在人類歷史上，黃金一直被賦予了一種永恒的象征。與其他礦產(chǎn)不同的是，黃金不會被消費掉。黃金一旦從地下被挖出來，便會以不同的形式存在于人類社會。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，到2010年為止，人類歷史上“出土”的黃金一共為168300噸。

如果按照全球人口68億來計算，全球每人平均擁有的黃金約為0.78盎司，還不到1盎司。從地球的元素分布來說，氧是分布最為廣泛的元素，占到46.6%，而作為稀缺元素的黃金僅僅占到0.0000001%。黃金的稀缺性使其不可替代地被應(yīng)用在珠寶和工業(yè)上。隨著金融市場的發(fā)展，黃金被賦予了越來越多的金融屬性，這使得黃金已經(jīng)成為了儲存財富的一種手段，一種投資手段，以及一種高品質(zhì)的抵押品。

由于全球央行手握巨額的財富，因此央行儲備的種類對單項投資品的影響舉足輕重。

市場深度對于央行儲備的管理者來說成為一個非常重要的考量因素，足夠的市場深度能減少投資的交易成本，也能提供足夠的買家和賣家以增加市場的流動性，這樣央行在一定市場買賣資產(chǎn)的時候能減少潛在的沖擊效應(yīng)或波動。

這也是為什么眾多的央行愿意選擇主權(quán)國家債券作為投資標(biāo)的，相對股市來說，央行確實有點兒大。例如，全球市值最大上市公司埃索美孚和蘋果的市值分別為3230億美元和2390億美元。雖然這些公司的市值很大，但是也只有西班牙國債市場的一半，英國國債市場的四分之一左右。

我們再來看看黃金市場，比較一下黃金市場與主權(quán)國家債務(wù)市場的規(guī)模。黃金作為一種有形資產(chǎn)，除了其金融屬性外，還有著一些特殊的屬性，其中包括了在裝飾和技術(shù)上的應(yīng)用。排除珠寶以及工業(yè)方面的應(yīng)用，在金融市場上，黃金主要用于私人投資和官方儲備。這兩部分黃金約占全球黃金總量的36%，約合60400噸。其中私人投資黃金占比為18.7%合31400噸，官方儲備17%合29000噸。

按照2010年的黃金均價計算，私人投資和官方儲備上黃金約合2.4萬億美元，這就是黃金投資市場規(guī)模。隨著近年來黃金價格不斷攀升，現(xiàn)在黃金投資市場的規(guī)模已經(jīng)超過了很多主權(quán)國家國債市場。對比全球主權(quán)國家國債市場和黃金市場，現(xiàn)在黃金市場規(guī)模已經(jīng)超過了所有的歐洲主權(quán)國家國債市場，僅僅小于美國和日本的國債市場。2.4萬億美元的黃金市場已經(jīng)能夠提供足夠的市場深度和流動性，這能為各國央行分散外匯儲備提供了不二的選擇。

黃金還是除美元資產(chǎn)和歐元資產(chǎn)以外第三大儲備資產(chǎn)，有鑒于此，各國央行還會將黃金作為一種重要的儲備手段。還有，如果按照發(fā)行者來區(qū)分，黃金則是全球第二大儲備資產(chǎn)。在過去的十年中，全球的外匯儲備資產(chǎn)從2萬億美元飆升至10萬億美元，其中黃金在全球外匯儲備資產(chǎn)中比率則維持在13%不變。在過去的十年中，各國央行以平均17%這樣一個極其快的速度不斷累積增加。因此，各國央行儲備的管理者也需要更多的選擇以分散儲備。這些年來黃金市場也在不斷擴(kuò)張，除了礦產(chǎn)供應(yīng)，回收金和央行官方售金也源源不斷地向市場提供黃金。

截至2010年，全球所有的黃金總量估計為168300噸，而在2009年這個數(shù)字為165600噸。

全球黃金總量增加的唯一來源就是礦產(chǎn)金。不過，當(dāng)我們來分析黃金的供求關(guān)系時，其他的供應(yīng)來源也必須考慮，其中回收金和官方售金是不可忽視的。綜合各類供應(yīng)來源，我們可以計算每年黃金的供應(yīng)量。

并且我們可以將黃金供應(yīng)與每年發(fā)行的主權(quán)國家債務(wù)來進(jìn)行比較。鑒于黃金與其他大宗商品的區(qū)別，很多大宗商品會因為供應(yīng)量的突然變化而出現(xiàn)價格劇烈波動，但黃金受供應(yīng)量變化的影響較小。礦產(chǎn)金是黃金供應(yīng)中最為重要的一環(huán)，在過去的五年中，礦產(chǎn)金占到黃金供應(yīng)總量的59%。在過去的十年中，黃金供應(yīng)基本穩(wěn)定。礦產(chǎn)金的供應(yīng)有一個特點就是分散很廣，全球各大陸除了南極洲，基本有黃金產(chǎn)出。而很多重要的大宗商品其礦產(chǎn)都非常集中。所以黃金的供應(yīng)風(fēng)險也相對要小。比如沒有任何一個地區(qū)的礦產(chǎn)量超過全球年礦產(chǎn)供應(yīng)的20%，即便某些產(chǎn)金區(qū)供應(yīng)出了問題，對黃金總體供應(yīng)的影響也比較小?；厥战鹫嫉饺螯S金供應(yīng)的36%，其中關(guān)于珠寶首飾的黃金回收最為重要，特別是在發(fā)展中國家。

