8月份，歐債危機和歐美經(jīng)濟增速放緩再次引發(fā)市場擔憂，全球資本市場和衍生品市場一片哀嚎，國內(nèi)外證券市場和商品價格急轉(zhuǎn)直下，大幅走低。國內(nèi)化工品中，PVC單月下跌6.24%。未來市場仍將對經(jīng)濟利空因素進一步消化，PVC基本面困境難以支撐價格上升，預計PVC仍將持續(xù)走低。

一、歐美經(jīng)濟進入衰退周期，國內(nèi)貨幣政策性質(zhì)依舊

整個8月份是市場對于國際經(jīng)濟形勢觀點發(fā)生突變的一個月。國際市場上，歐美主要經(jīng)濟體受到債務危機和經(jīng)濟增速放緩的雙重困擾，市場已經(jīng)開始形成“經(jīng)濟進入衰退周期”觀點。宏觀經(jīng)濟的悲觀情緒在歐美主要股市已有所表現(xiàn)。國內(nèi)市場上，國內(nèi)通脹壓力仍然高企，央行仍舊堅持緊縮的貨幣政策，M2貨幣供給增速以及新增貸款增速仍舊維持低位，擴大存款準備金繳納范圍取代準備金率上調(diào)。

二、原油難以出現(xiàn)大幅度反彈

國際原油價格變動是國內(nèi)化工品種價格走勢的風向標。鑒于原油當前期貨較現(xiàn)貨貼水幅度擴大，以及持倉規(guī)模保持低位的現(xiàn)象，預計未來原油價格不會出現(xiàn)超跌大幅反彈現(xiàn)象，對PVC有負面影響。

三、PVC供需結構仍處悲觀狀態(tài)

由于國內(nèi)PVC市場電石法PVC占據(jù)主體，并且氯堿平衡的方式是氯堿行業(yè)及企業(yè)的主要經(jīng)營模式，因此，我們對PVC供需機構的分析著重從電石法PVC和氯堿平衡角度進行。

1.燒堿量價同升推升PVC產(chǎn)量上升

今年以來燒堿和純堿市場表現(xiàn)較好，價格和產(chǎn)量均連續(xù)上升。6月份燒堿產(chǎn)量更是創(chuàng)今年以來新高，為221萬噸。從氯堿平衡的行業(yè)和企業(yè)經(jīng)營模式來看，燒堿和純堿產(chǎn)量的增加勢必會帶動副產(chǎn)品氯氣產(chǎn)量上升，從而使得氯產(chǎn)品（PVC）等產(chǎn)量上升。

2.氯氣價格下滑將降低PVC成本

氯氣作為中間產(chǎn)品將純堿和PVC市場聯(lián)系起來，隨著產(chǎn)量的增加，液氯價格開始出現(xiàn)下滑，8月液氯價格已經(jīng)回落至1180元/噸，較5月份的高點下跌300元/噸左右。液氯價格的下滑將使得液氯銷售出現(xiàn)問題，液氯庫存的上升將直接降低PVC的生產(chǎn)成本。

3.電石市場供給依舊大于需求

電石是影響PVC生產(chǎn)的另一重要要素。觀察電石市場，可以發(fā)現(xiàn)電石產(chǎn)量在逐步增加，改變了前期電石庫存一直下降的態(tài)勢。7月份電石產(chǎn)量為154萬噸，盡管較6月份有所下降，但仍舊維持高位。在電石產(chǎn)量不斷增加的情況下，月度電石社會庫存亦逐步增加。

4.PVC需求僅存保障房亮點，作用微小

在市場普遍擔憂歐美經(jīng)濟增速下滑以及國內(nèi)房地產(chǎn)市場調(diào)控政策依舊的情況下，PVC需求并不樂觀，其中保障房建設對PVC需求提振是唯一亮點，但從前幾個月的情況來看，這種需求亮點對PVC價格提升影響有限。當前國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控政策仍在持續(xù)，房地產(chǎn)市場成交繼續(xù)處于低迷狀態(tài)。市場普遍預期房地產(chǎn)商在未大幅降低回籠資金之前，難以加大對新房產(chǎn)建設的投入力度，房產(chǎn)建設將繼續(xù)低迷。

四、結論

市場已經(jīng)對歐美經(jīng)濟增速放緩達成一致，但龐大資金對宏觀形勢的轉(zhuǎn)換仍需要時間消化。未來一段時間內(nèi)，資本市場和衍生品市場將繼續(xù)弱勢走低。市場若轉(zhuǎn)向國內(nèi)經(jīng)濟受到的影響，可能會爆發(fā)資產(chǎn)價格和商品價格新一輪的下跌。

PVC基本面上，電石產(chǎn)量供給的逐步恢復和液氯價格下降都將從不同角度削弱PVC生產(chǎn)成本，使得其成本支撐弱化。而在房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)控的大背景下，僅存的保障性住房的需求亮點對PVC價格的實質(zhì)影響有限。對于現(xiàn)貨大幅貼水的情況，PVC短期或有所反彈，但不改后市持續(xù)低迷的價格走勢。

鑒于當前PVC期貨處于對稱三角形的整理形態(tài)，若非有重大利好突現(xiàn)，PVC很難出現(xiàn)突破上邊界的大漲。更大概率事件是PVC跌破下邊界并得到確認后，展開新一輪的下跌行情。