扛著山西省焦化行業(yè)深度整合、兼并重組、淘汰落后產(chǎn)能的背景“大旗”，山西焦化在“脫星摘帽”四個月后推出了非公開增發(fā)預(yù)案。有市場人士認(rèn)為，山西焦化這份沒有大股東參與的定向增發(fā)方案“圈錢”味道太重。

擬定增募資17.1億

山西焦化周四披露的定增預(yù)案顯示，公司擬向不超過10名的特定對象以不低于12.03元/股的價格非公開發(fā)行不超過2億股，募集資金總額不超過17.1億元。募集資金投向包括1-4號焦?fàn)t配套干熄焦項目、150噸/小時干熄焦技術(shù)改造項目、20萬噸/年甲醇改擴建項目、生產(chǎn)廢水深度處理及回用工程項目、償還銀行貸款5個項目。

記者根據(jù)山西焦化募集資金投資項目的可行性分析材料，將上述五個項目整理成表：

圖表需要說明的是，項目4達產(chǎn)后每年可節(jié)約新鮮水589.50萬噸，節(jié)約水資源費用1356萬元。項目5以當(dāng)前一年期銀行貸款基準(zhǔn)利率6.56%計算，每年可以減少利息支出3280萬元。

“山西焦化去年四月份我去調(diào)研過。焦化屬于資本密集型行業(yè)。但17個多億投進去，才1個多億利潤，還要那么長建設(shè)期。高投入、低產(chǎn)出，項目就沒什么意思了?！闭憬乘侥紮C構(gòu)負(fù)責(zé)人徐先生告訴記者。

大股東缺席定增

與徐先生態(tài)度相反，山西焦化董事會認(rèn)為此次非公開發(fā)行募集資金擬投入的項目，經(jīng)過詳細測算和慎重論證，各項指標(biāo)具備經(jīng)濟可行性，具有良好的經(jīng)濟效益、社會效益和環(huán)境效益。這么有前景的定增，山西焦化第一大股東山西焦化集團有限公司（下稱“焦化集團”）與第二大股東西山煤電（20.50，-0.30，-1.44%）選擇了缺席。

焦化集團、西山煤電同屬于山西焦煤（集團）有限責(zé)任公司（下稱“焦煤集團”），分別持有山西焦化19.24%、15.56%股權(quán)。按照此次增發(fā)上限2億股測算，增發(fā)完成后焦煤集團間接持有山西焦化25.72%股權(quán)，將降至30%的敏感線以下。

“焦化行業(yè)今年比以前好一點，但總體情況沒有大的變化。山西焦化今年盈利情況看上去不錯，情況比較特殊。有政策因素，譬如產(chǎn)品改造，由二級焦改造成一級焦。此外，還有與大股東（焦煤）捆綁銷售?！币徊辉妇呙拿禾啃袠I(yè)研究員接受《大眾證券報》采訪時說：“大股東不參與定增，我覺得可能有兩個原因。一是對項目持謹(jǐn)慎態(tài)度。焦化行業(yè)兼并重組政策雖然出臺了，但未來執(zhí)行情況怎么樣還說不清楚。二是按照股權(quán)比例來參與定增的話，要掏出5、6個億資金，是筆不小的數(shù)目。西山煤電在2008年低位增持過山西焦化，現(xiàn)在12元的增發(fā)價這么高，沒有什么吸引力了?！?/P>

資料顯示，西山煤電2008年8月28日至2008年9月10日以6.25元/股的均價從二級市場買入山西焦化1091.27萬股，增持后持有山西焦化15.56%股份，一直至今。

“牛基”二季度淡出

山西焦化曾是王亞偉的“愛股”。有趣的是，在山西焦化“披星戴帽”的歲月里王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤與華夏策略“悄悄”潛入。而從*ST山焦轉(zhuǎn)變?yōu)樯轿鹘够螅瑑苫饏s集體選擇了出逃。

截至2010年9月30日，華夏大盤與華夏策略分別持有*ST山焦450.06萬股、250萬股，為該公司第四、七大流通股東；去年末，華夏大盤與華夏策略持股數(shù)則增至1100.25萬股、500.05萬股，為山西焦化第三、四大股東。今年一季度，華夏策略持股未動，華夏大盤則繼續(xù)加倉近200萬股，持有1300.24萬股。然而到了二季度，兩基金選擇了“走人”。山西焦化2011年中報顯示，華夏大盤、華夏策略已退出十大流通股東之列。按照第十名138.1萬股持股數(shù)測算，兩基金至少要分別賣出1162.14萬股、361.95萬股。

“焦煤集團、西山煤電、山西焦化，三者關(guān)系好似爺爺、叔伯、孫子。山西焦化在*ST、面臨退市時，焦煤集團肯定要對其進行扶持、乃至重組。當(dāng)初王亞偉‘潛伏’*ST山焦，根子上是沖著重組預(yù)期去的。西山煤電有焦化資產(chǎn)，涉足焦炭行業(yè)，這與山西焦化一定程度上構(gòu)成了同業(yè)競爭。另外，焦煤集團本身在謀求整體上市。這些要素的存在使得資產(chǎn)重組變得復(fù)雜。現(xiàn)在出來的定增方案并非重組方案，低于預(yù)期。再說華夏兩基金在山西焦化上賺了不少?！鼻笆鲅芯繂T表示。

“王亞偉的基金拋光，很正常呀，肯定是股價是認(rèn)為到了的合理估值。”徐先生告訴記者：“焦炭行業(yè)，上擠下壓的，沒有多大意思。山西焦化這個定增方案圈錢味道太濃，我沒有興趣。”

記者昨日就大股東為何不參與定增、王亞偉旗下兩基金二季度淡出等熱點問題致電上市公司，但山西焦化對外兩部聯(lián)系電話均無人接聽。