恐再度拋售子公司籌資

上個月才因插手太子奶殘局而引來爭議的三元股份，又將把一只腳伸向飲料行業(yè)。由于收購三鹿而一度陷入低谷的三元，如今業(yè)績剛有起色便大舉跨界投資，不禁令人對其資金鏈狀況產(chǎn)生擔(dān)憂。

發(fā)起跨界投資

三元股份日前發(fā)布公告稱，計劃與臺灣愛之味公司旗下的第一生技開發(fā)有限公司、京泰投資合資成立一家生產(chǎn)無菌冷罐裝健康飲料的工廠，三元出資約1億元（以工業(yè)園內(nèi)約3.6萬平方米土地估值作價出資，其余部分以現(xiàn)金出資），持股30%。同時還成立合資銷售公司，負(fù)責(zé)銷售合資工廠的產(chǎn)品，三元持股30%，掌握控股權(quán)。合資工廠即將投產(chǎn)時，合資銷售公司將由各投資方同比例增資至5000萬元。屆時，按比例，三元的出資金額將增至1500萬元。

如此推算，三元將為此次合資至少拿出數(shù)千萬的資金。而上月底，三元才剛剛宣布將與新華聯(lián)控股有限公司共同出資約7.2億元參與湖南太子奶集團(tuán)的破產(chǎn)重整。雖然外界一致認(rèn)為資金將大部分由新華聯(lián)方面提供，但是三元也必定要承擔(dān)7.2億元中的相當(dāng)比例。

看中飲料高毛利

其實(shí)，自從拿下三鹿資產(chǎn)后，三元的發(fā)展一直受制，如今連續(xù)大手筆投資令人費(fèi)解。分析指出，此舉表現(xiàn)出了三元對于布局全國、搶占更多市場的迫切需求。中投顧問食品研究員向健軍表示，這兩三年來，三元股份背負(fù)著重整三鹿資產(chǎn)的重?fù)?dān)，市場表現(xiàn)并不理想，開發(fā)新的產(chǎn)品線或?qū)⒊蔀橥苿尤磥順I(yè)績增長的方式之一。可以借助臺灣愛之味在健康飲料方面的經(jīng)驗打入新的產(chǎn)業(yè)板塊，這在一定程度上降低了投資風(fēng)險。同時，乳飲料的生產(chǎn)對于三元而言更是水到渠成。

健康飲料的盈利率高于三元現(xiàn)在生產(chǎn)的純牛奶和保鮮奶。記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，三元今年上半年乳制品的毛利率為22.51%，而純果汁飲料龍頭匯源今年上半年毛利率因原材料價格上漲下滑了10.7個百分點(diǎn)至26.1%，仍略高于乳品的毛利率。但乳業(yè)專家陳連芳也表示，健康飲料的市場競爭已經(jīng)品牌林立、競爭激烈，加之三元在市場營銷方面比較乏力，所以此次合作的前景也要看愛之味的實(shí)力如何了。

三元股份董秘王鈐昨日在接受記者采訪時也坦承，三元此次投資有利于補(bǔ)充、完善其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和市場結(jié)構(gòu)，開拓新的利潤增長點(diǎn)，有利于其長遠(yuǎn)發(fā)展。

資金壓力令人擔(dān)憂

不過，前后兩次項目投資，這對于收購三鹿后在資金方面一直存在壓力的三元來講，如何籌得資金成為業(yè)界較為關(guān)注的事情。對此，王鈐表示，三元目前的現(xiàn)金流和資金鏈都很正常，并不像外界所傳那樣，“屆時三元會通過自籌資金的方式準(zhǔn)備所需資金。但是對于如何自籌，公司自有辦法”。一位不愿透露姓名的業(yè)內(nèi)專家指出，三元去年通過出售子公司實(shí)現(xiàn)業(yè)績的扭虧為盈，所以此番籌資除了銀行貸款之外，仍有繼續(xù)出售子公司的可能。

2009年三元因巨資拿下三鹿資產(chǎn)，當(dāng)年即巨虧1.29億元，隨后則陷入連續(xù)虧損的境地，直到去年年底以3.5億元成功出售旗下子公司才實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2010年全年盈利5146萬元。但是扣除非經(jīng)常性損益后，三元的凈利潤驟降至-1.32億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額也達(dá)到-1.87億元。而其今年上半年財報也顯示，雖然上半年盈利1939萬元，但是主要貢獻(xiàn)于參股北京麥當(dāng)勞食品有限公司所帶來的收益，其主業(yè)盈利仍不理想，而經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-6514萬元。