近期，鄭棉主力1205合約多次試探前期高點(diǎn)未果，再次跌回21500元附近，形成區(qū)間振蕩格局。綜合目前的經(jīng)濟(jì)形勢和棉紡行業(yè)現(xiàn)狀，鄭棉近期恐難現(xiàn)大幅波動(dòng)，在21000—22000元區(qū)間振蕩的概率較大。

全球經(jīng)濟(jì)躑躅前行

目前，市場對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在較大的憂慮。一方面，歐美發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體泥足深陷。美國債務(wù)問題剛剛解決，其信用評(píng)級(jí)又意外遭到下調(diào)，美國經(jīng)濟(jì)前景暗淡，近期公布的消費(fèi)者信心指數(shù)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)再次牽動(dòng)投資者的神經(jīng)，市場對美國經(jīng)濟(jì)走弱的擔(dān)憂與日俱增。而歐元區(qū)債務(wù)問題一直懸而未決，希臘和意大利的表現(xiàn)差強(qiáng)人意，歐債危機(jī)或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)酵。歐美經(jīng)濟(jì)的不確定性增大了全球金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，作為金融屬性較強(qiáng)的棉花期貨很難獨(dú)善其身。另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體面臨著兩難抉擇，高企的通脹水平成為制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素，而治理通脹將會(huì)阻礙發(fā)展，不能簡單地通過降低利率來維持經(jīng)濟(jì)增長，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變發(fā)展方式或許更為有效?？傊?，全球經(jīng)濟(jì)躑躅前行，棉花的終端需求勢必受到影響，棉價(jià)上漲難以有效啟動(dòng)。

全球棉花供需將趨于寬松

新年度，隨著世界范圍內(nèi)棉花種植面積擴(kuò)大，全球棉花供給將趨于寬松。根據(jù)ICAC9月份報(bào)告，2011/2012年度全球棉花產(chǎn)量將同比增長8%，達(dá)到2691萬噸，2011/2012年度全球期末庫存將回升24%，達(dá)到1124萬噸。而中國棉花協(xié)會(huì)7月份調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2011年中國植棉面積預(yù)計(jì)為8018萬畝，較上年增長4.1%，中國總產(chǎn)量將達(dá)到748萬噸，較上年增長12.3%。全球棉花產(chǎn)量的增加緩解了供給壓力，對不斷下滑的棉花庫存進(jìn)行了有效的補(bǔ)充。

另外，目前紡織行業(yè)的需求仍未有效啟動(dòng)。近期，現(xiàn)貨市場出現(xiàn)補(bǔ)庫行情，但是紡織行業(yè)的出口訂單情況依然較差，8月份PMI中新出口訂單僅為48.30，低于50，新訂單小幅萎縮表明，紡織業(yè)下游消費(fèi)沒有明顯好轉(zhuǎn)。

收儲(chǔ)政策托市作用明顯

從近期市場走勢來看，國家不限量的收儲(chǔ)政策對棉價(jià)支撐強(qiáng)烈。中國棉花328級(jí)價(jià)格指數(shù)自8月中旬觸底以來，已經(jīng)連續(xù)13個(gè)交易日小幅上漲，市場信心有所恢復(fù)，鄭棉期貨也止跌企穩(wěn)，開始振蕩筑底。目前國儲(chǔ)棉庫存僅為22.7萬噸，還有360萬噸的庫容，幾乎是國內(nèi)全年產(chǎn)量的一半，收儲(chǔ)對棉價(jià)的托市力度很強(qiáng)。另外，按照19800元的收儲(chǔ)價(jià)格，加上資金成本、運(yùn)輸和交割等各項(xiàng)費(fèi)用，期貨倉單的注冊成本價(jià)在21000元左右，將會(huì)對期價(jià)產(chǎn)生較強(qiáng)的支撐作用。

綜合來看，外圍經(jīng)濟(jì)形勢不見好轉(zhuǎn)，國內(nèi)緊縮的貨幣政策還將持續(xù)，鄭棉市場壓力依然存在，而收儲(chǔ)政策對期價(jià)的支撐作用也不容忽視。因此，預(yù)計(jì)鄭棉期價(jià)近期在21500—22000元之間低位振蕩的概率較大。