由宏觀面利空主導(dǎo)的大跌行情將暫告段落，短期技術(shù)性反彈后將迎來由品種自身基本面利空主導(dǎo)的下跌行情，目標(biāo)位看至8000元附近。

自8月下旬起，盡管基本面上面臨成本上漲，pta現(xiàn)貨供給緊張等利好，但宏觀面利空不斷，歐債危機(jī)不斷深化蔓延，全球經(jīng)濟(jì)增速特征明顯，pta期貨主力合約始終無法有效10200元關(guān)口。在9900—10200元反復(fù)振蕩數(shù)日后，美聯(lián)儲(chǔ)“扭轉(zhuǎn)操作”成為壓垮市場(chǎng)的最后一根稻草。9月19日市場(chǎng)提前反應(yīng)，跳空大跌，正式選擇向下破位，標(biāo)志中線走勢(shì)轉(zhuǎn)為空頭行情，之后在市場(chǎng)系統(tǒng)性殺跌氛圍影響下，pta期價(jià)急速下跌，9月26日最低下探8640，觸及今年7—8月份低點(diǎn)。

供需面逐步轉(zhuǎn)弱

今年國(guó)內(nèi)pta行業(yè)新增產(chǎn)能450萬噸，在三季度末全部投產(chǎn)。新產(chǎn)能釋放后，pta國(guó)產(chǎn)量從之前的每月135—140萬噸上升至150—160萬噸左右，加上每月54（含qta）萬噸的進(jìn)口量，國(guó)內(nèi)pta月供給量突破200萬噸。隨著10月底以后pta檢修裝置恢復(fù)生產(chǎn)及新裝置全面達(dá)產(chǎn)后，四季度pta市場(chǎng)供給將趨向過剩。

中國(guó)紡織服裝終端需求在四季度明顯下滑。受國(guó)際市場(chǎng)需求下滑及我國(guó)紡織服裝業(yè)低成本優(yōu)勢(shì)喪失，我國(guó)紡織服裝出口增速明顯放緩。歐美經(jīng)濟(jì)陷入衰退對(duì)我國(guó)紡織服裝出口壓力正在顯現(xiàn)，加之人民幣加速升值，四季度出口前景較為悲觀。從內(nèi)需來看，國(guó)內(nèi)紡織服裝零售額出現(xiàn)兩個(gè)月環(huán)比下滑，銷售增速下滑。

終端需求放緩已經(jīng)傳導(dǎo)到聚酯行業(yè)。進(jìn)入9月下半月后，加彈和紡織開機(jī)率逐步走低，采購(gòu)意愿大減，江浙地區(qū)聚酯工廠銷量急劇下降，庫(kù)存攀升，開始大范圍降價(jià)。后市庫(kù)存壓力將迫使聚酯開工率下降，直接減少pta需求。

px對(duì)pta成本支撐預(yù)期減弱

由于存在中長(zhǎng)期供給缺口利好，px在pta產(chǎn)業(yè)鏈里價(jià)格最為抗跌。但從上周開始，受上游原油及下游pta期貨價(jià)格暴跌影響，亞洲px現(xiàn)貨價(jià)在連續(xù)5周上漲后開始高位回落。pta成本重心也隨之下移。px對(duì)pta的成本支撐預(yù)期較前期明顯減弱。盡管亞洲市場(chǎng)10月份px市場(chǎng)供應(yīng)緊缺，并未能阻止現(xiàn)貨價(jià)格下滑。從上下游動(dòng)態(tài)看，10月前后，px供給和需求都有所減少。國(guó)內(nèi)福佳大化停產(chǎn)搬遷、其他三套px裝置停產(chǎn)檢修。國(guó)內(nèi)pta工廠檢修數(shù)量同樣較多，減緩了px供給緊張局面。8月份國(guó)內(nèi)px進(jìn)口量出現(xiàn)較大增長(zhǎng)，表明國(guó)際市場(chǎng)供給相對(duì)充裕，能彌補(bǔ)掉國(guó)內(nèi)供給缺口。

經(jīng)過7月份以來的大漲，亞洲市場(chǎng)px價(jià)格已經(jīng)處于歷史高位，后期如果沒有新的利多因素刺激，px價(jià)格難以繼續(xù)上行。一旦市場(chǎng)恐慌情緒再度蔓延，px價(jià)格跌幅擴(kuò)大，將加速pta估值下移。

資金面趨于緊張

除供需和成本因素外，資金面緊張也是導(dǎo)致pta行情走弱的重要因素。9月末中國(guó)銀行業(yè)面臨三季度存貸比審核，銀行存款下滑，自身資金需求量大增，加劇貸款增量下滑。中小企業(yè)從銀行融資越發(fā)困難，催生民間高利貸業(yè)務(wù)的火爆，但高昂的融資成本更加速了中小企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化。今年pta下游加彈廠和面料生產(chǎn)企業(yè)、紡織服裝企業(yè)之間普遍賒賬交易，資金回籠緩慢，陷入資金困境的中小紡織企業(yè)不斷增多。從目前現(xiàn)狀看，pta下游間接需求已經(jīng)處在收縮階段，傳導(dǎo)到上游尚需要一段時(shí)間過程，10月份pta需求將面臨較大考驗(yàn)。