回收金的供應(yīng)量年間的波動比較大，與金價的波動、具體的經(jīng)濟(jì)狀況關(guān)系較大，近年來金價高企也導(dǎo)致了回收金總量有所增加。

最后，央行這一塊也是黃金供應(yīng)重要的來源之一。在很多年里，由于央行擁有著巨額的黃金儲備，所以從央行流入市場的黃金的量也相當(dāng)可觀。在過去100多年里，央行曾多次從凈買入者變成凈賣出者。但在過去的21年中，很多發(fā)達(dá)國家的央行為了平衡政府財政赤字，曾經(jīng)熱衷于出售手中的黃金。于是各國央行一路拋售黃金，黃金價格就一路下跌，并在1999年創(chuàng)下了250美元，這是1980年黃金大牛市結(jié)束以來的低點。為了改變這種局面，歐洲各國央行聯(lián)手合作，在1999年簽訂了《央行售金協(xié)定》限制了每年央行所能出售黃金的總量。央行五年內(nèi)每年出售黃金的限額為400噸。到現(xiàn)在《央行售金協(xié)定》已經(jīng)簽訂了第三期。不過，由于在2008年金融海嘯沖擊全球，央行在出售黃金的問題上變得越來越謹(jǐn)慎。從2010年中期開始，全球央行已經(jīng)從凈賣出者轉(zhuǎn)變凈買入者。

在過去十年，黃金年平均供應(yīng)量大約為3700噸。因為金價上漲，每年黃金供應(yīng)在價值上不斷上升，黃金市場正在成為一個越來越大的資金池。

過往央行的投資者多數(shù)會選擇主權(quán)國家債券作為主要投資標(biāo)的，因為主權(quán)國家債券市場才有著足夠的容量?，F(xiàn)在黃金市場也逐漸變得越來越有競爭力，成了各國央行競相爭奪的對象。但我們也要看到黃金在整個金融市場的占比也還是有限的。根據(jù)CPM集團(tuán)的《2010年黃金報告》，1968年黃金占有全球金融資產(chǎn)的5%。1980年，這個比率下降到了3%。其后黃金經(jīng)歷了長達(dá)20年的大熊市，而到了1990年全球個人投資者所持投資性黃金資產(chǎn)占全球金融資產(chǎn)的比率顯著下降到0.6%。到了2000年，該比例進(jìn)一步下降到只有全球金融資產(chǎn)的0.2%。到了2009年年末，也就是本輪黃金大牛市的第九個年頭，投資性黃金資產(chǎn)回升至全球金融資產(chǎn)的0.6%。換句話來說，黃金價格經(jīng)過了九年的上漲，黃金投資在全球金融資產(chǎn)的比例似乎也沒有大幅提升。

根據(jù)SPROTT集團(tuán)預(yù)計，去年黃金資產(chǎn)占全球金融資產(chǎn)的比率輕微攀升至0.7%。

所以，即便黃金價格處于史無前例的高位，但黃金資產(chǎn)占到全球資產(chǎn)的比率遠(yuǎn)低于數(shù)十年前。這也說明在過去的幾十年里，金融資產(chǎn)的增值速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于黃金資產(chǎn)。同時，0.7%這個數(shù)字也說明，黃金資產(chǎn)在全球金融資產(chǎn)中相當(dāng)有限。其實黃金資產(chǎn)在全球資產(chǎn)的比重從2000年的0.2%上升至2010年的0.7%也在某種程度上有所誤導(dǎo)。因為如果考慮到2000年全球黃金投資總額約為2270億美元，如果單單按照這些年來黃金價格的升值幅度來計算，到了2010年黃金投資總額應(yīng)該上升至1.18萬億美元，約為金融資產(chǎn)的0.6%。換句話來說，自從2000年以來，新進(jìn)入黃金投資的資金不過增加了全球金融資產(chǎn)的0.1%，約合2500億美元。從這個側(cè)面也說，黃金市場還有很大空間繼續(xù)擴(kuò)容。

在金融海嘯中，各國都相繼出現(xiàn)債務(wù)問題，起初美國國債和黃金都充當(dāng)了資金避風(fēng)港的角色。但就在不久之前，美國國會兩黨因為政治利益，導(dǎo)致國債上限問題遲遲未決。人們才開始意識到從前曾經(jīng)被認(rèn)為是零風(fēng)險的美國國債也是有可能出現(xiàn)違約風(fēng)險的。還有在實行過兩輪量化寬松后，美聯(lián)儲自買自賣美國國債，這也使得美國國債出現(xiàn)了泡沫化。黃金正在變成全球金融市場中最后的、真正的、唯一的避風(fēng)港。