8月下旬到現(xiàn)在，短短三周時間，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價(jià)格呈加速上升的勢頭，平均每周上漲50-80元/噸。與此同時，大連玉米期貨卻上行乏力。這樣一來，國內(nèi)玉米期現(xiàn)價(jià)差迅速攀升。

當(dāng)前全國各地玉米現(xiàn)貨普遍較期貨大幅升水。其中長春地區(qū)基差由貼水轉(zhuǎn)為小幅升水，大連地區(qū)升水100元/噸以上，而蛇口地區(qū)升水已經(jīng)超過200元/噸。值得注意的是，目前三地的基差均處于或接近歷史高位。

國內(nèi)玉米期現(xiàn)市場近期出現(xiàn)的背離跡象，首先是與近期玉米現(xiàn)貨庫存持續(xù)減少有關(guān)。目前由于產(chǎn)地糧源有限且價(jià)格較高，東北玉米集港量有限，以大連、錦州為主的北方港口玉米庫存下降較快，可流通玉米較少。自7月中下旬以來，東北港進(jìn)口玉米庫存進(jìn)入了快速下降通道中，目前約在90萬-100萬噸，大幅下滑40%以上。庫存的走低推升了近期現(xiàn)貨市場的表現(xiàn)?？梢灶A(yù)見，在11月東北新糧集中上市前，東北港口庫存趨勢將繼續(xù)推動玉米平艙價(jià)穩(wěn)步攀升。

而近期南方港口玉米現(xiàn)貨庫存同樣走低。9月上旬廣東港口庫存在22萬噸上下，較8月底減少50%左右，也處于階段性低點(diǎn)區(qū)間，市場采購積極性較高。而當(dāng)前國內(nèi)陳玉米供應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)緊張局面，推動南方地區(qū)玉米的進(jìn)廠價(jià)格甚至已接近2700元/噸大關(guān)。同時，飼料企業(yè)玉米庫存也明顯下降。再加之北方港口成本不斷攀升，上述因素均支撐廣東港口玉米現(xiàn)貨價(jià)格。

東北產(chǎn)區(qū)玉米上市可能推遲。近日遼寧部分地區(qū)早熟新季玉米已有零星上市，目前水分為18%收購價(jià)為2240元/噸，折算成標(biāo)準(zhǔn)水約為2320元/噸，與當(dāng)?shù)仃惣Z價(jià)格相差無幾。不過據(jù)當(dāng)?shù)匾恍┵Q(mào)易商反映，目前早熟品種玉米上市數(shù)量相當(dāng)有限，對未來新糧批量上市后的價(jià)格走勢也不具備較強(qiáng)代表性，短期對市場供應(yīng)的實(shí)際影響不大。

降雨影響黃淮地區(qū)新玉米上市。9月初，因受降雨過多的影響，我國黃淮部分地區(qū)新季玉米上市明顯受阻，且品質(zhì)大幅下降，進(jìn)一步加劇了當(dāng)?shù)厥袌龉┬杳?，一些中小型用糧企業(yè)被迫提價(jià)采購東北陳玉米。最新氣象預(yù)報(bào)顯示，今年華北部分地區(qū)新糧上市步伐可能明顯晚于市場預(yù)期，有可能進(jìn)一步放大當(dāng)?shù)毓┬枞笨?，推升價(jià)格水平。

盡管由于利潤豐厚，今年國內(nèi)玉米種植面積大幅增加，但惡劣的天氣卻實(shí)實(shí)在在影響了新作玉米的單產(chǎn)和上市進(jìn)度，加之飼料企業(yè)需求旺盛，可以預(yù)見，在10月中旬新作玉米集中上市之前，玉米現(xiàn)貨供應(yīng)緊張的狀況將難以緩解。

近段時間，國內(nèi)飼料企業(yè)即使提高收購價(jià)格也無法采購到足質(zhì)足量的玉米，不少用糧企業(yè)準(zhǔn)備等待新作玉米上市后再進(jìn)行批量采購。在目前現(xiàn)貨價(jià)格大幅升水的格局下，用糧企業(yè)選擇在期貨上買入比較有利。

以交割庫分布較為集中的大連為例，當(dāng)前1205合約較現(xiàn)貨價(jià)格貼水100-110元/噸；而近月1201合約較現(xiàn)貨貼水160-170元/噸。在短期玉米現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，長期行情難以預(yù)測的情況下，企業(yè)用大連盤玉米期貨做買入套保，若后期玉米價(jià)格上漲，企業(yè)可以選擇賣出平倉以彌補(bǔ)現(xiàn)貨采購的溢價(jià)；若后期玉米下跌，企業(yè)則進(jìn)行交割。由于大連交易所玉米交割最低要求是水分不高于14.5%，品質(zhì)與目前大連港平艙主流玉米質(zhì)量一致。因此在運(yùn)費(fèi)相差無幾的情況下，在期貨上能以更優(yōu)惠的價(jià)格采購到同等質(zhì)量的玉米。