0.66%或447元/噸。在國內(nèi)期市多數(shù)品種延續(xù)跌勢的情況，鄭糖率先企穩(wěn)，9月26日觸及6465元/噸低位后止跌，27日強(qiáng)勁反彈拉升2.06%，收復(fù)6600元/噸重要關(guān)口。縱觀鄭糖自8月中旬終結(jié)上漲趨勢以來，跌幅已經(jīng)達(dá)1000元/噸或13.5%左右，一個多月的時間調(diào)整幅度比較深。與5月底鄭糖率先引領(lǐng)的一波凌厲漲勢形成鮮明對比。

從基本面來看，2011/2012榨季廣西主產(chǎn)區(qū)將從11月陸續(xù)開榨，新榨季產(chǎn)能將成為市場焦點。由于新榨季不確定，糖的最終產(chǎn)能也將隨著榨季進(jìn)展才能逐步明朗。8月以來，國家儲備糖密集投入市，充分顯示了國家抑制高糖價的決心與能力，符合其整體調(diào)控物價的大目標(biāo)。此外，國內(nèi)進(jìn)口糖大幅度提高。數(shù)據(jù)顯示中國8月份進(jìn)口食糖42萬噸，環(huán)比增長16.73萬噸，同比增加12.52萬噸。1—8月累計進(jìn)口120萬噸，同比增加18.54%。而預(yù)計9月份的進(jìn)口糖將超過50萬噸。供給的增加無疑成為抑制8月至9月以來糖價下跌的一個重要原因。