8月初，銅價自下跌最低點企穩(wěn)反彈，在 8月底沖高回落，雖然回落之后又再次反彈，但30日均線顯示出明顯的壓力，銅價頹勢盡顯，高點不斷降低。從周線來看，前期銅價寬幅震蕩受到60周均線的支撐，但中秋節(jié)后，受金融市場憂慮情緒的加深和美元連續(xù)反彈收高的利空影響，銅價交易重心不斷下移，目前已經(jīng)回到前期區(qū)間震蕩的下沿66000一線。筆者認(rèn)為，9月雖然是消費小旺季，但如果后市來自基本面的數(shù)據(jù)不能有效支撐銅價，后期銅市延續(xù)調(diào)整的概率較大。

風(fēng)險憂慮加大

市場短期免疫利好消息

上周最受矚目的即是周四晚間奧巴馬政府的就業(yè)計劃以及周五中國公布的CPI數(shù)據(jù)。其中4470億美元的刺激方案推出后，市場并不買賬，美股繼續(xù)調(diào)整。而中國9月9日公布了8月份的CPI為同比增幅6.2%，與7月份相比降低0.3個百分點，雖然數(shù)據(jù)同比出現(xiàn)回落，符合市場預(yù)期，但上證指數(shù)依然收低。種種跡象顯示，風(fēng)險將進(jìn)一步釋放，銅價反彈動力盡失，繼續(xù)調(diào)整概率加大。而歐洲央行委員史塔克由于其不贊同該央行通過購買政府債券來應(yīng)對債務(wù)危機的政策而辭職的信息一出，歐元暴跌，美元反彈，令本身疲軟的銅價不堪一擊。另外美聯(lián)儲一直在用QE3作為誘餌，令商品價格下跌步伐放緩，以達(dá)到平抑通脹，為真正QE3推出贏得時間?？梢灶A(yù)期的是，一旦9月中下旬議息會議上伯南克不推出QE3，銅價將隨著風(fēng)險的釋放進(jìn)一步下跌一個臺階。

下游消費旺季支撐暫不樂觀

在經(jīng)濟低迷的預(yù)期下，旺季銅消費仍然維持謹(jǐn)慎。目前下游需求很平淡，旺季的跡象都看不到，廠家對后市觀望存在分歧。據(jù)了解，有些下游廠家已經(jīng)開始逐漸補貨，不過這一般都是中大型的加工廠家，很多偏小的廠商接單情況不理想，成交情況也沒有改善，后市行情也難以出現(xiàn)大方向的突破。從這一階段銅庫存的表現(xiàn)來看，SHFE庫存已經(jīng)轉(zhuǎn)減為增，今年銅的第二次消費高峰期將草草收場。全球銅庫存上周可謂風(fēng)平浪靜，COMEX增加317噸，LME減少850噸，SHFE增加551噸，總體庫存幾乎不變，全球消費處于觀望階段。

終端消費方面，1-7月銅材累計產(chǎn)量為613.21萬噸，和去年幾乎持平，7月銅材產(chǎn)量95.88萬噸環(huán)比6月份有所減少，同比去年92.18萬噸增長了4%。而7月份表觀消費量同比增長了7.7%，供應(yīng)相對利空?？紤]到9月份是國內(nèi)銅市的小旺季，預(yù)計國內(nèi)銅材產(chǎn)量將會有所增長，但是7月份的高比價將會加大國內(nèi)精煉銅的進(jìn)口量，前期供應(yīng)寬松的格局是否能改變，仍然要看下游的實際消費情況。

總之，在全球經(jīng)濟風(fēng)險加劇的影響下，全球股市、商品價格大幅回調(diào)，而市場期盼的新救市措施仍未出臺，市場短期或有下挫慣性。美元反彈是壓制金屬價格的一個新的利空因素，而旺季銅的下游消費數(shù)據(jù)是否能夠給銅價以支撐還不確定。預(yù)計在可能出現(xiàn)利多的預(yù)期支撐下，銅價跌破前期低點的可能性不大，很可能維持寬幅震蕩的區(qū)間走勢，即在66000-68500元/噸區(qū)間運行，而如果突破65000元/噸一線，那么銅市將招來更大的拋壓，銅市的趨勢性下跌行情將啟動。