在我國初級產(chǎn)品進(jìn)口額度持續(xù)大幅增長、全球大宗商品價格大幅波動的背景下，越來越多的企業(yè)開始借助期貨市場規(guī)避經(jīng)營風(fēng)險，境外期貨市場品種齊全、制度先進(jìn)，因而成為我國企業(yè)有效管理風(fēng)險、實現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營的重要工具。

企業(yè)境外期貨交易現(xiàn)狀

境外期貨交易一直是境內(nèi)期貨市場參與者關(guān)注的重點，但其發(fā)展歷程一波三折，相關(guān)政策也多次調(diào)整。

在境內(nèi)期貨市場興起初期，境內(nèi)許多機構(gòu)爭相參與境外期貨市場，1994年3月31日，為控制境外期貨交易的盲目發(fā)展，國務(wù)院辦公廳發(fā)文明確要求各期貨經(jīng)紀(jì)公司均不得從事境外期貨業(yè)務(wù)；1999年6月2日，國務(wù)院發(fā)布《期貨交易管理暫行條例》，對企業(yè)進(jìn)行境外期貨交易實行了非常嚴(yán)格的控制；2001年5月，國務(wù)院轉(zhuǎn)發(fā)了境內(nèi)證監(jiān)會《有關(guān)國有企業(yè)境外套期保值的管理辦法》，允許部分國有企業(yè)經(jīng)嚴(yán)格審批后進(jìn)行外盤套期保值業(yè)務(wù)；2011年9月9日，境內(nèi)證監(jiān)會批準(zhǔn)境內(nèi)國際期貨、中糧期貨和永安期貨等三家期貨公司參與境外期貨業(yè)務(wù)試點籌備，為境內(nèi)企業(yè)參與全球大宗商品定價權(quán)競爭提供了廣闊渠道。

在境內(nèi)期貨公司境外期貨業(yè)務(wù)開展之前，除了31家國有大中型企業(yè)經(jīng)證監(jiān)會批準(zhǔn)可以從事境外與主營業(yè)務(wù)有關(guān)的套期保值業(yè)務(wù)外，還有為數(shù)眾多的企業(yè)及個人以各種形式迂回參與境外期貨業(yè)務(wù)。為防范和化解國有企業(yè)參與境外期貨交易的風(fēng)險，境內(nèi)證監(jiān)會出臺了《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理制度指導(dǎo)意見》，對交易目標(biāo)、參與程序等做出了嚴(yán)格規(guī)定。該指導(dǎo)意見具有企業(yè)套保方式單一、企業(yè)可選擇的套保合約種類受限、外匯管制過于嚴(yán)格等特點，從而限制了境內(nèi)企業(yè)境外套保的靈活性。

境內(nèi)普通企業(yè)和個人投資者在套期保值和巨額回報的誘惑下，通過各種渠道參與境外期貨交易，常常面臨非正規(guī)渠道帶來的重重風(fēng)險。這種游離于監(jiān)管之外的非正式代理渠道，經(jīng)常將境內(nèi)企業(yè)的商業(yè)秘密暴露在國際機構(gòu)面前，使境內(nèi)境外跨市套利資金屢屢遭到?jīng)_擊。

企業(yè)境外期貨交易的風(fēng)險點

1.境外期貨監(jiān)管制度缺失帶來的風(fēng)險

境外期貨業(yè)務(wù)逐步放開，對于境內(nèi)期貨市場現(xiàn)行的法規(guī)制度、監(jiān)管體系以及金融管制等方面無疑形成巨大沖擊。首先，境內(nèi)現(xiàn)行的期貨管理法規(guī)需要進(jìn)行重大修改，這種變革絕不是簡單的文字修改，更重要的是與國際期貨市場法規(guī)制度的接軌。其次，境外期貨交易監(jiān)管的缺位，目前境內(nèi)的期貨監(jiān)管體系在境外期貨監(jiān)管方面不具有延伸性，特別是對于境外頭寸和風(fēng)險的管理更不具備有效監(jiān)管手段。再次，根據(jù)境內(nèi)現(xiàn)行外匯管理制度，客戶期貨保證金的外匯兌換渠道尚未突破國家制度上的限制。

2.缺乏對境外交易品種特別是復(fù)雜場外交易的了解

境外期貨市場發(fā)展歷史較長，場內(nèi)期貨交易品種有數(shù)百種之多，相對而言，場內(nèi)交易透明度高，價格形成合理，信用風(fēng)險度低，應(yīng)成為境內(nèi)企業(yè)參與境外期貨交易的主要對象；而場外結(jié)構(gòu)性衍生品交易相對復(fù)雜，內(nèi)地企業(yè)由于缺乏對境外產(chǎn)品的了解，參與人員對境外市場與產(chǎn)品的理解容易產(chǎn)生偏差，往往成為導(dǎo)致企業(yè)巨額虧損的根源。

