自2001年以來，黃金價格的此輪上漲已經(jīng)超過10年，造成金價十年牛市的原因盡管很多，但是寬松的貨幣環(huán)境是重要的一環(huán)。

在始于次貸市場的金融危機爆發(fā)后，從2007年8月到2008年12月，美聯(lián)儲先后10次大規(guī)模降息，聯(lián)邦基金利率由5.25%降低到0—0.25%。自2001年以來，扣除通脹因素的實際利率十年均值為負(fù)的0.24%，表明十年來維持的是長期寬松的貨幣政策。

而8月10日美國聯(lián)邦公開市場委員會已經(jīng)表明,至少在2013年中期以前把聯(lián)邦基金利率維持在極低水平。寬松的貨幣政策在未來兩年將延續(xù)，對黃金市場價格的長期支撐作用也將繼續(xù)進行。

歐洲央行未拋售黃金儲備

目前各國黃金官方儲備總量3.07萬噸，雖然在每年黃金總供給中的份額不到兩成，但是從歷史數(shù)據(jù)上看，卻是變動最大，對金價影響最為深遠(yuǎn)的一個部分。

隨著歐洲債務(wù)問題的愈演愈烈，有投資者擔(dān)憂歐債國家拋售黃金以套現(xiàn)還債，將對金價構(gòu)成巨大打壓。然而，歐洲央行和國際貨幣基金組織最近的數(shù)據(jù)顯示，迄今為主，今年歐洲各國央行的黃金儲備非但沒有減少，反而增加了0.65噸。

其實，由于歐元區(qū)成員國央行必須要得到歐央行批準(zhǔn)才能出售黃金，而出售黃金這一事件本身將極大地降低歐元的市場信心。故目前而言，歐洲各國央行還沒有拋售黃金儲備的必要。從2010年央行從凈售金轉(zhuǎn)為凈購金，一方面減少了黃金的供應(yīng)來源，增加了黃金的需求，另一方面則是央行對黃金儲備態(tài)度的觀念性轉(zhuǎn)變，將長期利好金價。

資金推動力依然存在

隨著金價的上漲，COMEX美黃金的凈多頭倉位也逐漸提高，令投資者擔(dān)憂會不會出現(xiàn)資金推力耗盡的情況。其實這樣的疑慮可以由更長期的觀察消除。

從CFTC持倉數(shù)據(jù)上可以看出，自2007年次貸危機發(fā)生直至2008年金融海嘯爆發(fā)，風(fēng)險資產(chǎn)遭遇一輪前所未有的去杠桿化，黃金亦跟隨遭遇拋售，其總持倉和凈多頭寸都出現(xiàn)大幅下降。而從2008年年底開始，黃金的避險功能開始受到青睞。在其他風(fēng)險資產(chǎn)短期內(nèi)尚難以恢復(fù)之時，持倉開始顯著回升。但是即便是在金價接連創(chuàng)出歷史新高的情況下，黃金的凈多持倉也沒有恢復(fù)到危機發(fā)生前的位置。

從長期來看，黃金價格上漲最大的動力還是原有買家的回歸。而隨著其他市場資金流轉(zhuǎn)向黃金，金價繼續(xù)上漲的資金推動力還是存在的。

綜上，由于寬松的貨幣政策環(huán)境，以及歐洲央行從售金國變?yōu)橘徑饑?，再加上黃金的持倉與危機前相比并未到達極值范圍，長期以來支撐金價的因素沒有改變，黃金時代也未能輕言終結(jié)。