近期全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩不安，歐元區(qū)主權(quán)債務(wù)危機(jī)再次升溫，歐美股市受到?jīng)_擊下跌，商品市場(chǎng)也受拖累下挫。

目前歐美正在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的邊緣掙扎，為了避免經(jīng)濟(jì)陷于衰退，歐美紛紛采取措施來刺激經(jīng)濟(jì)。奧巴馬推出了4470億美元就業(yè)刺激計(jì)劃，希望通過增加基礎(chǔ)設(shè)施投資來增加就業(yè)并通過減稅來刺激消費(fèi)，但能否在國(guó)會(huì)通過仍不明朗，因而其短期內(nèi)對(duì)市場(chǎng)的影響較為有限。

歐盟各國(guó)在救援希臘時(shí)并沒取得一致的行動(dòng)，導(dǎo)致希臘債務(wù)違約概率大增。更為嚴(yán)重的是，希臘債務(wù)牽涉到歐盟大國(guó)法國(guó)的三家銀行，導(dǎo)致法國(guó)這三家銀行面臨評(píng)級(jí)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，使危機(jī)蔓延到法國(guó)。在歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，歐洲債務(wù)的蔓延使得美元指數(shù)近期大漲，徘徊在77點(diǎn)左右，使得商品市場(chǎng)承壓。

歐美債務(wù)危機(jī)一波未平一波又起，中國(guó)的宏觀經(jīng)濟(jì)情況也并不樂觀。8月的居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）依然高達(dá)6.2%，固定資產(chǎn)投資完成額和社會(huì)消費(fèi)品零售增額月同比已連續(xù)3個(gè)月下滑，匯豐PMI8月雖有小幅上漲，但其分指標(biāo)匯豐PMI：新訂單卻連續(xù)下滑了5個(gè)月。雖然8月出口同比仍然增加，但發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢將導(dǎo)致對(duì)我國(guó)出口商品需求下降，因而中國(guó)未來的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不樂觀。通脹高企而經(jīng)濟(jì)增速放緩，使得政府可動(dòng)用的政策工具縮小，預(yù)計(jì)貨幣政策難以進(jìn)一步緊縮，為保增長(zhǎng)還有望定向?qū)捤伞?/P>

由于歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，新興國(guó)家中國(guó)、印度等國(guó)忙于治理國(guó)內(nèi)通脹，今年全球經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)已成定局。經(jīng)濟(jì)增速的下調(diào)降低了對(duì)基本金屬、原油等大宗商品的需求，需求對(duì)期價(jià)的拉升作用減弱，但商品的金融屬性在金融市場(chǎng)動(dòng)蕩中得到彰顯。

據(jù)我們對(duì)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)公布的黃金、原油、豆類、銅、軟商品和谷物等12個(gè)品種的持倉(cāng)分析，從8月16開始連續(xù)四周總持倉(cāng)量在增加，截至9月6日當(dāng)周的總持倉(cāng)量較上周增加了62388手，增幅達(dá)1.09%。分品種看，大豆、豆粕的持倉(cāng)量增加幅度均超3%，黃金持倉(cāng)量增加幅度為2.74%；原油持倉(cāng)量增加幅度為1.95%，小麥持倉(cāng)量減少了2.11%。從基金的持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，大豆、原油、黃金基金凈多較其歷史水平增加較多，而小麥基金凈多與歷史水平的差距在縮小。經(jīng)過對(duì)持倉(cāng)量總量和持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析，以及和其歷史水平的比較，原油、黃金近期仍有望攀升，謹(jǐn)慎看多大豆，美麥近期依然偏弱。