上周，滬膠以接近5000元／噸創(chuàng)有史以來(lái)最大單周跌幅，市場(chǎng)恐慌情緒蔓延，多頭慌不擇路，多殺多導(dǎo)致價(jià)格瀑布下跌。東京膠上周只有三個(gè)交易日開(kāi)市所以跌幅偏小，本周一東京膠下跌接近10％的幅度進(jìn)行了補(bǔ)跌，盤(pán)中一度下跌達(dá)到40日元／公斤跌停位置。滬膠周一是在午后突然出現(xiàn)跳水，止損盤(pán)蜂擁而出，最終封住6％的跌停板直至收盤(pán)。天膠出現(xiàn)大幅恐慌殺跌的原因是多方面的，既有自身基本面和技術(shù)面的因素，也有新一輪金融危機(jī)擔(dān)憂(yōu)導(dǎo)致商品集體跳水的影響。

需求下滑拖累膠價(jià)

從基本面看，供需面因需求下滑而顯得比較寬松。供應(yīng)方面，最大產(chǎn)膠國(guó)泰國(guó)近期不穩(wěn)定的降雨天氣一直在影響割膠并放慢供給，而今年馬來(lái)西亞和印尼的橡膠產(chǎn)量會(huì)有所增加，但其增幅無(wú)法彌補(bǔ)泰國(guó)供應(yīng)增速的放緩。需求面上，今年以來(lái)汽車(chē)行業(yè)增速大幅下行，導(dǎo)致橡膠需求疲軟，順丁膠等合成膠價(jià)格也出現(xiàn)下跌。中國(guó)車(chē)市在“金九銀十”消費(fèi)旺季的表現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，隨著乘用車(chē)節(jié)能優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)的提高，十月后的國(guó)內(nèi)車(chē)市并不看好，在歐債危機(jī)背景下汽車(chē)銷(xiāo)量以及天然橡膠的需求前景暗淡。展望后期全球橡膠消費(fèi)市場(chǎng)，隨著全球經(jīng)濟(jì)整體二次探底，汽車(chē)行業(yè)以及橡膠需求下滑可能更為顯著。

天膠保護(hù)價(jià)或成重要支撐

東南亞現(xiàn)貨價(jià)格在疲弱的需求中近期出現(xiàn)了顯著下跌，目前已經(jīng)接近泰國(guó)政府在去年制定的天膠保護(hù)價(jià)120泰銖／公斤約合3900美元／噸，這一價(jià)格折合進(jìn)口成本在27000元／噸左右，近期的滬膠在恐慌下跌中已經(jīng)到達(dá)這一水平。后期泰國(guó)政府對(duì)價(jià)格的保護(hù)措施對(duì)疲弱的橡膠市場(chǎng)會(huì)有所支持。

市場(chǎng)若有反彈是拋空機(jī)會(huì)

從技術(shù)上看，滬膠1201周k線2年以來(lái)首次跌破60周均線支撐，接著又跌破了3萬(wàn)整數(shù)支撐。滬膠以3萬(wàn)為頸線構(gòu)筑了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)一年的頭肩頂形態(tài)，跌破后技術(shù)上的下跌空間十分可觀，但同時(shí)恐慌中滬膠下跌速度創(chuàng)歷史之最，到達(dá)了統(tǒng)計(jì)極限，技術(shù)指標(biāo)嚴(yán)重超賣(mài)，反彈要求增加。1201合約下檔重要技術(shù)支撐在25800。后期市場(chǎng)若回抽3萬(wàn)頸線壓力是不錯(cuò)的拋空機(jī)會(huì)。從資金面看，滬膠市場(chǎng)持倉(cāng)在本輪下跌前已經(jīng)達(dá)到26萬(wàn)手水平，在大幅下跌后持倉(cāng)并未顯著減少，不斷有抄底多頭替換止損離場(chǎng)的資金，多空仍保持著對(duì)峙的張力，這為滬膠市場(chǎng)在下跌后出現(xiàn)大幅振蕩反復(fù)創(chuàng)造了條件，滬膠近期的波動(dòng)性會(huì)比較大。

節(jié)前注意控制風(fēng)險(xiǎn)

大宗商品出現(xiàn)暴跌，橡膠也失去支撐加速下滑，但市場(chǎng)往往在恐慌見(jiàn)底，滬膠在經(jīng)歷大幅下跌后，反彈的要求也在逐漸積累，要關(guān)注后期面臨泰國(guó)政府保護(hù)價(jià)的支持效果。從遠(yuǎn)期來(lái)看，滬膠關(guān)鍵性位置已經(jīng)破位，可長(zhǎng)線看空，但操作上要注意節(jié)奏把握，建議等待市場(chǎng)反彈后再考慮做空，尤其是面臨國(guó)慶長(zhǎng)假，輕倉(cāng)操作控制風(fēng)險(xiǎn)是必要的。