8月初,全球金融市場恐慌性下跌時(shí),銅價(jià)一度跌破年線,盡管隨后在年線附近小幅反彈,但9月初再度振蕩跌破年線,并且隨后迅速擊穿66000元/噸重要關(guān)口,從技術(shù)走勢看,銅價(jià)中線走勢轉(zhuǎn)弱。結(jié)合近期宏觀消息面和供需影響來看,銅價(jià)中線轉(zhuǎn)弱的跡象越來越明顯。

歐元區(qū)債務(wù)問題不斷惡化

因希臘債務(wù)問題不斷惡化,持有希臘國債頭寸較大的法國銀行面臨較大風(fēng)險(xiǎn),穆迪于9月14日下調(diào)法國興業(yè)銀行和農(nóng)業(yè)信貸銀行的信用評級(jí),并決定維持法國巴黎銀行的信用評級(jí)不變,但繼續(xù)將其列入可能下調(diào)評級(jí)的觀察名單。此消息一出,一度引發(fā)市場恐慌,銅價(jià)跌破重要支撐66000元/噸關(guān)口,不過15日5大央行聯(lián)合向歐洲銀行注資才稍微緩解市場的擔(dān)憂情緒,但我們依然需清醒地認(rèn)識(shí)到,歐元區(qū)債務(wù)問題仍在不斷惡化的事實(shí),歐元區(qū)多個(gè)國家債券的信貸違約掉期急升。

在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力和歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)前景不明朗的背景下,更多的外資投行加入到裁員的行列,這對于歐美居高不下的失業(yè)率來說無疑是雪上加霜。

銅需求受到全球經(jīng)濟(jì)疲軟拖累

歐元區(qū)債務(wù)問題對全球經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響逐漸顯現(xiàn),銅需求受到歐洲經(jīng)濟(jì)疲軟的拖累。從LME分地區(qū)庫存走勢來看,8月份以來,美洲地區(qū)庫存維持在高位小幅波動(dòng),歐洲地區(qū)庫存大幅增加近1萬噸,亞洲地區(qū)庫存小幅減少約5000噸,LME銅庫存維持46萬噸以上小幅波動(dòng),顯示出銅需求疲弱,其中歐洲地區(qū)銅消費(fèi)表現(xiàn)的尤為疲軟。9月13日,全球最大的銅生產(chǎn)商Codelco表示,部分客戶已經(jīng)暗示有意減少訂單,這進(jìn)一步證實(shí)了全球銅需求疲弱的事實(shí)。

罷工因素支撐逐漸轉(zhuǎn)弱

7月份,印尼、智利因罷工和天氣等因素造成的銅供應(yīng)中斷一度對銅價(jià)起到積極的支撐作用,在當(dāng)時(shí)宏觀消息面較為緩和的背景下,銅價(jià)迎來長達(dá)一個(gè)月的反彈,但進(jìn)入到8月份之后,隨著歐美債務(wù)問題不斷涌出,罷工因素對銅價(jià)的支撐逐漸轉(zhuǎn)弱。不過,當(dāng)前銅價(jià)依然受宏觀消息面主導(dǎo),歐元區(qū)頻繁爆出的負(fù)面消息讓銅價(jià)承壓。

中國需求因素的影響逐漸淡化

中國未鍛造銅制品進(jìn)口連續(xù)三個(gè)月回升,暗示中國銅需求在持續(xù)好轉(zhuǎn),但從交易所庫存和現(xiàn)貨市場表現(xiàn)來看,事實(shí)或許并非如此,自7月份銅價(jià)重回70000元/噸之后,大量社會(huì)庫存重新流入到交易所倉庫,銅現(xiàn)貨自進(jìn)入到9月份后悄然由此前的升水轉(zhuǎn)為貼水,8月份中國新出口訂單指數(shù)跌破50,兩年來首次出現(xiàn)衰退似乎更進(jìn)一步說明中國銅實(shí)際需求是在轉(zhuǎn)弱。中國未鍛造銅制品進(jìn)口的持續(xù)回升或許很大程度上是由銅融資推動(dòng)的,央行自9月5日起調(diào)整存準(zhǔn)基數(shù),這對銅融資的負(fù)面影響將在未來幾個(gè)月逐漸顯現(xiàn)。

綜合來看,投資者關(guān)注的焦點(diǎn)依然集中在歐元區(qū)債務(wù)問題對全球經(jīng)濟(jì)的影響上,銅需求的不確定性抵消罷工因素和中國需求因素對銅價(jià)的支撐,銅價(jià)再度跌破年線后,中線走勢趨弱。而9月9日到9月16日持續(xù)增加的9.2萬手持倉,顯示出抄底資金依然踴躍,這或許是投資者對9月20日美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議抱有較大期望,不過結(jié)合著以上分析來看,銅價(jià)仍有進(jìn)一步下跌的可能。按照歷史經(jīng)驗(yàn)來看,抄底資金并不能阻擋銅價(jià)下跌,甚至?xí)屻~價(jià)跌勢加速,因此,理性的投資者不宜盲目抄底,現(xiàn)貨企業(yè)為庫存積極做好保值顯得尤為重要。