受美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議拖累,全球股市和商品市場(chǎng)出現(xiàn)了不同程度的跌幅,化工品種的非理性下跌醞釀了LLDPE和PTA跨品種套利良機(jī)。

周三晚美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的議息會(huì)議,QE3改為折中方案扭轉(zhuǎn)操作。受此拖累全球股市和商品市場(chǎng)出現(xiàn)了不同程度的跌幅,同時(shí)穆迪下調(diào)美國(guó)銀行業(yè)債務(wù)評(píng)級(jí)且展望仍為負(fù)面,整個(gè)商品市場(chǎng)再陷低迷。

在歐美當(dāng)局寄望于依靠印鈔和發(fā)債來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)這種飲鴆止渴的大背景下,投資者能否從跌跌不休的盤面挖掘?qū)_套利的機(jī)會(huì)？試以化工品板塊分析如下:

原油繼續(xù)承壓

因市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速放緩和對(duì)歐洲債務(wù)危機(jī)前景的擔(dān)憂,導(dǎo)致原油需求的停滯,周一國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)了大幅的下跌。同時(shí)利比亞戰(zhàn)后石油復(fù)產(chǎn),產(chǎn)能逐步的恢復(fù)到戰(zhàn)前水平,石油輸出國(guó)組織的原油總供應(yīng)有所增加,加大了原油反彈的阻力,也拖累了化工品價(jià)格。

國(guó)內(nèi)化工品競(jìng)相下跌

國(guó)內(nèi)化工品市場(chǎng)供需仍很不樂(lè)觀,期貨市場(chǎng)做空氛圍濃厚,本輪下跌過(guò)程中化工品種出現(xiàn)了不同程度的跌幅,其中LLDPE跌幅最大。周三晚上美聯(lián)儲(chǔ)公布議息會(huì)議決議,嚴(yán)重打擊了市場(chǎng)之前樂(lè)觀的心態(tài),繼續(xù)給后市籠罩上悲觀的“空氣”,后期化工品價(jià)格仍將繼續(xù)維持低迷走勢(shì)。

下跌凸顯跨品種套利良機(jī)

化工品出現(xiàn)了不同程度的下跌,其中LLDPE相比PTA價(jià)格跌幅較大,短期內(nèi)非理性下跌醞釀了LLDPE和PTA跨品種套利的機(jī)會(huì),下圖為近四年LLDPE與PTA的比值走勢(shì)圖,從圖中不難看出兩者之間的比值一直圍繞在1.0到1.8區(qū)間振蕩,昨日LLDPE與PTA的比值為1.0492,處于歷史比值區(qū)間的下沿。

近幾年LLDPE和PTA價(jià)格走勢(shì)基本保持一致,價(jià)差區(qū)間在(6000,0),12月左右價(jià)差接近0,昨日兩者價(jià)差為477,處于價(jià)差波動(dòng)區(qū)間下沿,接近于歷史價(jià)差最低水平。

兩品種之間的價(jià)差和比值走勢(shì)有一定的規(guī)律。回顧近三年12月31日兩品種交割前一個(gè)月最后一天的兩品種合約的價(jià)差和比值數(shù)據(jù),在2010年12月31日價(jià)差為1179,比值為1.1188,2009年12月31日兩品種價(jià)差為3920,比值為1.4975,2008年12月31日兩品種價(jià)差3282,比值為1.6290。對(duì)近三年同日數(shù)據(jù)進(jìn)行比較分析我們可以發(fā)現(xiàn)三年同日價(jià)差區(qū)間在(1179,3920),比值區(qū)間為(1.1188,1.6290),目前兩合約價(jià)差為477,比值為1.0492,離今年12月31日的歷史數(shù)據(jù)時(shí)間窗口還有三個(gè)月,由于短期內(nèi)化工品跌幅步調(diào)不一,LLDPE走勢(shì)弱于PTA,使兩者價(jià)差和比值出現(xiàn)了嚴(yán)重的偏離,形成了LLDPE的跨品種套利機(jī)會(huì)。

跨品種套利實(shí)操建議

安排頭寸:買入LLDPE1201合約,賣出PTA1201合約。價(jià)差在(260,320)介入,止損價(jià)差-100。平倉(cāng)目標(biāo)區(qū)間(650,900),正常平倉(cāng)區(qū)間(900,1200),最優(yōu)平倉(cāng)區(qū)間(1200,1800),最差平倉(cāng)區(qū)間(550,650)。利潤(rùn)空間為每噸(300,800)元。

客戶在兩個(gè)合約價(jià)差為349時(shí)候分別買入了LLDPE1201合約賣出了PTA1201合約各88手,在日內(nèi)價(jià)差急速擴(kuò)大至409時(shí)候果斷獲利了結(jié),時(shí)間周期大約20分鐘賺取價(jià)差60個(gè)點(diǎn),客戶嚴(yán)格按照交易建議進(jìn)行建倉(cāng),均取得了不錯(cuò)的收益。

操作提示:該策略潛在資金倉(cāng)位控制風(fēng)險(xiǎn),一旦中期出現(xiàn)極端行情,而資金倉(cāng)位控制不好,可能出現(xiàn)保證金不足而被強(qiáng)行平倉(cāng),導(dǎo)致套利交易的失敗。