宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲軟，PVC難以獨(dú)善其身，暴跌之后，短期尋求反彈，中期依然偏弱。

今年國(guó)際金融市場(chǎng)可謂動(dòng)蕩，歐美債務(wù)危機(jī)頻傳，國(guó)內(nèi)控通脹、減投資、縮銀根，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外商品市場(chǎng)出現(xiàn)大幅波動(dòng)。而近期，各大國(guó)均未出臺(tái)明確有效的抑制經(jīng)濟(jì)減緩乃至惡化的措施，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)頻繁下調(diào)各類(lèi)評(píng)級(jí)，導(dǎo)致市場(chǎng)信心極度萎靡。而國(guó)內(nèi)領(lǐng)導(dǎo)人在各種場(chǎng)合屢次表示宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)良好可控，中央目前依然以控制通脹仍作為首要目標(biāo)，貨幣政策近期難以出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的松動(dòng)，在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲軟乃至危機(jī)重重的情況下，PVC期貨價(jià)格走出獨(dú)立上漲行情的可能性微乎其微。

氯堿平衡引發(fā)高產(chǎn)量

8月我國(guó)PVC產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，達(dá)到113.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)12.5%。我國(guó)PVC生產(chǎn)裝置多是一體化的氯堿裝置，在生產(chǎn)過(guò)程中，氯、堿存在共生關(guān)系，也就是通常所說(shuō)的氯堿平衡。自去年10月份以來(lái)，燒堿價(jià)格大幅上揚(yáng)，企業(yè)在液堿方面利潤(rùn)可觀(guān)，生產(chǎn)積極性較好。氯堿企業(yè)在加大堿產(chǎn)量的同時(shí)，亦加大了氯的產(chǎn)量，從而導(dǎo)致了PVC產(chǎn)量的暴增。在價(jià)格方面，由于氯堿企業(yè)在堿生產(chǎn)方面利潤(rùn)較高，可以將PVC以接近成本或低于成本的價(jià)格進(jìn)行銷(xiāo)售，企業(yè)的整體生產(chǎn)仍處于盈利之中。從這個(gè)角度看，在燒堿生產(chǎn)利潤(rùn)高企的情況下，氯堿平衡還將壓制PVC價(jià)格。

重壓之下需求乏力

1—8月國(guó)內(nèi)累計(jì)房屋新開(kāi)工面積約為13.19億平方米，當(dāng)月同比增幅31.96%。同期全國(guó)城鎮(zhèn)保障性住房和棚戶(hù)區(qū)改造住房已實(shí)物開(kāi)工868萬(wàn)套，開(kāi)工率為年初計(jì)劃總數(shù)的86%（不含西藏自治區(qū)）。雖然整體房屋開(kāi)工率保持較高的增速，但房企資金緊張，多數(shù)工程整體施工進(jìn)展緩慢。而房地產(chǎn)市場(chǎng)對(duì)PVC型材的需求主要集中在建設(shè)末期。加之PVC型材生產(chǎn)企業(yè)本身亦陷入了資金緊張的局面，多是據(jù)單生產(chǎn)，整體下游需求乏力。

成本支撐現(xiàn)貨價(jià)格

近期，受部分裝置檢修及落后裝置淘汰因素的影響，國(guó)內(nèi)電石價(jià)格再次進(jìn)入了一個(gè)小幅上漲通道，寧夏、甘肅地區(qū)漲幅較為明顯。以目前發(fā)氣量285L/kg電石在主產(chǎn)區(qū)出廠(chǎng)主流報(bào)價(jià)在3850元/噸左右，而到山東等主消費(fèi)區(qū)接收價(jià)格則高達(dá)4300元/噸左右，折算電石法PVC生產(chǎn)成本約為7600元/噸左右。而目前“長(zhǎng)三角”與“珠三角”等PVC主消費(fèi)區(qū)，電石法PVC主流銷(xiāo)售價(jià)格也基本在7600元/噸左右。筆者認(rèn)為，中短期國(guó)內(nèi)電石價(jià)格仍將維持一定的強(qiáng)勢(shì)，目前高企的原材料成本對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒂幸欢ǖ闹危瑥亩鴮?duì)后期PVC期貨價(jià)格形成支撐。

下游需求無(wú)力，氯堿平衡帶來(lái)的高產(chǎn)量亦將壓制價(jià)格。雖然目前電石價(jià)格堅(jiān)挺對(duì)PVC價(jià)格有一定的成本支撐，但在宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)疲軟的背景下，PVC期價(jià)難以獨(dú)善其身。經(jīng)過(guò)周二破位下跌之后，短期PVC期貨價(jià)格或?qū)⑿》磸?，關(guān)注7650的壓力，中期以弱勢(shì)振蕩為主。