不堪一擊的疲弱經(jīng)濟和金融環(huán)境持續(xù)困擾市場,美國農(nóng)業(yè)部9月月度供需報告意外利空,可以說,豆類市場正面臨“外患”與“內(nèi)憂”的雙重壓制。筆者認為,在新利多消息匱乏的情況下,豆類將重歸大區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩運行。

市場悲觀情緒未能扭轉(zhuǎn)

目前來看,全球金融穩(wěn)定風險明顯加大。解決歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機和銀行業(yè)問題比原先預(yù)料的可能更加艱難,美聯(lián)儲決議和表態(tài)也只能給市場新添悲觀預(yù)期。21日美聯(lián)儲聲明雖然與市場預(yù)期基本相符,即推出了旨在推低融資成本并刺激開支和投資的“扭轉(zhuǎn)操作”,但從市場反應(yīng)來看,投資者對該計劃是否能夠刺激美國經(jīng)濟轉(zhuǎn)好明顯持懷疑態(tài)度。筆者認為,不僅美國的“兩高一低”(高通脹、高失業(yè)率和低增長)一時半會難以解決,而且美聯(lián)儲的政策手段與效果也將越發(fā)乏力。

多頭氛圍大打折扣

受9月月度供需報告影響,美豆指數(shù)九連陰,原本追隨技術(shù)突破做多的投資者在本段行情中折戟沉沙,隨著天氣題材炒作告一段落,市場人氣會大幅下降。根據(jù)CFTC公布的最新期貨持倉報告數(shù)據(jù),截至9月13日當周,基金開始大舉減持多單、增持空單,基金凈多單占總持倉比例連續(xù)兩周回落。豆類油脂方面,市場成交量和持倉量最近兩周也都在快速減少。

存在中長期利多支撐

短期內(nèi)豆類市場承壓明顯,期價進一步向年內(nèi)低點靠攏的可能性偏大。不過,筆者認為目前即便看空也不宜做空,除了技術(shù)上存在快速反彈的風險之外,基本面上還有兩大中長期利多因素支撐:其一,盡管美國農(nóng)業(yè)部在9月份上調(diào)了美豆單產(chǎn)和庫存,但從整體上講,2011年度美豆減產(chǎn)和庫存消費比下降幾成定局,大的供需格局趨緊;其二,美豆和美玉米比價已經(jīng)跌至1.95附近,為歷史低位,如果該比值不反彈甚至是繼續(xù)下滑,那么南美大豆種植面積就很有可能會減少,從而為豆類價格提供更堅實的支持。

技術(shù)分析和操作策略

美豆指數(shù)已經(jīng)重回1300—1400美分/蒲式耳區(qū)間運行,而連豆1205主要運行區(qū)間為4450—4750元/噸。21日,美聯(lián)儲聲明引發(fā)市場悲觀解讀,豆類價格離上述區(qū)間下限已經(jīng)近在咫尺。不過,從周四的連豆走勢來看,市場反彈力度尚可,日內(nèi)價格大多數(shù)時間都在均線上方運行。

筆者判斷,大豆下行空間有限,從風險收益比方面考量,做空已不再適宜。建議以4600元/噸為中樞,下方區(qū)域內(nèi)以逢低買入為主,上方區(qū)域內(nèi)則以峰高賣出為主,多/空單的止損價位為對應(yīng)的區(qū)間下/上限減/加50—100點。