9月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報(bào)告上調(diào)了美豆的單產(chǎn)預(yù)測(cè)以及期末庫(kù)存，使得市場(chǎng)對(duì)于單產(chǎn)的炒作暫時(shí)告一段落。歐債危機(jī)愈演愈烈的態(tài)勢(shì)也對(duì)行情形成共振效應(yīng)，使得豆價(jià)再次下挫。筆者認(rèn)為，由于近期宏觀面引發(fā)的恐慌情緒以及前期對(duì)于單產(chǎn)的過(guò)度炒作，豆類品種將出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)，但供需偏緊的格局并未根本改變，四季度豆類上漲趨勢(shì)仍將延續(xù)。

USDA報(bào)告短期利空大豆

八月上旬因美國(guó)信用危機(jī)，市場(chǎng)遭遇恐慌性拋盤，豆類品種也出現(xiàn)一定跌幅，但相對(duì)其他商品仍較為強(qiáng)勢(shì)，維持在前期振蕩區(qū)間。后因天氣因素單產(chǎn)預(yù)期遭到持續(xù)下調(diào)，市場(chǎng)重燃對(duì)于豆類品種的做多熱情，CBOT豆類三品種持續(xù)上升并突破前期高點(diǎn)，其中大豆強(qiáng)勢(shì)突破1400美分關(guān)口后因?yàn)楹暧^局勢(shì)的再度惡化維持振蕩至今。

自2011年3月31日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布本年度種植面積預(yù)測(cè)報(bào)告以來(lái)，關(guān)于美豆減產(chǎn)的預(yù)期一直都是市場(chǎng)炒作的焦點(diǎn)。6—8月份期間，因天氣原因，市場(chǎng)普遍認(rèn)為美豆單產(chǎn)將下降。期間的美農(nóng)業(yè)部報(bào)告以及各分析機(jī)構(gòu)所公布的單產(chǎn)預(yù)期數(shù)據(jù)，更是極大地刺激了市場(chǎng)的做多熱情。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告預(yù)測(cè)的單產(chǎn)計(jì)算，6、7月份的2011/2012年美豆庫(kù)存消費(fèi)比均處于歷史最低水平，而8月份由于宏觀面疲軟導(dǎo)致消費(fèi)預(yù)期減少，使得庫(kù)存消費(fèi)比有小幅回升，但整體產(chǎn)量預(yù)期仍維持歷史低位，市場(chǎng)對(duì)于美豆的供應(yīng)緊張一直較為擔(dān)憂。

9月12日美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的最新月度供需報(bào)告顯示，因8月份天氣好轉(zhuǎn)，美豆單產(chǎn)預(yù)期增至41.8蒲式耳/英畝，高于上個(gè)月預(yù)測(cè)值以及市場(chǎng)的預(yù)測(cè)區(qū)間；同時(shí)出口也被調(diào)高1500萬(wàn)蒲，最終期末庫(kù)存則增加1000萬(wàn)蒲，調(diào)高至1.65億蒲。從報(bào)告的內(nèi)容來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)對(duì)于大豆短期有一定的利空影響，但即使單產(chǎn)增至41.8蒲式耳/英畝，長(zhǎng)期供應(yīng)偏緊的基本面格局仍然不能得到有效緩解。還應(yīng)注意的是因后期持續(xù)的天氣不確定性，該預(yù)期是否能夠?qū)崿F(xiàn)仍然未知。同時(shí)出口預(yù)期的調(diào)高，預(yù)示著8月份報(bào)告中反映的疲軟的消費(fèi)端將在后期逐步好轉(zhuǎn)，第四季度到來(lái)時(shí)，前期被壓抑的需求將會(huì)逐步爆發(fā)。近期有消息稱，中國(guó)將在10—12月份預(yù)備裝船1600萬(wàn)噸大豆，這也從側(cè)面印證了此推斷。因此，就基本面而言，回調(diào)僅僅是市場(chǎng)短期行為，美豆長(zhǎng)期向好趨勢(shì)不變。

宏觀面是市場(chǎng)走勢(shì)的主導(dǎo)因素

宏觀局勢(shì)的變動(dòng)，對(duì)大宗商品整體市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響，當(dāng)前市場(chǎng)走勢(shì)可謂跌宕起伏。8月份在美豆減產(chǎn)預(yù)期被市場(chǎng)逐步消化的過(guò)程之中，宏觀面因素所導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌，也造成了豆類三品種的一波急速殺跌行情。在當(dāng)前歐債危機(jī)愈演愈烈、美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度放緩、中國(guó)等新興國(guó)家高通脹的宏觀大背景之下，一旦市場(chǎng)宏觀面出現(xiàn)新的問(wèn)題，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，將成為了影響美豆的最主要因素。

當(dāng)前宏觀面主要焦點(diǎn)為希臘債務(wù)重組的談判問(wèn)題、意大利國(guó)債到期、美國(guó)就業(yè)前景問(wèn)題、歐洲銀行危機(jī)等，這些事件的接連爆發(fā)使市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒高漲，而瑞士央行將瑞郎與歐元強(qiáng)行掛鉤也加劇了宏觀市場(chǎng)的動(dòng)蕩。在9月末即將舉行的美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于是否推出QE3的表態(tài)，也將在很大程度上決定短期宏觀面的走勢(shì)。

從短期來(lái)看，近期的下跌已經(jīng)使得避險(xiǎn)情緒有所釋放，如若宏觀面好轉(zhuǎn)，配合美豆長(zhǎng)期向好的基本面，豆類三品種將延續(xù)前期的上漲行情，當(dāng)前的回調(diào)或?qū)⒊蔀榱己玫馁I入時(shí)機(jī)。