不堪一擊的疲弱經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境持續(xù)困擾市場，美國農(nóng)業(yè)部9月月度供需報(bào)告意外利空，可以說，豆類市場正面臨“外患”與“內(nèi)憂”的雙重壓制。筆者認(rèn)為，在新利多消息匱乏的情況下，豆類將重歸大區(qū)間內(nèi)寬幅振蕩運(yùn)行。

市場悲觀情緒未能扭轉(zhuǎn)

目前來看，全球金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。解決歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)和銀行業(yè)問題比原先預(yù)料的可能更加艱難，美聯(lián)儲(chǔ)決議和表態(tài)也只能給市場新添悲觀預(yù)期。21日美聯(lián)儲(chǔ)聲明雖然與市場預(yù)期基本相符，即推出了旨在推低融資成本并刺激開支和投資的“扭轉(zhuǎn)操作”，但從市場反應(yīng)來看，投資者對(duì)該計(jì)劃是否能夠刺激美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好明顯持懷疑態(tài)度。筆者認(rèn)為，不僅美國的“兩高一低”（高通脹、高失業(yè)率和低增長）一時(shí)半會(huì)難以解決，而且美聯(lián)儲(chǔ)的政策手段與效果也將越發(fā)乏力。

多頭氛圍大打折扣

受9月月度供需報(bào)告影響，美豆指數(shù)九連陰，原本追隨技術(shù)突破做多的投資者在本段行情中折戟沉沙，隨著天氣題材炒作告一段落，市場人氣會(huì)大幅下降。根據(jù)CFTC公布的最新期貨持倉報(bào)告數(shù)據(jù)，截至9月13日當(dāng)周，基金開始大舉減持多單、增持空單，基金凈多單占總持倉比例連續(xù)兩周回落。豆類油脂方面，市場成交量和持倉量最近兩周也都在快速減少。

存在中長期利多支撐

短期內(nèi)豆類市場承壓明顯，期價(jià)進(jìn)一步向年內(nèi)低點(diǎn)靠攏的可能性偏大。不過，筆者認(rèn)為目前即便看空也不宜做空，除了技術(shù)上存在快速反彈的風(fēng)險(xiǎn)之外，基本面上還有兩大中長期利多因素支撐：其一，盡管美國農(nóng)業(yè)部在9月份上調(diào)了美豆單產(chǎn)和庫存，但從整體上講，2011年度美豆減產(chǎn)和庫存消費(fèi)比下降幾成定局，大的供需格局趨緊；其二，美豆和美玉米比價(jià)已經(jīng)跌至1.95附近，為歷史低位，如果該比值不反彈甚至是繼續(xù)下滑，那么南美大豆種植面積就很有可能會(huì)減少，從而為豆類價(jià)格提供更堅(jiān)實(shí)的支持。

技術(shù)分析和操作策略

美豆指數(shù)已經(jīng)重回1300—1400美分/蒲式耳區(qū)間運(yùn)行，而連豆1205主要運(yùn)行區(qū)間為4450—4750元/噸。21日，美聯(lián)儲(chǔ)聲明引發(fā)市場悲觀解讀，豆類價(jià)格離上述區(qū)間下限已經(jīng)近在咫尺。不過，從周四的連豆走勢(shì)來看，市場反彈力度尚可，日內(nèi)價(jià)格大多數(shù)時(shí)間都在均線上方運(yùn)行。

筆者判斷，大豆下行空間有限，從風(fēng)險(xiǎn)收益比方面考量，做空已不再適宜。建議以4600元/噸為中樞，下方區(qū)域內(nèi)以逢低買入為主，上方區(qū)域內(nèi)則以峰高賣出為主，多/空單的止損價(jià)位為對(duì)應(yīng)的區(qū)間下/上限減/加50—100點(diǎn)。