鄭棉自探底回升以來，市場(chǎng)信心逐漸恢復(fù)，期價(jià)緩慢爬升。近期，在美棉漲停和國內(nèi)收儲(chǔ)預(yù)案啟動(dòng)的提振下，鄭棉主力1205合約放量突破22000元整數(shù)關(guān)口。筆者認(rèn)為，雖然目前紡織行業(yè)限產(chǎn)停產(chǎn)普遍，棉花需求沒有明顯好轉(zhuǎn)，但國家收儲(chǔ)價(jià)和近期持續(xù)陰雨天氣對(duì)鄭棉支撐強(qiáng)烈，鄭棉還將延續(xù)震蕩盤升走勢(shì)。

全球棉花產(chǎn)量增幅還存在不確定性。根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部9月份棉花供需報(bào)告，新年度全球棉花產(chǎn)量整體調(diào)高，其中中國產(chǎn)量和美棉產(chǎn)量調(diào)高；巴基斯坦和烏茲別克產(chǎn)量調(diào)低。國際棉花咨詢委員會(huì)9月報(bào)告也顯示，2011/2012年度全球棉花總產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到2690萬噸，較去年增長8%，全球庫存消費(fèi)比（不含中國）預(yù)計(jì)從47%上升到54%。但是，世界產(chǎn)棉區(qū)的陰雨天氣也帶來了不確定性因素。近期，美國受熱帶風(fēng)暴影響，中南部和東南部出現(xiàn)了大量降雨，中國、印度和巴基斯坦也迎來了大范圍的陰雨天氣，大部分棉區(qū)氣溫降低，不利棉花吐絮，進(jìn)而影響棉花的產(chǎn)量和質(zhì)量。

國家收儲(chǔ)政策對(duì)期價(jià)支撐強(qiáng)烈。自9月8日開始，國內(nèi)2011年度棉花臨時(shí)收儲(chǔ)預(yù)案正式啟動(dòng)。目前新棉并未大量上市，大多數(shù)企業(yè)繼續(xù)保持觀望，收儲(chǔ)并未實(shí)際成交，預(yù)計(jì)10月份以后隨著新棉的大量上市，收儲(chǔ)可能會(huì)迎來交儲(chǔ)高峰期。目前國儲(chǔ)棉庫存僅為22.7萬噸，還有360萬噸的庫容，有較強(qiáng)的收購調(diào)節(jié)能力，也能對(duì)棉價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)的托市作用。按照9月9日公布的籽棉收購參考價(jià)8.69元/公斤，2.6元/公斤棉籽，38%衣分率，加工損耗1%，加工費(fèi)700元/噸計(jì)算，收購加工成本約為19927元/噸。另外再加上資金、運(yùn)輸和交割等各項(xiàng)成本費(fèi)用，期貨注冊(cè)倉單的成本價(jià)在21000元/噸左右，將會(huì)對(duì)期價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐。

棉花需求并未有效啟動(dòng)。近期，棉花現(xiàn)貨有所回暖，但棉花消費(fèi)依然低迷，需求并未有效啟動(dòng)。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)的調(diào)查，目前紗廠的庫存量仍然較多，基本可以維持30天的生產(chǎn)量，而正常情況下應(yīng)該在15至20天，表明我國棉紡行業(yè)的紗線去庫存化還沒有完成。高庫存令紗廠減少棉花的需求，從而制約棉花需求的恢復(fù)。從產(chǎn)量上看，8月份我國紗產(chǎn)量244.08萬噸，同比減少1.1%，布產(chǎn)量52.87億米，同比減少6.1%，主要原因是紡織企業(yè)的限產(chǎn)停產(chǎn)依然較普遍。而8月份采購經(jīng)理指數(shù)中新出口訂單僅為48.30%，明顯偏低，訂單情況也不容樂觀。

目前，鄭棉已突破21850元的壓制，期價(jià)回探獲得支撐表明突破有效。近期現(xiàn)貨有所回暖，國家收儲(chǔ)政策和持續(xù)陰雨天氣對(duì)鄭棉支撐強(qiáng)烈，鄭棉后市傾向于延續(xù)震蕩盤升走勢(shì)，但需求恢復(fù)緩慢將制約棉花的上漲空間。