美國就業(yè)市場依然疲軟不堪，就業(yè)零增長，失業(yè)率保持9.1%。美國經(jīng)濟復蘇已處于尷尬之境，對于是否推出第三輪量化寬松政策（QE3），美聯(lián)儲內部似乎分歧不斷，伯南克則略顯江郎才盡。然而，即使在9月20日美聯(lián)儲議息會議推出QE3，其效果也并不樂觀。缺乏力挽狂瀾良方的宏觀經(jīng)濟面，仍將影響大宗商品市場震蕩下行。

國內方面，近日央行通過擴大存款準備金繳存范圍，向市場表達貨幣政策并未放松的信號，因此國內需求仍在一定程度上遭到抑制。在國內通脹壓力不減的情況下，貨幣政策轉向的可能性極小。另一方面，今年我國南方5省區(qū)電力缺口已超過千萬，達到5年來最嚴峻的狀態(tài)，季度用電高峰來臨，對工業(yè)開工也將帶來一定影響，也意味著總需求的減少，對大宗商品價格也是負面影響。

盡管目前市場期待滬膠出現(xiàn)“金九銀十”行情，但弱經(jīng)濟環(huán)境仍將對滬膠形成壓制，并已消化掉了上周反彈的成果，進入短期震蕩格局。

泰國天然橡膠產(chǎn)區(qū)原料充足，干膠原料追隨期貨市場小幅回落，膠水價格繼續(xù)上漲。印尼工廠處于為期一周的開齋節(jié)假期，印尼主產(chǎn)區(qū)橡膠樹開始進入落葉期，預計11月份恢復。馬來西亞產(chǎn)區(qū)局部有雨，但供應正常。中國產(chǎn)區(qū)雖不時有雨水打斷割膠進程，但整體供應形勢穩(wěn)定，期貨庫存亦同步上行。

9月份的傳統(tǒng)輪胎產(chǎn)銷旺季來臨，市場預期國慶節(jié)前的補庫將推高膠價，期待出現(xiàn)“金九銀十”的行情。但現(xiàn)貨市場成交情況并不樂觀，市場交投略顯冷清。國內銷區(qū)市場上國產(chǎn)標一膠現(xiàn)貨主流報價在33400-33500元/噸左右；國產(chǎn)標二膠在32500-32900元/噸左右；泰國3#煙片膠市場參考報價在35400元/噸左右；越南3L膠市場參考報價在33300-33400元/噸左右；泰國桶裝乳膠參考報價在23200-23300元/噸左右。國內期貨上周沖高回落，周一滬膠更是重挫3.05%，現(xiàn)貨報盤隨之走弱。東南亞天膠報價也在下行，受此拖累青島保稅區(qū)內的美元膠報盤重心下調。不過保稅區(qū)當前現(xiàn)貨數(shù)量較少，船貨陸續(xù)到港補庫，庫存攀升，現(xiàn)貨市場買賣雙方分歧依舊較大，成交多為小批量。

綜上所述，筆者認為，未來天膠現(xiàn)貨成交量要回暖，要看國內汽車和輪胎需求的回暖程度，以及工廠對于膠價的認可程度。然而，國內通脹壓力猶存，政府緊縮貨幣政策未放松，投資者認為未來經(jīng)濟形勢尚不明朗，導致下游工廠對當前價格仍無大量的采買興趣，貿易商操作意向也謹慎，價格想要有效打破當前區(qū)間仍顯困難。另外，目前買盤多為少量緊迫現(xiàn)貨需求，對后市信心依然不足。下游生產(chǎn)形勢出現(xiàn)的輕微好轉還不具備打破當前區(qū)間震蕩的條件，甚至不排除突發(fā)系統(tǒng)性風險，致使滬膠主力合約向下突破直奔3萬大關的可能。后期走勢仍需下游需求和外圍因素的雙重指引。