進(jìn)入9月份，PVC主力合約V1201振蕩下跌，價格重心繼續(xù)下移，目前已在7800元/噸下方弱勢運(yùn)行。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)，在供需矛盾繼續(xù)惡化的情況下，電石價格所帶來的成本支撐并不能阻止PVC繼續(xù)下行。

PVC產(chǎn)能過剩，產(chǎn)量增加，供求格局繼續(xù)惡化

從2007年開始，我國PVC行業(yè)產(chǎn)能過剩的局面開始突顯，2010年國內(nèi)產(chǎn)能2043萬噸，產(chǎn)量1130萬噸，開工率約為54%。2011年P(guān)VC產(chǎn)能擴(kuò)張仍將繼續(xù)。據(jù)氯堿協(xié)會資料顯示，三季度安徽華塑增加電石法PVC產(chǎn)能40萬噸，河北盛華增加電石法PVC產(chǎn)能20萬噸，青海鹽湖海納化工增加電石法PVC產(chǎn)能20萬噸，德州實(shí)華增加電石法PVC產(chǎn)能20萬噸。4季度國內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)大進(jìn)程仍將繼續(xù)，僅下半年我國PVC新增產(chǎn)能將達(dá)到200萬噸。今年1—7月累計產(chǎn)量為707.9萬噸，同比增長8.6%，7月份產(chǎn)量在104.1萬噸，期間還經(jīng)歷了PVC生產(chǎn)裝置的集中檢修。PVC產(chǎn)能過剩和產(chǎn)量增加的局面將持續(xù)對價格施壓，企業(yè)競爭壓力的加大決定了PVC價格將呈下跌趨勢。

今年以來，除了產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，影響氯堿企業(yè)PVC供給的另一個因素就是氯堿平衡。3月份由于地震而導(dǎo)致日本化工行業(yè)的中斷，使得燒堿價格出現(xiàn)了上漲，國內(nèi)氯堿企業(yè)在綜合利潤保持穩(wěn)定的情況下，開工率一直在高位運(yùn)行，導(dǎo)致PVC供應(yīng)量持續(xù)加大。中秋節(jié)后，燒堿價格因部分企業(yè)停車檢修以及下游需求上揚(yáng)而再度上漲，部分地區(qū)價格拉升明顯，東營地區(qū)32%離子膜堿出廠價格在730—770元/噸。由于燒堿單項(xiàng)利潤依然豐厚，后期氯堿企業(yè)的PVC開工率仍將被迫維持偏高水平，供應(yīng)壓力持續(xù)增加。

乙烯法成本降低，進(jìn)口成本優(yōu)勢或顯現(xiàn)

出于對歐美經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，9月份原油價格仍然在低位振蕩，使得之前保持較高利潤的石腦油和乙烯價格連續(xù)兩周下滑。EDC、VCM價格也跟隨跌勢。EDC遠(yuǎn)東CFR價格報444美元／噸，東南亞CFR價格報450美元/噸。VCM遠(yuǎn)東CFR價格報875美元／噸，東南亞CFR價格報935美元/噸。EDC、VCM價格的持續(xù)走低，使得乙烯法PVC價格回落，與電石法PVC價差縮小。而且，歐債問題的再度升溫，使得美元近期走強(qiáng)成為大概率事件，加上國際原油需求的下降，未來一段時間對原油價格的預(yù)期將繼續(xù)降低，VCM，EDC還將延續(xù)走弱態(tài)勢，屆時，進(jìn)口乙烯法PVC成本優(yōu)勢將得到體現(xiàn)，沿海地區(qū)乙烯法PVC進(jìn)口量將上升，國內(nèi)供應(yīng)過剩會愈發(fā)嚴(yán)重。

電石支撐仍然較強(qiáng)

中秋節(jié)后，電石價格出現(xiàn)微漲。東北地區(qū)電石到貨價格為4230—4280元/噸；西北地區(qū)電石到貨價格為3750—4050元/噸。目前電石價格的高位運(yùn)行，一方面是由于運(yùn)輸主要干道堵車嚴(yán)重，加重了貨源緊張的局面，導(dǎo)致電石價格攀升；另一方面是各地區(qū)限電政策的實(shí)施，對電石貨源供應(yīng)量稍顯偏緊。9月中后期，伴隨著煤炭價格強(qiáng)烈的上漲預(yù)期和節(jié)能減排措施的繼續(xù)，預(yù)計電石價格仍將高位運(yùn)行，電石價格穩(wěn)定是PVC價格在需求疲軟的情況下保持穩(wěn)定的基礎(chǔ)。

下游需求依舊萎靡

從1—8月的數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)開發(fā)投資、房屋銷售增速均繼續(xù)出現(xiàn)了小幅下滑，新開工面積增速雖然有所增長，但由保障房推動的因素較大。上周，韶關(guān)和丹東先后出臺了限價令，隨后衢州出臺了限購令，房產(chǎn)調(diào)控不斷加碼，在一定程度上抑制了房地產(chǎn)商對新項(xiàng)目的熱情，而且，貨幣政策從緊的預(yù)期依然較強(qiáng)，開發(fā)企業(yè)資金壓力很可能進(jìn)一步加大，今年”金九銀十“的行情難以再現(xiàn)。

綜上所述，PVC市場格局不容樂觀，供給持續(xù)增加與需求依舊萎靡形成強(qiáng)烈反差，對后市PVC價格造成持續(xù)壓力。雖然電石價格依舊為PVC價格帶來較強(qiáng)的成本支撐，但是，一方面，隨著對乙烯法PVC上游價格持續(xù)走低的預(yù)期，進(jìn)口優(yōu)勢或?qū)@現(xiàn)，對國內(nèi)市場價格造成打壓；另一方面，期貨的特點(diǎn)就是波動性大，對現(xiàn)貨PVC價格的支撐并不能影響投資者對PVC期貨價格的預(yù)期，在這種僵持的局面下，PVC期貨合約更容易受到外圍因素的影響，而面對目前國際經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，美元預(yù)期走強(qiáng)的情況下，在保證氯堿企業(yè)綜合利潤為正的條件下，PVC跌破成本繼續(xù)下行將是大概率事件。