3.企業(yè)自身內(nèi)控及風(fēng)險管理制度不完善

期貨市場的風(fēng)險有些是不可控制的，例如系統(tǒng)性風(fēng)險、法律風(fēng)險、政府干預(yù)風(fēng)險等等，但從以往經(jīng)驗看，企業(yè)參與境外期貨交易的主要風(fēng)險通常來自企業(yè)自身，包括內(nèi)部管理不當(dāng)、操作失誤等風(fēng)險點，對于這些風(fēng)險，企業(yè)是可以通過加強內(nèi)部控制來避免的。

此外，缺乏行之有效的風(fēng)險管理制度也是境內(nèi)企業(yè)參與期貨市場的癥結(jié)所在，企業(yè)風(fēng)險意識不強，風(fēng)控能力偏弱，操作時存在僥幸心理則會加快風(fēng)險事件的爆發(fā)。
 
   　降低企業(yè)境外期貨交易風(fēng)險

降低境內(nèi)企業(yè)境外期貨交易的風(fēng)險應(yīng)以企業(yè)自律為重。如果企業(yè)自身缺乏完善的內(nèi)控制度，或執(zhí)行力不強，那么保護(hù)企業(yè)利益的問題就無從談起。從配套環(huán)境來說，完善的管理制度和發(fā)展成熟的境內(nèi)期貨市場，又可以使企業(yè)交易成本進(jìn)一步降低。

1.完善有關(guān)管理制度是當(dāng)務(wù)之急

從宏觀層面來講，政府以及證監(jiān)會、協(xié)會和交易所要逐步完善法規(guī)，適當(dāng)修改和完善相關(guān)管理制度，這已成為保護(hù)境內(nèi)企業(yè)境外期貨交易利益的當(dāng)務(wù)之急?，F(xiàn)行的《有關(guān)國有企業(yè)境外套期保值的管理辦法》已經(jīng)對境內(nèi)企業(yè)參與境外期貨交易產(chǎn)生了較大限制，不利于境內(nèi)期貨市場的健康發(fā)展。隨著境內(nèi)期貨市場境外期貨業(yè)務(wù)試點工作的逐步推進(jìn)，管理部門亟需完善相關(guān)制度，例如外匯制度等。據(jù)悉，境外期貨業(yè)務(wù)擬用人民幣交易，無需申請外匯額度，這將規(guī)避參與交易客戶的外匯額度審批、結(jié)匯風(fēng)險等。

2.企業(yè)自身要強化內(nèi)控與風(fēng)險管理制度

企業(yè)在進(jìn)行境外期貨交易之前，首先要建立有效的風(fēng)險管理體系，并在此基礎(chǔ)上建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度，若企業(yè)內(nèi)部控制制度不健全，則將給套期保值業(yè)務(wù)埋下風(fēng)險隱患；其次企業(yè)還要科學(xué)分析和制定境外期貨投資策略，對風(fēng)險進(jìn)行假設(shè)和分析，運用各種方法對每一事件出現(xiàn)的概率進(jìn)行評估，根據(jù)自身的資金實力和現(xiàn)貨經(jīng)營情況對待風(fēng)險偏好，最終制定出適合自己的投資方針和策略；最后企業(yè)還要建立風(fēng)險預(yù)測和預(yù)警系統(tǒng)，對可能發(fā)生的風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，建立實時的風(fēng)險監(jiān)控及預(yù)警系統(tǒng)，對價格、概率、偏好等因素的變動進(jìn)行動態(tài)監(jiān)測，以達(dá)到境外期貨交易風(fēng)險管理的動態(tài)最優(yōu)化狀態(tài)。

3.加快境內(nèi)期貨公司參與境外期貨業(yè)務(wù)的步伐

境內(nèi)期貨公司參與境外期貨業(yè)務(wù)將為境內(nèi)企業(yè)提供更為安全便捷的交易通道，大大降低由于消息不對稱而引發(fā)的境外期貨交易風(fēng)險。證監(jiān)會批準(zhǔn)3家境內(nèi)期貨公司參與境外期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)試點籌備工作，重啟境內(nèi)期貨公司境外業(yè)務(wù)之門，有助于境內(nèi)企業(yè)直接與美國、英國等主要資本市場對接，建立境內(nèi)期貨與全球期貨之間的通道。