美豆在經(jīng)歷了長達(dá)半年的區(qū)間振蕩后，近期一舉發(fā)力向上突破振蕩區(qū)間上沿，1400美分由阻力位轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)支撐。受外盤破位提振，連豆亦強(qiáng)勢反彈，不過未能有效突破4800壓力，但從連豆指數(shù)日線來看，連豆運(yùn)行底部逐漸抬高，后期在基本面支撐下有望繼續(xù)向上，連豆回調(diào)便是買入時機(jī)。

美豆產(chǎn)量前景堪憂

美國農(nóng)業(yè)部在7、8月供需報告中連續(xù)下調(diào)2011/2012年度美豆產(chǎn)量，導(dǎo)致美豆供應(yīng)進(jìn)一步趨緊。美國農(nóng)業(yè)部8月報告將2011/2012年度美豆單產(chǎn)由43.4蒲式耳/英畝下調(diào)至41.4蒲式耳/英畝，同時將種植面積和收獲面積分別下調(diào)20萬英畝和50萬英畝，至7500萬英畝和7380萬英畝，導(dǎo)致2011/2012年度美豆產(chǎn)量下降460萬噸，至8317萬噸。雖然報告將2011/2012年度美豆出口量下調(diào)258.5萬噸，國內(nèi)消費下調(diào)63.7萬噸，但是由于供應(yīng)減少幅度大于需求減少幅度，2011/2012年度美豆期末庫存較上月減少55.6萬噸，至442萬噸，庫存消費比較上月下降0.5個百分點至4.9%。產(chǎn)量的下降為市場提供長期支撐。

國儲大豆庫存下降，港口大豆庫存壓力有望減輕

為抑制國內(nèi)物價水平，國家發(fā)改委自去年11月份至今年6月份對國內(nèi)零售食用油價格實行了價格限制措施，并向國內(nèi)大型油脂企業(yè)定向投放油脂油料，以保證市場供應(yīng)。截至目前，國家臨儲大豆定向投放數(shù)量已將近700萬噸。據(jù)了解，2008—2010年國家臨儲大豆收購數(shù)量預(yù)計為850萬噸，加上中央儲備和地方儲備，預(yù)計為1000萬噸左右。由此可見，目前國儲大豆數(shù)量已大幅減少，這意味著國家后期調(diào)控能力減弱。

終端零售植物油價格限制措施導(dǎo)致上半年大豆需求減弱，同時國儲大豆投放市場也擠占了部分進(jìn)口大豆需求，因此，雖然在大豆進(jìn)口步伐減緩的背景下，我國主要港口大豆庫存數(shù)量卻維持在650萬噸左右的高水平，高企的庫存令市場承受壓力。不過在國儲大豆庫存下降后，國家后期投放市場的力度將減少，隨著油脂消費旺季的到來，港口大豆庫存壓力有望緩解。

國儲收購政策預(yù)期偏多

目前國內(nèi)油脂油料庫存大幅下降，預(yù)計前兩年收儲的臨儲菜籽油已不足50萬噸，臨儲大豆的庫存也僅200多萬噸。庫存的下降預(yù)示著國家對油脂油料調(diào)控能力已有所削弱，而政府為保證國家對市場的長期調(diào)控，未來存在補(bǔ)庫的潛在需求。今年我國大豆播種面積較去年大幅下滑，加速萎縮的大豆種植面積意味著政府可收購的大豆數(shù)量下滑，這不利于未來政府調(diào)控市場，從長期安全的角度講，政府可能繼續(xù)加大對大豆種植的扶持，未來大豆收儲價格和收購數(shù)量預(yù)期對市場提供支撐。

總體來看，基本面為豆類市場提供較強(qiáng)支撐，在天氣炒作以及周邊市場帶動下，美豆于8月末實現(xiàn)向上突破，國內(nèi)大豆運(yùn)行至上半年振蕩區(qū)間上沿，未來外盤若繼續(xù)上行，則有望帶動國內(nèi)向上突破，連豆維持偏多的局面，逢回調(diào)仍是買入的好時機(jī)。