8月以來，天然橡膠期價于32600—34600之間盤整一月有余，隨著上游供給穩(wěn)定，下游消費增速降低，歐洲債務問題懸而未決，天然橡膠上漲趨勢被限制。但是，近日現(xiàn)貨市場交投逐步活躍，橡膠補庫加速，汽車產(chǎn)銷回升，增長的需求或推動價格在9月下旬向上突破。

歐洲債務問題懸而未決

在過去的一個月中，從8月中下旬傳聞法國AAA評級將被下調(diào)，希臘國會預算辦公室宣稱債務情況到達失控邊緣，到9月上旬特里謝指出歐元區(qū)經(jīng)濟增長前景惡化，穆迪下調(diào)法國興業(yè)銀行的信用評級至Aa3，歐債問題可能帶來的系統(tǒng)性風險讓市場謹慎。

現(xiàn)貨交投氣氛逐步回暖

8月底以來，中橡市場天然橡膠交易量上漲超過40%，最近一周每日成交量超過800噸，同時合成橡膠貿(mào)易商積極詢盤交易，需求帶動交易活躍。丁苯1502成交價格自30500元/噸一路反彈至32200元/噸附近，而上游原料苯乙烯CFR中國自1484美元/噸低點反彈至1505美元/噸。目前，部分合成橡膠生產(chǎn)企業(yè)仍然處于停產(chǎn)檢修狀態(tài)，市場供給并不充裕，中國8月進口合成橡膠同比增長14%，環(huán)比增長12%也說明了合成橡膠供給的不足。合成橡膠價格的穩(wěn)步上升將繼續(xù)支持天然橡膠上漲。

庫存回升，補庫行為加速。上海期貨交易所庫存兩周內(nèi)增長超過6000噸，同期注冊倉單僅僅增加約1000噸，現(xiàn)貨商交割意愿不足，大量補充庫存，為銷售旺季的9月和10月做準備。同時中國8月進口天然橡膠20萬噸，同比增長25%，環(huán)比增長54%，顯示需求旺盛，考慮到目前國內(nèi)庫存仍然處在歷史同期低位，筆者認為未來一月補庫行為加速進行，天然橡膠需求將進一步加大。

汽車消費淡季不淡，橡膠需求有效改善

據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新統(tǒng)計，傳統(tǒng)車市淡季的8月份，汽車產(chǎn)量同比增長8.72%，環(huán)比增長6.66%，銷量同比增長4.15%，環(huán)比增長8.29%，均出現(xiàn)正增長。其中，乘用車產(chǎn)量同比大幅增長14.5%，環(huán)比增長6.3%，銷量同比增長7.48%，環(huán)比增長8.24；商用車產(chǎn)量同比下降8.6%，環(huán)比上漲8%，銷量同比下降5.74%，環(huán)比增長8.52%。數(shù)據(jù)顯示我國汽車產(chǎn)銷量意外回升，尤其是乘用車產(chǎn)銷量的大幅上漲，表明我國個人汽車消費需求旺盛。雖然商用車產(chǎn)銷量情況相對較差，但是隨著CPI見頂回落，國家緊縮貨幣政策力度放緩，資金趨于寬松，相信生產(chǎn)活動的恢復會帶來商用車產(chǎn)銷情況的好轉(zhuǎn)。筆者預計隨著“金九銀十”到來，汽車產(chǎn)銷量將進一步增長，帶動橡膠需求持續(xù)增加。

綜上所述，歐債問題帶來的系統(tǒng)性風險仍然令人擔憂，9月中旬需要密切關注意大利能否度過難關。筆者認為如果歐債問題波瀾不驚，進入9月下旬后，橡膠需求將在汽車消費的帶動下進一步增加，從而推動滬膠1201合約突破34500壓力位，看向39000附近。