最近，港股思捷環(huán)球控股股價(jià)連續(xù)大跌。根據(jù)港交所披露，思捷環(huán)球的前主席、林青霞的丈夫邢李源于2003年開始減持思捷環(huán)球的股份，最后一次申報(bào)減持是去年2月，一路下來邢的持股量已由42%銳減至1.79%，個(gè)人累計(jì)套現(xiàn)約212億港元，可謂脫身及時(shí)。

以往大家盼著全流通，以為只有這樣才能讓大股東關(guān)心股價(jià)，與二級(jí)市場(chǎng)投資者甘苦與共；現(xiàn)在全流通了，少數(shù)上市公司大股東卻玩起了消失，上述三家公司即是鮮活的例子。這類大股東消失癥同樣是一種治理結(jié)構(gòu)不良的表現(xiàn)。

近年來，A股開始出現(xiàn)一些大股東低于5%的個(gè)股，這類公司中的大股東，要么一直不斷地自我減持，最終逼近零持股，比如ST梅雁；要么因?yàn)槌霈F(xiàn)重大惡性事件，被迫反復(fù)重組，最終淪為無大股東公司，比如ST廣夏；要么因?yàn)橹鳂I(yè)遭遇困境，原大股東自動(dòng)退出，新股東進(jìn)來后不安心做生產(chǎn)，而是熱衷于資本運(yùn)作，運(yùn)作來運(yùn)作去，變成一種擊鼓傳花的游戲，新大股東持股越來越少，最終成為資本的玩物，比如四環(huán)生物。

事實(shí)上，A股市場(chǎng)存在一大批類似的公司，當(dāng)然有些大股東的持股不見得少于5%。因?yàn)榇蠊蓶|不穩(wěn)定、不作為甚至缺位，這類公司主業(yè)長(zhǎng)期低迷，靠縫縫補(bǔ)補(bǔ)、拆東墻補(bǔ)西墻過日子；管理上似乎也處于放任自流的狀態(tài)，業(yè)績(jī)當(dāng)然也不會(huì)好到哪里去，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)多年不見增長(zhǎng)，這個(gè)樣子，自然無紅可分，也難以再融資，但老東家也不著急，要么等待時(shí)機(jī)，借資產(chǎn)注入炒高股價(jià)然后全身而退，要么待價(jià)而沽，等待新買家進(jìn)場(chǎng)，將殼賣個(gè)好價(jià)錢；而平時(shí)，他們身在資本市場(chǎng)，不聲不響，仿佛死了一般……因此，有人戲稱為“僵尸公司”。

這類公司的一大共性就是“殼”，是清理中、運(yùn)作中、等待中的“殼”。在這方面，四環(huán)生物算是一個(gè)非常典型的代表。這家公司上市18年，7次更換大股東，10次更換證券簡(jiǎn)稱，主業(yè)從化纖轉(zhuǎn)為毛紡品，由毛紡品、房地產(chǎn)轉(zhuǎn)為生物醫(yī)藥產(chǎn)品，現(xiàn)在又準(zhǔn)備轉(zhuǎn)為煤化工。“7次重組7次變更大股東，十次更名，兩度ST”，因而成為貨真價(jià)實(shí)的A股重組專業(yè)戶。

別看這些僵尸股平時(shí)像只瘟豬，要死不活，但市場(chǎng)一有風(fēng)吹草動(dòng)，這些僵尸往往頓時(shí)醒轉(zhuǎn)過來，而且是不鳴則已，一鳴驚人，可謂是名副其實(shí)的妖股。正是受這種短期的暴漲的誘惑，讓很多A股投資者成了“僵尸粉”，真是應(yīng)了那句老話“豆腐不臭吃著不香”。

在這類僵尸股中，ST梅雁是個(gè)另類。這些年，大股東一直不斷地減持?？瓷先ィ壳霸摴晒蓛r(jià)每股不過3元左右，大股東減持似乎不合算。但復(fù)權(quán)后會(huì)嚇人一大跳，這家1994年就上市的水電股，復(fù)權(quán)價(jià)竟然高達(dá)270.21元（9月22日收盤價(jià)）。大股東獲利之豐厚不言而喻，現(xiàn)在趕上全流通的好時(shí)光，難怪急著全身而退。最近，大股東干脆連掛名的董事長(zhǎng)也不干了，公司只得推出獨(dú)立董事主事，算得上A股一奇。

這些僵尸公司的大股東，真正的身份是什么？人們眾說紛紜。對(duì)于那些一直不斷減持的大股東，有人質(zhì)疑很大的可能是替人代持，現(xiàn)在不過是適時(shí)套現(xiàn)，兌現(xiàn)他人的收益而已。而對(duì)那些長(zhǎng)期潛伏甚至裝死的大股東，其中有不少是趁本世紀(jì)初國(guó)退民進(jìn)時(shí)進(jìn)場(chǎng)的民營(yíng)資本，這些股東或是在等待二級(jí)市場(chǎng)的環(huán)境好轉(zhuǎn)，或是在等待自有資產(chǎn)的成熟，以便在合適的時(shí)候謀劃重組，以獲得最大的收益。

而這些大股東之所以能耐心地等待下去，一是因?yàn)锳股市場(chǎng)養(yǎng)殼成本實(shí)在太低廉，二是熟悉內(nèi)地股民跟風(fēng)心理，只要等到市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，稍微放出一些利好，這些僵尸股股價(jià)就會(huì)一飛沖天。到時(shí)候，對(duì)于這些資本玩家來說，手中的“僵尸股”就不是廉價(jià)的殼，而是地地道道的聚寶盆了。

海外市場(chǎng)也有上市公司因?yàn)榻?jīng)營(yíng)不善淪為垃圾股，不管大股東是否金蟬脫殼，由于監(jiān)管嚴(yán)格，這些垃圾股很快就會(huì)被迫退市，不至于像A股這樣，大批垃圾股變成僵尸或不死鳥，不僅不會(huì)退市，若干年后，還會(huì)鳳凰涅槃，風(fēng)風(fēng)光光地回來。