縱觀當(dāng)前棉市的基本面情況，今年的棉花收儲政策無疑是市場的熱點所在。正所謂成也蕭何敗也蕭何，棉花的收儲政策就猶如一把雙刃劍，支撐棉價的同時又壓制著棉價的上行空間。

收儲政策形成有力支撐

19800元/噸的固定收購價、不限量敞開收購無疑對今年的棉價是一個底部支撐。經(jīng)測算，以收儲價為基礎(chǔ)，按800元/噸的加工費(fèi)、毛棉籽價1.2元/斤、衣分36%折算，棉企的籽棉收購價在4.22元/斤上下。而9月上旬，筆者對湖北地區(qū)的棉紡企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研走訪，湖北已開秤的地區(qū)籽棉價格4級4.23—4.24元/斤；3級4.44元/斤左右，這一價格明顯高于收儲價格的折算價，市場已證明了收儲政策對于棉價的支撐力度。

雖然收儲利多棉價，但筆者分析認(rèn)為，期價受此影響上漲的空間有限，原因就是期現(xiàn)價差。從筆者調(diào)研的結(jié)果來看，今年棉花的質(zhì)量較去年有明顯的提高，達(dá)到期貨市場交割等級的棉花比例將增大，倘若期價出現(xiàn)大幅上漲，勢必會有更多的企業(yè)選擇在期貨市場交割，這將不利于收儲的順利進(jìn)行。因此，筆者從確保收儲順利完成的角度考慮，期棉價預(yù)計難以有搶眼表現(xiàn)。

消費(fèi)初現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象

基本面中另一個不得不考慮的因素就是下游的消費(fèi)情況。值得關(guān)注的是，8月下旬起，下游棉花消費(fèi)似有好轉(zhuǎn)的跡象。從筆者調(diào)研了解到的情況來看，得益于下游服裝企業(yè)圣誕節(jié)訂單的增多，江浙一帶的紡織企業(yè)的開工率有了較為明顯的提升，目前當(dāng)?shù)氐拈_工率基本恢復(fù)到了六七成左右，這個數(shù)據(jù)較最低時的四成以下已有大幅改善。棉花現(xiàn)貨市場的銷售也因此有所好轉(zhuǎn)，企業(yè)對棉花的品質(zhì)要求也在增加，有企業(yè)表示寧愿花較高的價格來選擇品質(zhì)較好的棉花。因此筆者認(rèn)為，8月份以后國內(nèi)的棉花需求將會出現(xiàn)階段性的好轉(zhuǎn)，這將有助于短期棉花現(xiàn)貨價格向上運(yùn)行。

預(yù)計棉價將以振蕩為主

綜合上述分析，筆者認(rèn)為，以當(dāng)前現(xiàn)貨價格328級19600元/噸左右來看，現(xiàn)貨價格繼續(xù)上行的概率較大，按目前公布的籽棉收購價來折算，皮棉價格為19583元/噸（未算加工費(fèi)，衣虧與加工損耗均按1%計算），以此推算，現(xiàn)貨銷售價格預(yù)計達(dá)到20400元/噸應(yīng)屬合理。

期貨市場上，CF1205合約徘徊在22000上方，基差達(dá)到2400元/噸，高出歷史平均范圍。基于上述對期現(xiàn)價差的分析，筆者認(rèn)為期價上方空間有限，前高22570點位將會是重要關(guān)口，倘若能順利突破，棉價或還可看高一線至23100左右；若無法突破，則價格有可能繼續(xù)回到22000點下方維持弱勢振蕩。這種情況出現(xiàn)將會是期現(xiàn)基差回歸的時機(jī)。

總的來說，從現(xiàn)有信息來看，新棉花年度里棉花有望緩和今年上半年的頹勢，走出一波相對平穩(wěn)的振蕩行情，預(yù)計全年波動不會太大。投資者可以在這樣的大環(huán)境中嘗試波段操作，以獲得相應(yīng)利潤。