受美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月供需報(bào)告上調(diào)美豆產(chǎn)量和期末庫(kù)存及歐債危機(jī)惡化影響，近來(lái)國(guó)際國(guó)內(nèi)豆油期價(jià)大幅下挫。筆者認(rèn)為，后期豆油將延續(xù)下跌走勢(shì)。

歐債危機(jī)陰云不散

上周，德國(guó)總理默克爾表示歐元區(qū)國(guó)家必須不惜一切代價(jià)避免希臘“破產(chǎn)”，意大利財(cái)政緊縮計(jì)劃通過(guò)了該國(guó)國(guó)會(huì)的最終審批，歐洲央行宣布聯(lián)手美聯(lián)儲(chǔ)、瑞央行、日央行以及英央行，向歐元區(qū)銀行體系提供流動(dòng)性支持，英、法等國(guó)和國(guó)際貨幣基金組織都公開(kāi)表示，支持將人民幣納入特別提款權(quán)貨幣籃子。雖然各方為解決歐債問(wèn)題的努力提振了市場(chǎng)信心，但是眾多主權(quán)國(guó)家統(tǒng)一協(xié)調(diào)救助，必然面臨很多問(wèn)題，因此出臺(tái)具體、有效的解決辦法仍然需要一定的時(shí)間，在沒(méi)有詳細(xì)的策略出臺(tái)之前，大宗商品價(jià)格很難承壓上行。

增產(chǎn)因素仍需消化

美國(guó)農(nóng)業(yè)部在9月份供需報(bào)告中上調(diào)2011/2012年度美國(guó)大豆產(chǎn)量和庫(kù)存預(yù)估數(shù)據(jù)，供應(yīng)預(yù)期增加導(dǎo)致美豆類期貨價(jià)格連續(xù)大幅下跌，國(guó)內(nèi)油脂油料價(jià)格隨之走低。但相對(duì)美豆而言，國(guó)內(nèi)油脂油料期價(jià)下跌幅度偏小，后期國(guó)內(nèi)油脂油料期價(jià)仍存在較大的下跌空間和補(bǔ)跌的可能性。可以說(shuō)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告上調(diào)美豆產(chǎn)量和庫(kù)存的利空效益在國(guó)內(nèi)并沒(méi)有完全釋放，仍需要時(shí)間消化。

霜凍炒作難有作為

從國(guó)家糧油信息中心的數(shù)據(jù)來(lái)看，近來(lái)美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)普遍遭受低溫天氣影響，美國(guó)中西部局部地區(qū)出現(xiàn)霜凍。今年霜凍天氣的到來(lái)時(shí)間比往年提前兩周半，中西部未成熟的大豆作物有可能遭到破壞。但不可否認(rèn)的是，美國(guó)農(nóng)業(yè)部在考慮到早霜問(wèn)題后仍然在9月報(bào)告中提高了大豆的產(chǎn)量和期末庫(kù)存，可見(jiàn)實(shí)際上早霜對(duì)美國(guó)大豆的影響是非常有限的。據(jù)最新氣象消息，9月中旬黑龍江北部出現(xiàn)霜凍，目前霜凍區(qū)主要是林區(qū)，對(duì)農(nóng)作物產(chǎn)量影響不大。到目前為止，黑龍江多數(shù)產(chǎn)區(qū)大豆基本成熟，因而霜凍對(duì)于我國(guó)大部分大豆作物后期成熟影響較小，早霜的炒作很難起到抬高期價(jià)的作用。

旺季備貨尚未出現(xiàn)

每年下半年由于節(jié)假日較多，是豆油的消費(fèi)旺季。但目前所處的時(shí)點(diǎn)正是國(guó)慶旺季備貨行情已過(guò)，元旦春節(jié)備貨行情未至的低迷時(shí)期。根據(jù)歷年價(jià)格漲跌統(tǒng)計(jì)來(lái)看，市場(chǎng)一般到10月底才會(huì)開(kāi)始炒作元旦、春節(jié)備貨行情，因此市場(chǎng)仍需要更多的時(shí)間來(lái)醞釀。

綜上所述，目前利空因素仍會(huì)持續(xù)主導(dǎo)期價(jià)走勢(shì)，利多因素尚不足以拉升期價(jià)，因此以豆油為主的油脂油料近期將以調(diào)整行情為主。后期利空因素被價(jià)格下跌消化后，期價(jià)才能觸底企穩(wěn)。