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焦炭上下兩難 或?qū)⒕S持區(qū)間振蕩

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2011-09-21 09:00:53 來源:廣晟期貨 作者:梁鏡潮

目前,上游煤炭價格維持高位,有進一步漲價的可能,而下游鋼材企業(yè)因利潤率低下,并不接受焦炭價格上漲。由于焦炭企業(yè)自身議價能力薄弱,產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導不暢,焦炭期貨價格短期不具上漲空間。

成本支撐明顯 焦炭下方空間有限

焦炭的成本90%由焦煤價格決定,其他人工、燃料動力、折舊、輔料等占10%。我國是一個富煤大國,但煉焦煤的儲量并不豐富,目前我國焦煤對外依存度約為10%。據(jù)中國煤炭工業(yè)協(xié)會的預測,2011年焦煤進口量將為4900萬噸左右,進口依存度將不會超過12%,因此,焦炭的成本主要取決于國內(nèi)焦煤的價格。另有統(tǒng)計表明,動力煤與焦煤的相關系數(shù)高達0.96,所以動力煤價格的變化也極具參考意義。

焦炭的運輸成本約占總成本的5%,運力不足特別是鐵路運力不足限制了煤炭的產(chǎn)能利用,有利于煤炭價格高位運行,從而限制了焦炭期價的下行空間。目前,主要港口的煤炭發(fā)運能力接近飽和,近期大秦鐵路檢修則對焦炭價格形成利好。

此外,企業(yè)將進入煉焦煤冬儲階段,這將在一定程度上提振煤炭價格走高,也限制了焦炭價格的下方空間。

下游消費集中 鋼材或?qū)⑦m度上行

從焦炭消費構成分析可知,鋼鐵工業(yè)是焦炭最主要的消費領域,因此,焦炭消費高度依賴于鋼鐵工業(yè)的運行,鋼鐵價格與焦炭價格高度相關。

據(jù)住建部統(tǒng)計,截止到7月底,我國城鎮(zhèn)保障性住房和棚戶區(qū)改造住房已開工721.8萬套,與開工率達全年目標的72%。就在最近,住建部強調(diào)要嚴格落實1000萬套保障房開工建設任務,要求10月底前將全部建設項目巡查完畢。同時在10月底前,要有1/3的項目做到主體基本完工,1/3的項目進入地上施工階段,1/3項目進入基礎施工階段。并將鼓勵各地在已明確建設目標基礎上,超額開工保障性安居工程建設。保障性安居工程仍處于施工旺季,仍舊是帶動鋼材需求以及影響市場心態(tài)和預期的重要影響因素。總體而言,鋼材價格或?qū)⑦m度上行,對焦炭價格有一定的提振作用,但力度如何有待觀察。

行業(yè)集中度低 焦炭產(chǎn)能明顯過剩

2010年我國焦炭產(chǎn)量達3.8億噸,今年1—7月份我國焦炭產(chǎn)量穩(wěn)步攀升,達24756萬噸,增長12.8%。今年我國焦炭產(chǎn)量增速明顯快于鋼材產(chǎn)量增速。由于焦炭的主要用途在于煉鋼,鋼材增速緩慢使得焦炭產(chǎn)能過剩的格局進一步加劇,這也是壓制焦炭價格難以上漲的重要原因。

目前,我國焦炭產(chǎn)業(yè)集中度低。截止到2010年底,焦炭產(chǎn)能在100萬噸以上的企業(yè)有72家,而只有7家產(chǎn)能達到500萬噸或以上,而在這7家企業(yè)當中,只有1家獨立經(jīng)營,其余6家均附屬于鋼鐵企業(yè)?!笆濉逼陂g,國家將加大山西煤炭資源的整合力度,從中長期來看,這有利于提高焦化企業(yè)自身的定價權,但短期對價格影響并不明顯。

焦炭企業(yè)兩頭受壓,在“煤—焦炭—鋼鐵”的產(chǎn)業(yè)鏈中地位低下,上游煤炭價格維持高位,甚至有進一步漲價的可能。而下游鋼材企業(yè)并不接受焦炭漲價,鋼材企業(yè)目前利潤率低下,焦炭常為鋼企削減成本的首要考量。這使得焦炭企業(yè)自身議價能力十分薄弱,產(chǎn)業(yè)鏈價格傳導不暢,利潤分配不均,焦炭企業(yè)只能被動接受高成本低利潤的現(xiàn)實。這也使得焦炭期貨價格難有上漲空間。

而對于焦炭期貨自身而言,考慮到交割品級的影響,如果期貨價格上行過猛,即便扣除交割費用、運費、稅費等等,仍會遭到焦炭企業(yè)的猛烈拋壓,我們預計在2300元/噸上方將逐漸遭遇焦企拋售。

考慮到焦炭上游成本支撐明顯,但由于自身產(chǎn)能過剩且集中度低、議價能力薄弱,焦炭難有單邊上行行情。預計近期將維持區(qū)間振蕩,區(qū)間下方在2140—2200附近,上方2300附近具有強大阻力。

責任編輯:伍寶君

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