8月份以來，受宏觀面利空影響，連塑從12200元高位快速下跌至10500元附近，最大跌幅接近15%，8月下旬后市場逐步企穩(wěn)，連塑呈現(xiàn)低位區(qū)間震蕩走勢。筆者認(rèn)為，后期在多重因素的共同推動下，連塑有望震蕩上漲。

其一，通脹壓力有所緩和，貨幣政策進入觀察期。8月份國內(nèi)居民消費價格指數(shù)同比漲幅小幅回落至6.2%，環(huán)比漲幅有所收窄；生產(chǎn)者物價指數(shù)同比漲幅小幅回落至7.3%，但環(huán)比漲幅有所擴大。通脹的回落將舒緩貨幣政策進一步收緊的壓力，鑒于美國經(jīng)濟二次探底的風(fēng)險提升，歐債危機陷入僵局，加之年內(nèi)經(jīng)濟呈回落趨勢，中長期內(nèi)宏觀經(jīng)濟政策放松將是大勢所趨。央行自6月份以來再未上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，自7月份以來也再未加息，在市場普遍預(yù)計通脹將從高位有所回落但仍將高位震蕩的背景下，國內(nèi)貨幣政策將進入觀望期。

筆者認(rèn)為，盡管央行短期內(nèi)放松貨幣政策的可能性很小，但貨幣政策進入觀望期仍將會給國內(nèi)商品市場提供一定的支撐。

其二，原油80美元一線支撐較強，對連塑成本構(gòu)成支撐。進入9月份后，美國海灣地區(qū)颶風(fēng)活躍季節(jié)剛剛開始。為了防范熱帶風(fēng)暴影響，美國海灣地區(qū)油氣生產(chǎn)區(qū)撤出了一部分員工。美國海洋能源監(jiān)管部門的數(shù)據(jù)顯示，9月初，美國墨西哥灣地區(qū)關(guān)閉了5.7%的石油生產(chǎn)和2.4%的天然氣生產(chǎn)。石油和天然氣日產(chǎn)量分別減少7.9989萬桶和1.27億立方英尺。9座生產(chǎn)平臺的人員已經(jīng)撤出生產(chǎn)區(qū)，約占海灣地區(qū)平臺總量的1.6%。后期隨著颶風(fēng)的逐漸增多，對原油的價格炒作或?qū)⒄归_。

再者，從近10年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，宏觀因素、地緣政治以及氣候變化等不確定因素的存在，使得原油的季節(jié)性特征日趨淡化，單月的波動幅度較大。而最近兩年三季度原油價格大部分時間是圍繞80美元上下波動。

其三，連塑下游步入消費旺季，農(nóng)膜需求好于預(yù)期。每年的9、10月都是下游農(nóng)膜備貨期，前期由于企業(yè)資金緊張與下游的低迷，農(nóng)膜企業(yè)庫存一直保持在降低的位置。近期開始，下游農(nóng)膜企業(yè)逐步進入補庫存階段，對塑料的需求顯著增加。根據(jù)我們的初步測算，8月份農(nóng)膜月度庫存水平為0.4萬噸，維持低位。而農(nóng)膜庫存較年初增減幅度大幅下降。另一方面，農(nóng)膜和薄膜的產(chǎn)量增速正在逐步上升，而秋季地膜和薄膜的需求高峰將使得產(chǎn)品增速進一步上升，從而共同拉升塑料需求。

其四，基差嚴(yán)重縮水，價格回調(diào)受限。在美國主權(quán)信用評級被下調(diào)后，原油連續(xù)陰跌，最低曾下探至76美元附近。連塑1201合約連續(xù)跳空重挫，下探至10500美元一線。在原油和期貨價格同步急跌的帶動下，現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)出恐慌性拋盤，價格急速下跌，一度出現(xiàn)低于萬元的超低價貨源。期貨市場受到心理和資金推動，跌幅相對現(xiàn)貨下跌的速度以及跌幅明顯放大，期現(xiàn)兩市基差嚴(yán)重縮水至零元左右，近月合約更是出現(xiàn)明顯倒掛。這種劇烈波動之下產(chǎn)生的不合理的價差現(xiàn)象，隨著宏觀消息面逐步消化利空，對價格形成明顯支撐。

綜上所述，在通脹壓力有所緩和、資金面漸漸充裕、原油價格居高不下、基差嚴(yán)重縮水的背景下，連塑有望在旺季里呈現(xiàn)震蕩上漲的走勢。