當(dāng)前pvc期貨價格在宏觀環(huán)境不利影響下已出現(xiàn)嚴(yán)重低估，隨著后期宏觀環(huán)境的逐漸趨穩(wěn)，pvc期價有可能走出一波價值修復(fù)性反彈行情。

宏觀局勢有望逐漸趨穩(wěn)

雖然目前整體宏觀環(huán)境依舊相當(dāng)悲觀，此起彼伏的利空消息使市場猶如驚弓之鳥，但在這些消極因素背后，一些積極的穩(wěn)定性因素正在逐漸顯現(xiàn)，商品市場后期很有可能依托這些有利因素逐漸走穩(wěn)。

首先，歐央行在10月6日會議上減息的幾率大大增加，由于歐元區(qū)財政危機(jī)不斷惡化，市場認(rèn)為歐央行應(yīng)在貨幣政策方面提供更多支持，有關(guān)歐央行立場繼續(xù)趨于溫和的猜測迅速增加。其次，英國央行近期報告認(rèn)為，qe是一個功能強(qiáng)大的工具，可以提高名義gdp，并防止通脹率距離2%的通脹目標(biāo)過低，同時也可能支持實際國內(nèi)生產(chǎn)總值。再次，8月cpi數(shù)據(jù)的回落預(yù)示著國內(nèi)通脹已呈現(xiàn)回落之勢，貨幣政策后市也應(yīng)進(jìn)入適度狀態(tài)。這也預(yù)示著中國政府自去年開始不斷加碼的貨幣緊縮政策已經(jīng)到達(dá)階段性終點(diǎn)。最后，本周央行通過公開市場再度向銀行體系注入流動性，以減輕月末資金壓力。至此，央行在公開市場已連續(xù)十周凈投放，累計釋放資金近4000億元。

pvc成本牽引效應(yīng)明顯

目前，雖然pvc期貨價格大幅下跌，但是上游主要原料電石價格并未出現(xiàn)明顯下行，依然保持高位窄幅盤整，這就使pvc的生產(chǎn)成本依舊居高不下。在此之前，雖然東部地區(qū)的氯堿企業(yè)的pvc生產(chǎn)成本也相對很高，但一則彼時pvc現(xiàn)貨價格保持相對堅挺，二則依靠燒堿的收益彌補(bǔ)pvc的虧損，多數(shù)企業(yè)仍然可以維持正常生產(chǎn)。但是現(xiàn)在隨著pvc單位虧損幅度的加大，而燒堿行情也逐漸歸于理性，部分中東部地區(qū)氯堿企業(yè)的經(jīng)營虧損日漸加劇，迫于成本壓力，部分企業(yè)已開始著手安排停車檢修或降低生產(chǎn)負(fù)荷的計劃，未來pvc供應(yīng)壓力有望得到有效緩解。

從現(xiàn)貨市場和期貨市場價格走勢差異來看，pvc近期的恐慌性下跌更多的是在期貨市場上，現(xiàn)貨市場受制于成本支撐，跌幅相對有限。目前，pvc期貨相對現(xiàn)貨價格貼水已近400元/噸，這促使了pvc期貨倉單開始逐漸流出交割倉庫，有助于pvc期貨價格企穩(wěn)并展開修復(fù)性反彈行情。

保障房或救pvc于水火

近期，國務(wù)院召開常務(wù)會議，研究部署進(jìn)一步做好保障性安居工程建設(shè)和管理工作。在中央政府的全力支持之下，今年1000萬套保障房建設(shè)的任務(wù)肯定能完成，這對于當(dāng)前恐慌情緒蔓延的pvc市場恢復(fù)信心也有一定的提振作用。同時我們還需要注意的是，今年6月是我國保障房建設(shè)的一個重要拐點(diǎn)，全國保障房開工率在6月有了質(zhì)的提升：從32%一躍而至56.6%。根據(jù)房屋建設(shè)周期來看，這部分集中開工的保障房即將逐漸進(jìn)入密集裝修期，這對提振目前pvc市場低迷的消費(fèi)需求無疑有很大幫助。

綜合分析，我們認(rèn)為，當(dāng)前pvc期貨價格在宏觀環(huán)境不利影響下已出現(xiàn)嚴(yán)重低估的狀況，隨著后期宏觀環(huán)境的逐漸趨穩(wěn)，pvc期價有可能走出一波價值修復(fù)性反彈行情，投資者可在7100以下?lián)駲C(jī)建多，等待反彈行情的到來。