全球金融市場動蕩，歐美主權(quán)債務(wù)危機加劇市場風(fēng)險，宏觀因素主導(dǎo)商品期貨走勢。以美元計價的國際大宗商品價格也大幅下挫，但美元指數(shù)長期貶值趨勢不變，擁有消費剛性和避險功能的部分農(nóng)產(chǎn)品將凸顯其投資價值。

9月份以來，歐洲債務(wù)危機風(fēng)險加劇，美元指數(shù)大幅飆升，從74.18最高上升至77.78，以美元計價的國際大宗商品價格大幅下挫，全球股市動蕩加劇，美國主權(quán)債務(wù)信用評級下調(diào)，歐債危機升級，全球經(jīng)濟(jì)增長前景不容樂觀，債務(wù)危機的擔(dān)憂使得避險情緒急劇升溫，黃金和美元指數(shù)大幅飆升，加劇大宗商品價格的跌勢，國際農(nóng)產(chǎn)品價格跟隨下跌。

美元指數(shù)是美元相對以歐元為主的一籃子貨幣的變化比率，歐元的變動對美元指數(shù)的走勢有重要的影響。近一周美元指數(shù)上升勢頭略有好轉(zhuǎn)，主要非美貨幣迎來反彈，美元指數(shù)才回落到76.54。德法和希臘領(lǐng)導(dǎo)人會晤取得良好進(jìn)展，希臘將堅決留在歐元區(qū)，歐盟領(lǐng)導(dǎo)人強硬言論，力推歐元區(qū)共同債券進(jìn)入可選方案，歐元市場恐慌情緒緩解，歐元反彈使美元指數(shù)回落。

但對貿(mào)易持續(xù)逆差的美國來說，美元貶值是長期趨勢，美元主權(quán)債務(wù)風(fēng)險也加劇美元的貶值趨勢。2008年次債危機后，美國實行寬松政策刺激經(jīng)濟(jì)增長，但經(jīng)濟(jì)增長效果不佳，財政赤字上升，美國是全球最大的債務(wù)國。8月6日，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國長期主權(quán)信用評級AAA至AA+，百年來標(biāo)普首次下調(diào)美國信用評級，美國債務(wù)是金融市場上的未解決的重大風(fēng)險問題。

當(dāng)前美國政策還是以就業(yè)為重心，在就業(yè)市場前景不容樂觀的情況下，寬松政策將成為常態(tài)，預(yù)計美聯(lián)儲后期可能會進(jìn)一步放松貨幣政策，進(jìn)入流動性陷阱中的美國經(jīng)濟(jì)不一定能得到實質(zhì)刺激，寬松的貨幣政策卻加劇經(jīng)濟(jì)泡沫，反而會導(dǎo)致美元貶值，而推升全球大宗商品價格，惡化全球通脹及通脹預(yù)期。

雖然美元長期貶值的趨勢不變，但這種貶值不是一蹴而就，今年美元可能還有一些短暫升值，歐債問題揮之不去、全球經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，避險情緒升溫導(dǎo)致美元短暫升值。

另外，美國政府出臺就業(yè)刺激方案以及其他經(jīng)濟(jì)措施，這些均可能短期利好美元。鑒于歐元區(qū)問題不可能在短時間內(nèi)得到解決，歐元仍然面臨較大的波動風(fēng)險。歐洲債務(wù)危機不單是經(jīng)濟(jì)問題，現(xiàn)在已經(jīng)過渡到政治問題，歐債問題解決還是一個長期過程。

當(dāng)期國際農(nóng)產(chǎn)品市場處于青黃不接時期，北半球中國、美國農(nóng)產(chǎn)品處于成熟期，產(chǎn)量預(yù)期基本定型，天氣對單產(chǎn)的影響逐漸衰弱，宏觀經(jīng)濟(jì)局面短期主導(dǎo)國際農(nóng)產(chǎn)品價格走勢，近半個月來國際宏觀經(jīng)濟(jì)形勢惡化，全球經(jīng)濟(jì)增長擔(dān)憂引發(fā)需求疑慮，美元指數(shù)飆升加劇農(nóng)產(chǎn)品價格回落。

本年度年初全球依然處于拉尼娜氣候的影響之下，3-5月份北半球爆發(fā)低溫天氣，美國和中國的農(nóng)作物普遍播種推遲一到兩周的時間，當(dāng)前大豆、玉米、棉花已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵生長期的末期，成熟期推后是農(nóng)作物普遍面臨早霜的風(fēng)險。

但本年度總體天氣情況對農(nóng)產(chǎn)品的影響相對較弱，中國和美國農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)雨水充沛，沒有發(fā)生極端的洪澇和干旱情況，總體農(nóng)作物單產(chǎn)情況保持相對良好，糧食有望繼續(xù)豐產(chǎn)，新作農(nóng)產(chǎn)品上市后，農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)壓力將緩解。

根據(jù)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，本年度農(nóng)作物中，美國和中國的大豆將減產(chǎn)，但玉米、棉花將大幅豐產(chǎn)。中國大豆種植面積劇減導(dǎo)致產(chǎn)量下滑，大豆價格易漲難跌。玉米、棉花在豐產(chǎn)壓力下，價格回落明顯，中國政府對棉花實行不限量保價收購政策，棉價下跌得到有效的控制。

宏觀的不確定性使金融市場普遍下跌，短期內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格被拖累下滑，但隨著歐元問題的緩解，美元升值對農(nóng)產(chǎn)品的影響將逐漸消退，減產(chǎn)、具有消費剛性的大豆、豆粕、豆油等品種具有一定的投資機會。