產(chǎn)能過剩PVC走勢偏空 或?qū)⒄鹗幹蟹磸?/h1>

最新高手視頻！ 七禾網(wǎng) 時間：2011-09-08 08:56:39 來源：廣發(fā)期貨 作者：蔣嬋杰

8月初，出于對歐美債務(wù)危機惡化的擔(dān)憂以及受美國國債評級遭遇下調(diào)影響，國內(nèi)化工板塊商品LLDPE以及PVC均遭遇重挫，隨后一蹶不振，延續(xù)弱勢振蕩。除了個別的超跌現(xiàn)象外，近期大連PVC主力1201合約主要振蕩在7800—8000點之間。 PVC成本易漲難跌 截至2010年底我國PVC產(chǎn)能（含糊樹脂）已經(jīng)突破2000 萬噸達到2043萬噸，從目前走勢來看，基本上國際原油價格已經(jīng)很難重返60美元年代，這意味著國內(nèi)電石法PVC企業(yè)更具優(yōu)勢，加之國內(nèi)電石法PVC為工藝主流，國內(nèi)市場PVC價格主要取決于電石法PVC。由于近幾年國內(nèi)PVC企業(yè)的開工率僅為50—60%左右，國內(nèi)PVC企業(yè)產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，因此PVC價格走勢更多取決于其成本變化。 電石法PVC的成本主要取決于電石價格以及氯氣價格等。十一過后，北方取暖用煤將增加，火電原料工業(yè)煤價格也是易漲難跌。因而整體上后市PVC的成本趨升。此外，WTI原油底部振蕩，與BRENT原油的價差25美元/桶左右，價差有收斂趨勢，從這點來看國際原油后市下行空間不大，并有可能上漲。不過，由于PVC產(chǎn)品為氯堿企業(yè)的產(chǎn)品之一，其另一重要產(chǎn)品為燒堿，因而影響氯堿企業(yè)裝置開工率的因素除了要考慮PVC利潤狀況外，還需要考慮燒堿的利潤。今年以來，燒堿價格高企，燒堿可以較好地彌補PVC樹脂虧損，因而國內(nèi)氯堿企業(yè)依然維持較高的開工率。然而十一過后，隨著燒堿傳統(tǒng)消費旺季的結(jié)束，燒堿價格回落可能加大，因此從氯堿平衡的角度來看，后市PVC成本抬升的可能性加大。 產(chǎn)能過剩PVC走勢偏空 盡管近三年我國PVC裝置的表觀開工率徘徊在60%左右產(chǎn)能持續(xù)過剩，但這并不能阻礙國內(nèi)PVC企業(yè)擴產(chǎn)步伐。2011年三季度國內(nèi)有投產(chǎn)預(yù)期的PVC裝置有：安徽華塑40萬噸、河北盛華20萬噸、青海鹽湖20萬噸、德州實華30萬噸，共計110萬噸,是國內(nèi)PVC密集期。7月湖北宜化青海子公司年產(chǎn)30萬噸聚氯乙烯項目投產(chǎn)；河南省永銀化工新建12萬噸/年電石法PVC項目，已經(jīng)完成大部分前期工作。四季度國內(nèi)還有望投產(chǎn)90萬噸PVC產(chǎn)能。由于國內(nèi)PVC產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，且今年兩年新產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)從新產(chǎn)能釋放以及后續(xù)產(chǎn)能PVC產(chǎn)能將抑制PVC上行。 樓市調(diào)控或抑制PVC需求 金九銀十是樓市消費旺季，同時也是PVC傳統(tǒng)消費旺季。然而持續(xù)的樓市調(diào)控卻令我們對于PVC需求難以樂觀。自去去年啟動樓市調(diào)控以及今年年初再啟樓市調(diào)控以來，我國的房屋新開工面積累計同比增速大幅下滑。但受益于去年整體的高開工，今年以來的房屋施工面積累計同比增速仍略有上漲，同時房屋竣工面積累計同比增速也出現(xiàn)了放緩跡象，這可是由于房地產(chǎn)商受到了資金面困擾。由于PVC終端需求主要集中于房地產(chǎn)市場，具體主要用于房屋后期或尾期施工，因而竣工面積的放緩將影響PVC的需求。 QE3仍存變數(shù) 8月底，央行下發(fā)通知，計劃將商業(yè)銀行的保證金存款納入存款準(zhǔn)備金的繳存范圍，從9月5日起實行分批上繳，將凍結(jié)8000億資金，相當(dāng)于未來6個月內(nèi)上調(diào)兩至三次存款準(zhǔn)備金率。同時，國內(nèi)的經(jīng)濟也出現(xiàn)了一定的放緩跡象。境外來看，盡管周末伯南克并沒有直接暗示推出第三輪量化寬松政策，但表示將在9月議息會議中考慮采取舉措刺激經(jīng)濟增長，市場主流對QE3仍有預(yù)期。但美聯(lián)儲最終是否會推出QE3市場仍有分歧，畢竟QE2效果不明顯，一旦市場對QE3形成預(yù)期將有助于包括PVC在內(nèi)的商品市場反彈。 結(jié)論 由于PVC產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，因此影響PVC價格走勢最重要的因素還是成本。從基本面來看：PVC后市PVC成本有望抬升，但大勢偏空。此外盡管金九銀十PVC傳統(tǒng)消費旺季來臨，但宏觀調(diào)控影響PVC需求受到抑制，PVC需求不樂觀。另外，目前PVC資金關(guān)注相對較低。投資者可關(guān)注政策動態(tài)以及需求狀況，從成本上看，7800點之下PVC下跌空間也有限。技術(shù)上，1201合約運行布林軌道下軌中，8000一線壓力明顯，7800一線支撐較強?？傮w上，我們認為后市PVC仍將以振蕩為主，但振蕩中孕育反彈；1201合約以7800—8000點區(qū)間振蕩為主，遇系統(tǒng)性暴跌可關(guān)注7700一線支撐并可適量短線搶反彈，不殺跌。 責(zé)任編輯：伍寶君

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