隨著銅價刷新10個月來低點，市場對于大宗商品的后市悲觀情緒彌漫。不過，在農(nóng)產(chǎn)品市場上，緊張的供求形勢仍然為油脂價格提供著支撐，但是在高達661萬噸大豆港口庫存的壓力下，油脂價格也難以大幅上升。

商品市場依然對歐洲債務危機憂心忡忡，為了降低自身風險，基金公司紛紛減倉，更加重了市場的悲觀情緒，致使芝加哥期貨交易所大豆價格持續(xù)下挫，一度跌破13.50美元。雖然大豆以及豆油期貨市場因經(jīng)濟風險有較大波動，但國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格在成本支撐、中長期樂觀預期，及國內(nèi)政策調(diào)控下，振幅明顯小于期貨市場，國內(nèi)一級豆油現(xiàn)貨價格集中在10200元/噸~10400元/噸之間小幅震蕩。

據(jù)格林期貨研究統(tǒng)計表明，目前進口毛豆油到貨成本比沿海四級豆油價格高600元/噸~700元/噸。四級豆油港口價格與毛豆油進口成本倒掛現(xiàn)象難以消失，抑制了豆油后期進口量，同時也支撐國內(nèi)豆油價格?，F(xiàn)階段進口大豆成本集中在4300元/噸~4500元/噸，按照9850元/噸~10000元/噸的四級豆油來計算，豆粕成本也在3300元/噸左右。

截至本周，無論是以當期到貨的大豆成本、近月船期大豆成本，還是以港口大豆分銷成本測算的大豆壓榨收益均為虧損，說明當前豆油或豆粕價格存在低估。畢竟國內(nèi)大部分油廠自2010年11月份起就一直處于壓榨虧損的局面，有的長達到8個月至9個月。雖然目前壓榨利潤有所提升，但仍處于較低水平，因而在今年四季度乃至明年一季度國內(nèi)到港進口大豆預期成本仍將高企的背景下，國內(nèi)油廠挺價意愿仍然較強。

然而，盡管國內(nèi)油廠漲價意愿強烈，不過市場庫存仍然龐大，制約價格的漲勢。據(jù)統(tǒng)計，截至周一，國內(nèi)主要港口大豆庫存量約在661萬噸，去年同期庫存為607萬噸，而5年平均庫存431萬噸。目前9月大豆進口累計到港量為281萬噸，消耗量維持在16萬噸左右。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，8月到港量為451萬噸，而市場預計9月430萬噸。

商務部最新發(fā)布的大宗農(nóng)產(chǎn)品進口信息也顯示，9月份中國進口大豆預報到港量上調(diào)至430.93萬噸，明顯高于早先預估的321.28萬噸。8月份進口大豆實際到港量為374.82萬噸，略低于早先預估的384.87萬噸。

顯然，高達661萬噸的港口庫存大豆壓制了市場漲勢。20日，國家拍賣30萬噸大豆，又是以流拍告終。自今年3月以來的拍賣連續(xù)流拍，油廠沒有參與購買的意愿，顯示國內(nèi)供應仍充足而需求不振，也表明市場對大豆走勢信心不足。