2011年美國恢復生物柴油稅收抵免政策，使生物柴油凈利潤大幅回升，產(chǎn)量大幅增長，將對使用量最大的豆油價格產(chǎn)生支撐。

一、美國生物柴油利潤大幅增加

2009年底美國生物柴油稅收抵免政策到期，使得生物柴油生產(chǎn)凈利潤在2010年均處于負值，導致2010年生物柴油產(chǎn)量明顯下降；另外，在沒有算上政府對生物柴油生產(chǎn)進行的1美元/加侖的補貼時，生物柴油生產(chǎn)大多數(shù)時候是虧損的，但是虧損未超出1美元。2011年美國恢復了1美元/加侖的生物柴油稅收抵免政策，伴隨著生物柴油價格的大幅上漲，在算上補貼后，直到2011年8月美國生物柴油凈利潤出現(xiàn)明顯增加，達到2007年以來的最高值區(qū)間。預計美國生物柴油產(chǎn)量必將在利潤大幅增長的前提下出現(xiàn)大幅度增長，豆油在生物柴油中的使用量也會大幅增加，7月份使用量達到3.4億磅，占當月豆油總消費量的23%。

在2008年美國生物柴油生產(chǎn)利潤最高的時候，其月度消耗豆油量占當月豆油食用和非食用需求總量的比重高達13%—19.6%，然而在2010年底其比重卻大幅回落到4.5%。不過在2011年生物柴油稅收補貼恢復之后，預計比重將可能逐漸快速回升到10%—25%的水平，平均占比15%。這將大幅增加豆油的消費需求，使得2010/2011年度美國豆油期末庫存量和庫存消費比相應下降。

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部預測，2011/2012年度美國生物柴油消耗的豆油量將可能大幅增加到36億磅，約占豆油產(chǎn)量的20%；生物柴油用量的大幅增加將使得豆油的使用量大幅增加，從而對美豆油、美豆價格形成較強支撐，進一步支撐我國豆油期價。

二、馬來西亞棕櫚油庫存下降

今年7—8月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量和庫存出現(xiàn)明顯下降。據(jù)mpob9月最新數(shù)據(jù)顯示，8月份馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為167萬噸，比7月份減少了4.8%；庫存為188萬噸，比7月份減少5.6%。隨著近期此信息的提振，也易階段性對國內(nèi)棕櫚油、豆油形成支撐。

三、新季美豆單產(chǎn)仍處歷史低值

9月份美國農(nóng)業(yè)部調(diào)高了美豆單產(chǎn)，由41.4蒲式耳/英畝上調(diào)至41.8蒲式耳/英畝，僅上調(diào)了0.4蒲式耳/英畝，而最新公布的美國大豆、玉米生長數(shù)據(jù)均不樂觀，大豆、玉米的優(yōu)良率僅為53%、51%，10月份美農(nóng)業(yè)部可能進一步下調(diào)美豆單產(chǎn)，成為美豆的潛在利多題材。一旦近期宏觀利空因素得到緩解，美豆將受此題材利多提振，從而支撐豆油期價。

四、少量介入豆油多單

近期受歐債危機持續(xù)炒作，大宗商品、股市出現(xiàn)持續(xù)暴跌，后期在前述基本面階段性利多支撐下，豆類存在技術性反彈需求。國慶節(jié)前，因交易所提高保證金的影響，可能會導致商品價格出現(xiàn)節(jié)前效應減倉下行。投資者可以考慮在9000—9200區(qū)間內(nèi)嘗試性買入豆油y1205合約，倉位不超過20%。以跌破9000作為止損，或者以美豆跌破1150美分作為豆油多單止損。

風險提示：因債務危機影響，若美國提前公布2012年減稅計劃，將美國生物柴油稅收優(yōu)惠補貼1美元/加侖取消，或者全球債務危機進一步惡化導致大宗商品市場繼續(xù)出現(xiàn)暴跌，則需注意豆油價格繼續(xù)下跌破位的風險，謹慎交易。