“屋漏偏逢連夜雨”。在全球經(jīng)濟(jì)陷入困境、9月份意大利和西班牙債務(wù)集中到期的壓力下，歐洲央行“內(nèi)訌”為新一輪的債務(wù)危機(jī)“火上澆油”，歐美股市和商品市場為此聯(lián)袂重挫。在12日電子盤中，商品延續(xù)上周末跌勢，截至北京時間19：42，LME3月銅跌158.25美元至8675.75美元/噸；NYMEX原油10月合約下跌0.17美元至86.15美元/桶。

投資者對希臘違約的擔(dān)憂重現(xiàn)、歐洲央行執(zhí)行理事會成員斯塔克突然辭職以及圍繞奧巴馬就業(yè)方案所產(chǎn)生的憂慮，多種因素拖累下，近期商品和股市反彈將夭折，并將在弱勢經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策再度寬松中尋求平衡，寬幅震蕩將是年內(nèi)主線。只有到全球一致性寬松之際，才是商品新一批泡沫式上漲的爆發(fā)期。

新一輪危機(jī)信號頻出

首先，歐洲央行執(zhí)行理事會斯塔克表示，將于年底離職，較任期結(jié)束提前兩年多。在債務(wù)危機(jī)進(jìn)入更危險階段時，斯塔克的離開可能在未來數(shù)月制約歐央行果斷采取行動的能力，歐央行購買意大利和西班牙債券的能力受到影響。而同時希臘債務(wù)不得不進(jìn)行真正的重組，危機(jī)就存在蔓延的風(fēng)險。

其次，希臘第二輪救助談判破滅，緊縮計劃不達(dá)標(biāo)，且歐美和國際貨幣基金組織對希臘等國的救助時機(jī)上都是用流動性的辦法來解決債務(wù)問題，而沒有針對解決債務(wù)危機(jī)的實質(zhì)——經(jīng)濟(jì)快速增長（GDP的實際增速高于實際利率水平）采取對策。依照現(xiàn)有的救助方案，希臘債務(wù)問題解決所需要的時間會相當(dāng)長，按照經(jīng)濟(jì)增速，政府收支和債務(wù)利息支付構(gòu)建的模型測算，到2020年希臘的政府負(fù)債/GDP的比率仍將超過127%。

再次，意大利和西班牙債務(wù)等國家債務(wù)集中到期，政府面臨巨額的融資壓力。而歐洲央行“內(nèi)訌”將導(dǎo)致其在購買成員國國債上的行動遭遇制約，按照模型測算，意大利的國債收益率一旦攀升至7%以上，那么意大利難以承受如次高額的融資成本。

最后，歐洲核心國家德國和法國對希臘等國的緊縮力度并不滿意，且歐洲商業(yè)銀行普遍持有希臘等國的巨額風(fēng)險敞口。