目前，國(guó)內(nèi)外糖市環(huán)境皆不樂(lè)觀，雖然受巴西減產(chǎn)及中國(guó)在下個(gè)榨季仍會(huì)大規(guī)模進(jìn)口的預(yù)期支撐原糖表現(xiàn)較為堅(jiān)挺，但10月合約的上行動(dòng)力已大為削弱。近期巴西再次公布產(chǎn)量數(shù)據(jù)，內(nèi)容中性，撲滅了上行熱情，且離北半球開榨還有一個(gè)月的時(shí)間，在此階段原糖能有所表現(xiàn)的概率已經(jīng)不大。

雖然全球食糖產(chǎn)量正在向過(guò)剩轉(zhuǎn)變，但由于前兩個(gè)榨季的巨額短缺消耗了全球大量的庫(kù)存，本榨季全球食糖庫(kù)存量仍然處于正常水平之下，各國(guó)官方在下個(gè)榨季進(jìn)口補(bǔ)庫(kù)的迫切性很高，供給過(guò)剩部分將會(huì)被補(bǔ)庫(kù)行為逐漸消化，因此過(guò)剩并不會(huì)造成原糖的深幅下跌，因此預(yù)計(jì)到年底前原糖3月合約主要在23至30美分區(qū)間波動(dòng)。近期盤面的走向主要受國(guó)際糖市供需的季節(jié)性變化，特別是主產(chǎn)糖國(guó)產(chǎn)量的變化所引導(dǎo)。

原糖目前已經(jīng)開始轉(zhuǎn)月交易，未來(lái)3月合約將備受關(guān)注，影響國(guó)際原糖的走勢(shì)因素也將正式邁入下個(gè)榨季。目前3月合約在美元指數(shù)強(qiáng)勁反彈，且歐債危機(jī)繼續(xù)陰郁不散、美國(guó)高失業(yè)率未有任何改觀、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇舉步維艱的背景下依舊保持高位振蕩，顯然全球較低的庫(kù)存消費(fèi)比起到了功不可沒的作用，但我們也要看到，目前3月合約在60日均線處已僵持多日，如果沒有其他利好消息出爐，恐難長(zhǎng)久支撐。

技術(shù)上，3月合約周線圖MACD紅柱線逐漸縮短，DIFF有明顯下穿DEA形成死叉的趨勢(shì)，這和目前國(guó)際基本面偏空的局勢(shì)也是一致的，因此未來(lái)原糖的走向確實(shí)令人擔(dān)憂，3月合約在26.81及25.78美分將有較強(qiáng)的支撐，但是否會(huì)跌破25.78美分形成M頭形態(tài)還要依照當(dāng)時(shí)基本面情況及反彈是否能破頸線位而判斷。依照目前盤面情況，原糖波幅正在逐漸收斂，不久將會(huì)有所動(dòng)作。

雖然國(guó)際糖市較為堅(jiān)挺，但國(guó)內(nèi)糖市卻不領(lǐng)情，8月份一連串的利空炮彈，轟退了基本面推動(dòng)的上漲勢(shì)頭。國(guó)家8月份連續(xù)拋儲(chǔ)，和增加的進(jìn)口糖數(shù)量究竟對(duì)國(guó)內(nèi)糖市基本面的實(shí)質(zhì)影響有幾何呢？

首先看主產(chǎn)區(qū)廣西，截至8月31日廣西銷糖627.1萬(wàn)噸，同比上榨季少銷41.5萬(wàn)噸，而8月國(guó)家雙次拋儲(chǔ)量就達(dá)到40萬(wàn)噸，可見，廣西少銷售的糖全部被國(guó)儲(chǔ)糖“搶占”，國(guó)家調(diào)控成效明顯，廣西銷售數(shù)據(jù)出爐當(dāng)天，期現(xiàn)價(jià)同跌。

其次來(lái)看全國(guó)方面，截至2011年8月底，全國(guó)累計(jì)銷售國(guó)產(chǎn)糖957.16萬(wàn)噸，去年同期銷售993.53萬(wàn)噸，銷售減少36萬(wàn)多噸；至8月底工業(yè)庫(kù)存量為88.26萬(wàn)噸，去年同期80.30萬(wàn)噸，國(guó)家累計(jì)拋儲(chǔ)167萬(wàn)噸，去年同期共計(jì)拋儲(chǔ)146萬(wàn)噸；至7月底，海關(guān)統(tǒng)計(jì)凈進(jìn)口111.5萬(wàn)噸，去年同期是74.91萬(wàn)噸。

根據(jù)這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算，今年9月中旬前的供應(yīng)量為：1045+167+111=1323萬(wàn)噸，銷售1323-88.26=1234萬(wàn)噸；去年同期供應(yīng)量為：1073+146+75=1294萬(wàn)噸，銷售1294-80.3=1213.7萬(wàn)噸。

以上數(shù)據(jù)顯示，銷售并沒有因?yàn)楸菊ゼ緝r(jià)格大幅度上漲而減少，供應(yīng)量也并未想象的增加巨大，而盤面之所以會(huì)爽快的下跌，主要是因?yàn)槔彰芗楷F(xiàn)，而引起投資者恐慌性的跟風(fēng)打壓，目前主力5月合約與廣西現(xiàn)貨價(jià)的價(jià)差已經(jīng)從高點(diǎn)時(shí)的400元，快速下滑至700元，可見期價(jià)的波動(dòng)性是相當(dāng)劇烈的。

從數(shù)據(jù)上看，廣西庫(kù)存也確實(shí)較為薄弱，如果9月份至10月上旬，盤面能夠消化完國(guó)家9月再次拋儲(chǔ)的利空因素及后續(xù)將有大量原糖到港的不利影響，10月中下旬出現(xiàn)翹尾行情的概率還將很大。