9月2日和5日的兩根大陰線基本確立了鄭糖的雙頭形態(tài)。鄭糖在8—9月出現(xiàn)這種大幅下跌走勢(shì)，是歷年所罕見(jiàn)的。究其原因，在今年宏觀面整體動(dòng)蕩不安的背景下，商品走勢(shì)難以簡(jiǎn)單復(fù)制歷史季節(jié)性走勢(shì)，國(guó)內(nèi)食糖供需缺口也決定了鄭糖今年必將受到原糖的極大影響。短期內(nèi)，這些影響因素難以發(fā)生逆轉(zhuǎn)性變化。因此，在新榨季來(lái)臨前，鄭糖將繼續(xù)保持弱勢(shì)探底格局。

宏觀系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大

歐債危機(jī)進(jìn)一步惡化，美債危機(jī)也可能隨時(shí)再度抬頭。從標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)，到穆迪下調(diào)法國(guó)興業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)信貸的長(zhǎng)期債務(wù)信用評(píng)級(jí)，銀行的問(wèn)題再度出現(xiàn)困擾整體市場(chǎng)。此外，從近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)失業(yè)率依舊居高不下。這不僅將從實(shí)體經(jīng)濟(jì)方面影響整體消費(fèi)需求，還將從心理層面打擊市場(chǎng)的投資信心。

總體上看，今年商品市場(chǎng)出現(xiàn)的眾多極端行情，都是受到宏觀面動(dòng)蕩的影響。從年初的中東政局危機(jī)、日本地震，到歐債危機(jī)以及美債危機(jī)惡化，商品市場(chǎng)在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)面前，難以再出現(xiàn)單邊上漲行情。

鄭糖遭遇進(jìn)口糖沖擊

從原糖與鄭糖的走勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)，鄭糖自2009年開(kāi)始受到原糖走勢(shì)的極大影響，這主要是由于國(guó)內(nèi)食糖存在供需缺口。2010/2011榨季全國(guó)產(chǎn)糖1045.42萬(wàn)噸，消費(fèi)量預(yù)計(jì)在1350萬(wàn)噸左右。近300萬(wàn)噸的供需缺口必須通過(guò)國(guó)內(nèi)庫(kù)存和進(jìn)口糖來(lái)彌補(bǔ)，但經(jīng)歷2009/2010榨季8次拋儲(chǔ)170萬(wàn)噸后，國(guó)儲(chǔ)糖所剩無(wú)幾，也有較大補(bǔ)庫(kù)需求。因此，從今年的鄭糖走勢(shì)中，可以看到原糖大起大落的影子。

7—10月份是我國(guó)進(jìn)口糖陸續(xù)到港的集中時(shí)段。我國(guó)7月糖進(jìn)口量26萬(wàn)噸，高于6月份的11萬(wàn)噸；前7個(gè)月我國(guó)進(jìn)口了78萬(wàn)噸糖，較去年同期增加9%。前期訂單還將在9、10月份集中到港，加上國(guó)內(nèi)8—9月投放的3次儲(chǔ)備糖，共計(jì)60萬(wàn)噸，足以維持糖市的需求直到新糖上市。因此，在糖市供需偏緊局面得到解決之后，糖價(jià)也應(yīng)聲下落。

從盤面上看，鄭糖主力1205合約目前回落至6600點(diǎn)前期支撐平臺(tái)。按照理論測(cè)算，雙頭形態(tài)形成后，k線跌破頸線后的回落的目標(biāo)價(jià)差應(yīng)該為頭部到頸線位置的價(jià)差，即6980-（7450-6980）=6510元/噸。目前相對(duì)20日收盤價(jià)6685元/噸，還有175元/噸的空間。如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)繼續(xù)惡化，不排除鄭糖1205合約有繼續(xù)探底年內(nèi)低點(diǎn)6000點(diǎn)的可能，但之后繼續(xù)走低的可能很小，因?yàn)楹笃谔菈赫サ母叱杀緦⑻娲F(xiàn)階段的利空影響，給糖價(jià)提供有力支撐。