在系統(tǒng)性暴跌之后，目前市場氣氛稍有緩和，連塑也處于漲跌兩難的局面。一方面，歐美債務(wù)問題仍然沒有得到有效解決，且連塑目前的交易所庫存正不斷創(chuàng)出新高，或?qū)κ袌霎a(chǎn)生一定壓力。另一方面，下游需求旺季即將啟動(dòng)，目前觀望氛圍較為濃厚，需求潛力尚未完全顯露。

連塑期現(xiàn)價(jià)格均處于低估點(diǎn)位，后市有補(bǔ)漲需求

在這波下跌的行情中，連塑主力1201合約從12275元/噸的高位向下，最低跌至10450元/噸，累計(jì)最大跌幅達(dá)1825元/噸。目前LLDPE不管是期貨價(jià)格還是現(xiàn)貨價(jià)格，均處于低估點(diǎn)位，后市有望走出修復(fù)行情。
期貨價(jià)格方面，前期PTA因?yàn)镻X產(chǎn)能受損問題，投機(jī)資金趁勢(shì)推動(dòng)，價(jià)格大幅走高。PTA、LLDPE和PVC同為“化工三小龍”，在PTA大受熱捧的背景下，連塑受到投機(jī)資金光顧的可能性也大幅增加。連塑目前持倉量接近30萬手，受關(guān)注程度相對(duì)較高。而從今年年初以來，相對(duì)PTA，連塑的走勢(shì)一直偏弱，后市不排除多頭會(huì)借助需求旺季拉高期價(jià)。

現(xiàn)貨方面，聚乙烯包括三大品種，分別是線性低密度聚乙烯、低密度聚乙烯和高密度聚乙烯。從生產(chǎn)角度看，全密度裝置既可以生產(chǎn)LLDPE，又可以生產(chǎn)HDPE。從消費(fèi)和生產(chǎn)的替代關(guān)系看，PE的三個(gè)品種的長期走勢(shì)不可能有太大的背離，短期的背離也會(huì)被石化企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)領(lǐng)域的替代效應(yīng)修正。相對(duì)其他兩個(gè)品種，LLDPE的價(jià)格相對(duì)處于低位。

原油價(jià)格難以深跌，成本支撐猶在

8月初標(biāo)普下調(diào)美國評(píng)級(jí)后，國際原油價(jià)格急跌，曾創(chuàng)出近8個(gè)月的新低。EIA、IEA以及OPEC均在8月份的月度報(bào)告中下調(diào)了今明兩年全球原油的消費(fèi)量，但從具體數(shù)據(jù)來看，三個(gè)機(jī)構(gòu)僅是小幅下調(diào)日均消費(fèi)量，幅度不超過10萬桶。國際原油在80美元/桶附近獲支撐，包括高盛、美林、摩根士丹利等國際大投行均對(duì)80美元/桶左右的原油給出了買入的評(píng)級(jí)。而且目前美國正處于颶風(fēng)季節(jié)，煉油廠常常受到颶風(fēng)威脅影響開工率，也支撐原油價(jià)格的企穩(wěn)。

原油價(jià)格難以深跌，對(duì)下游一系列產(chǎn)品的成本支撐便會(huì)突顯。目前來講，企業(yè)生產(chǎn)LLDPE的利潤，以及進(jìn)口LLDPE的利潤已經(jīng)處于相對(duì)低位，在企業(yè)盈利長期被壓抑的情況下，后市價(jià)格補(bǔ)漲也不是沒有可能。

下游實(shí)體企業(yè)暫時(shí)觀望，需求未完全釋放

目前正處于秋季農(nóng)膜的備貨階段，下游實(shí)體企業(yè)對(duì)LLDPE的需求有一定的增加。但一方面由于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，LLDPE現(xiàn)貨和期貨價(jià)格最近均有較大波動(dòng)，導(dǎo)致廠商觀望情緒加重；另一方面由于目前國內(nèi)的錢荒和沿海地區(qū)的電荒，導(dǎo)致廠商開工率難以達(dá)到高位。因此，實(shí)際需求受到抑制，旺季需求仍未顯現(xiàn)。但整體而言，農(nóng)膜對(duì)原料的需求會(huì)隨著天氣的轉(zhuǎn)涼而穩(wěn)步上升。估計(jì)9月中旬前后，行業(yè)訂單積累將達(dá)到年內(nèi)峰值，10月底是農(nóng)膜生產(chǎn)全年的高峰期。塑料下游產(chǎn)品的需求旺季從9月份開始啟動(dòng)，一直會(huì)維持到12月，目前正處于啟動(dòng)階段。

庫存持續(xù)創(chuàng)新高，但對(duì)連塑走勢(shì)影響有限

今年7月以來，交易所塑料庫存屢創(chuàng)新高，但這并不成為抑制塑料價(jià)格走高的重要原因，充其量只是階段性一個(gè)炒作話題。盡管在當(dāng)前弱勢(shì)局面下，但塑料的持倉量仍接近30萬手，資金對(duì)該品種關(guān)注度也較高。因此我們認(rèn)為，高庫存并不會(huì)對(duì)連塑后市走勢(shì)有很大抑制作用。