9月伊始，低位盤整了近半年的美元一改疲態(tài)，出現(xiàn)了久違的強(qiáng)勢(shì)上漲。與此同時(shí)，國際大宗商品市場漲勢(shì)遭到狙擊，以銅為代表的基本金屬短暫反彈宣告結(jié)束。美元是否就此步入長期上漲通道？后危機(jī)時(shí)代兩年多的銅牛市行情是否就此結(jié)束？

歐元被拋棄 美元“被上漲”

近期美元強(qiáng)勢(shì)上漲并非因美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)、投資者蜂擁買入造成。而是由于歐債危機(jī)再陷僵局，投資者大量拋售美元指數(shù)最大權(quán)重貨幣——?dú)W元而致。在后金融危機(jī)時(shí)代，歐美這對(duì)難兄難弟的經(jīng)濟(jì)噩耗你方唱罷我方登場，共同描繪出近期美元無長期方向性行情的走勢(shì)。

不過，從歷史上來看，美元長期單邊走勢(shì)的背后往往有美國政府看不見的手在調(diào)控，而美國選擇何種美元政策也是根據(jù)其經(jīng)濟(jì)在全球環(huán)境中所處的地位而改變。例如，1995年克林頓政府時(shí)期，美元的過分貶值嚴(yán)重影響了美國金融霸主地位，克林頓奉行的強(qiáng)勢(shì)美元政策恢復(fù)了投資者對(duì)美國的信心。在新經(jīng)濟(jì)政策的引領(lǐng)下，美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入了一輪高速增長期。

結(jié)合歷史規(guī)律來看，在美國經(jīng)濟(jì)落后于全球經(jīng)濟(jì)時(shí)，美國傾向于用美元貶值、通脹輸出拖垮其他國家經(jīng)濟(jì)，以換取美國的寬松環(huán)境；在全球經(jīng)濟(jì)均衡情況下，美國更愿意保持強(qiáng)勢(shì)美元政策，吸引全球資金發(fā)展美國經(jīng)濟(jì)。目前的美國經(jīng)濟(jì)在兩輪量化寬松過后依然岌岌可危，前期標(biāo)普下調(diào)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)更是引發(fā)了全球股市及商品的暴跌，因此在當(dāng)前市場環(huán)境下，長期弱勢(shì)美元政策仍然是美國政府的不二選擇。

長期銅牛格局難撼

銅作為重要的大宗商品，對(duì)美元的變化十分敏感。但兩者負(fù)相關(guān)性的強(qiáng)弱在不同時(shí)間段表現(xiàn)不一。若以每輪高點(diǎn)為標(biāo)準(zhǔn)，可以將1970年以來的銅價(jià)劃分為五輪周期，其中2006年以來的本輪周期中的美元走勢(shì)與1988年-1994年周期中的美元走勢(shì)形態(tài)類似，都是無方向性的行情走勢(shì)，在這兩個(gè)周期中美元和銅的相關(guān)性相對(duì)較弱。從這個(gè)角度而言，美元短期上漲對(duì)銅價(jià)影響有限。

此外，奠定本輪銅牛市格局的最重要因素是美國兩輪量化寬松引發(fā)的全球流動(dòng)性泛濫，8月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)零增長以及奧巴馬推出4470億美元就業(yè)計(jì)劃，更加深了市場對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)第三輪量化寬松或變相量化寬松政策出臺(tái)的預(yù)期。綜合以上分析，美元短期上漲難以撼動(dòng)銅長期牛市格局。