當(dāng)前豆類(lèi)基本面仍然向好，豆類(lèi)繼續(xù)下跌的空間將十分有限，目前這個(gè)位置是中長(zhǎng)線多單布局的絕佳時(shí)機(jī)。

受美國(guó)農(nóng)業(yè)部意外上調(diào)美國(guó)大豆產(chǎn)量和庫(kù)存預(yù)估打壓，CBOT大豆期貨上周連續(xù)五個(gè)交易日下跌，交易活躍的11月大豆合約下跌幅度達(dá)5%。本周首個(gè)交易日再次延續(xù)前周跌勢(shì)，大有年內(nèi)第七次觸底之態(tài)。國(guó)內(nèi)豆類(lèi)期貨在中秋過(guò)后的五個(gè)交易日內(nèi)，也連續(xù)補(bǔ)跌，豆粕主力1205合約更是逼近合約掛牌以來(lái)的3220低點(diǎn)。不過(guò)基于對(duì)大豆基本面依舊向好的判斷，筆者認(rèn)為豆類(lèi)繼續(xù)下跌的空間將十分有限，目前這個(gè)位置是中長(zhǎng)線多單布局的絕佳時(shí)機(jī)。

美豆單產(chǎn)被上調(diào)

美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告意外上調(diào)了2011/2012年度美國(guó)大豆的產(chǎn)量及期末庫(kù)存預(yù)估水平。其實(shí)，不管是產(chǎn)量還是庫(kù)存數(shù)據(jù)的上調(diào)，都來(lái)自美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)2011年美豆單產(chǎn)水平的上調(diào)，由8月份的每英畝43.4蒲式耳上調(diào)至43.8蒲式耳。但是美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的作物生長(zhǎng)報(bào)告中顯示，大豆生長(zhǎng)優(yōu)良水平在8月并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，相比7月份是持續(xù)下滑的，9月單產(chǎn)理應(yīng)是回落?；蛟S是美國(guó)農(nóng)業(yè)部首次田間調(diào)查給出的8月單產(chǎn)預(yù)估太低，否則9月單產(chǎn)預(yù)估的上調(diào)還是很難令人信服的。

實(shí)際產(chǎn)量仍令人擔(dān)憂

雖然在結(jié)莢、鼓粒期的8、9月份，作物產(chǎn)區(qū)的零星降雨令大豆生長(zhǎng)壓力較酷熱干燥的7月份有所緩解，但是降雨量的不足使美國(guó)大豆單產(chǎn)很難恢復(fù)，生長(zhǎng)狀況是每況愈下。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的作物周度生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至9月18日當(dāng)周，美國(guó)大豆優(yōu)良率為53%，較之前一周下滑3個(gè)百分點(diǎn)，該數(shù)值是從7月初的65%一路下滑，8月初跌至60%，美國(guó)大豆生長(zhǎng)狀況之差創(chuàng)2003年以來(lái)之最。由于今年春播較遲，美國(guó)大豆生長(zhǎng)進(jìn)度相對(duì)往年也比較遲緩，33%的落葉率低于47%的五年均值。因此，早期零星收割顯示，美國(guó)大豆單產(chǎn)水平很不理想，隨著溫度逐步降低、霜凍或輕微冰凍天氣的出現(xiàn)，尚未成熟的大豆隨時(shí)面臨早霜的破壞。

中國(guó)大豆進(jìn)口需求強(qiáng)勁

中國(guó)海關(guān)9月13日公布的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)8月份大豆進(jìn)口量為451萬(wàn)噸，較7月份的535萬(wàn)噸回落15.7%，不過(guò)往年的8、9、10月份都是中國(guó)進(jìn)口大豆的季節(jié)性淡季。從美國(guó)對(duì)華的出口訂單可以看出，中國(guó)進(jìn)口大豆的總體需求仍很活躍。美國(guó)農(nóng)業(yè)部截至9月8日當(dāng)周的出口數(shù)據(jù)顯示，受美國(guó)大豆面積下滑、單產(chǎn)堪憂影響，美國(guó)大豆新作銷(xiāo)售相對(duì)遲緩，2011/2012年度新作累計(jì)銷(xiāo)售1468萬(wàn)噸，較去年同期的出口量有所下滑，不過(guò)仍在5年均值水平之上。其中，美國(guó)2011/2012年度對(duì)華累計(jì)出口大豆為1039萬(wàn)噸，與去年同期水平相當(dāng)，遠(yuǎn)好于5年均值水平。

價(jià)格會(huì)季節(jié)性走高

隨著秋冬季節(jié)油脂油料消費(fèi)旺季的來(lái)臨，油廠壓榨積極性迅速回升，7月中旬以來(lái)國(guó)內(nèi)油廠周度壓榨總量基本上都在110萬(wàn)噸以上。受此影響，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆港口庫(kù)存持續(xù)回落，目前已由7月中旬的700多萬(wàn)噸跌至600萬(wàn)噸以下。第三季度因生豬、家禽價(jià)格持續(xù)上漲，新增的仔豬、仔雞還將繼續(xù)依賴(lài)以豆粕為主的蛋白飼料和以玉米為主的能量飼料，生豬、家禽存欄量上漲以及替代品玉米價(jià)格堅(jiān)挺，都將為豆粕價(jià)格奠定堅(jiān)實(shí)的底部。當(dāng)然，收獲季節(jié)國(guó)產(chǎn)大豆數(shù)量的匱乏、國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存的緊缺、美國(guó)收獲季節(jié)產(chǎn)量欠佳，以及南美播種期面積和天氣等炒作因素，都將助推豆類(lèi)價(jià)格走出季節(jié)性上漲行情。