近期一系列令人失望的數(shù)據(jù)使得整個市場風(fēng)險偏好再度回落，商品表現(xiàn)欠佳。PVC表現(xiàn)依然乏善可陳，主力合約1201保持在7700—8000一線展開區(qū)間振蕩，成交維持在低位。

經(jīng)濟(jì)前景未明，商品操作難度加大

上周五美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠(yuǎn)遜與預(yù)期，使得伯南克排除來自美聯(lián)儲以外的“噪音”，并藉此說服美聯(lián)儲內(nèi)部接受進(jìn)一步的貨幣刺激方案的預(yù)期大增。以目前的形勢來看，QE3已是呼之欲出。

國內(nèi)方面，央行近期決定擴(kuò)大存款保證金基數(shù)，初步測算，如果以7月末的數(shù)據(jù)為補(bǔ)繳的基礎(chǔ)，10月和11月將迎來資金回籠高峰期。預(yù)估兩個月的回籠資金量均將超過2200億元。筆者認(rèn)為，計提范圍的擴(kuò)大使得下半年再提準(zhǔn)備金率或?qū)⒊蔀樾「怕适录?。總體而言，下半年貨幣政策或仍將維持偏緊的基調(diào)。

電石價格強(qiáng)勁依舊，成本支撐效應(yīng)明顯

近期電石價格依然保持上行的態(tài)勢，主要表現(xiàn)在北方地區(qū)，南方市場觀望氣氛漸濃。從目前來看，各地電石供應(yīng)仍較為緊張，運(yùn)輸方面的壓力依然明顯，堵車、車輛難尋等現(xiàn)象仍在持續(xù)。從開工方面來看，電石開工仍然不穩(wěn)定，檢修電石爐多數(shù)仍未恢復(fù)開車，變壓器等故障的電石爐以及因變電站負(fù)荷不夠的電石爐仍處于開工不穩(wěn)的境地。供應(yīng)緊張局面下預(yù)計電石市場價格近期難以出現(xiàn)回落。以目前西北地區(qū)的電石到貨價格3600—3700元/噸來計算，目前電石法PVC的生產(chǎn)成本大概在7500元/噸，再加上電石運(yùn)輸成本及貿(mào)易商的利潤，目前電石法PVC總成本大概估算在7700元/噸一線。以近期華東市場PVC主流報價7800元/噸來計算，實(shí)際PVC企業(yè)生產(chǎn)已經(jīng)處于微利狀態(tài)，成本支撐效應(yīng)依然明顯。

燒堿價格回落或加速PVC企業(yè)的去庫存化進(jìn)程

整個二季度到現(xiàn)在，PVC生產(chǎn)基本是不賺錢的，但是由于PVC企業(yè)基本都是一體化的裝置，前期燒堿產(chǎn)銷良好，PVC工廠主要還是通過燒堿來平衡利潤。但隨著燒堿消費(fèi)旺季過去，價格開始走軟。從7月份開始，國內(nèi)液堿市場下行通道全面打開，國內(nèi)絕大多數(shù)地區(qū)液堿市場整體下滑明顯。從目前來看，燒堿價格持續(xù)下行，低價貨源不斷涌現(xiàn)，使得整體出貨壓力日益增大。氯堿企業(yè)的利潤空間不斷被壓縮，部分企業(yè)已經(jīng)有降負(fù)荷的意愿。開工率的回落將加速PVC企業(yè)的去庫存化進(jìn)程。

政策調(diào)控難言放松，終端需求難見曙光

房地產(chǎn)調(diào)控政策短期內(nèi)不會放松，限購政策擴(kuò)大至二三線城市，顯示中央堅持房地產(chǎn)調(diào)控的決心。過去幾年房價快速上漲的背后既反映對住房的巨大需求，也反映流動性過剩、居民投資渠道匱乏以及財稅體制不合理等結(jié)構(gòu)性原因。目前房價仍然在高位運(yùn)行，依然脫離居民收入和房租收益等基本面，調(diào)控成效尚不顯著。預(yù)計房地產(chǎn)調(diào)控政策將會持續(xù)相當(dāng)一段時間。如果房價不能在市場機(jī)制下合理修正，政策很可能繼續(xù)偏緊，以“時間換空間”方式，通過收入增長來逐漸消化房價泡沫。短期內(nèi)即便房價出現(xiàn)松動，房地產(chǎn)調(diào)控措施也不會輕易退出，否則前幾輪房地產(chǎn)調(diào)控之后的房價報復(fù)性上漲現(xiàn)象很可能會再次上演。政策調(diào)控使得PVC的終端需求難見曙光。

總體而言，在目前全球經(jīng)濟(jì)前景依然處于一片混沌的背景下，筆者認(rèn)為PVC難以走出趨勢性的行情，振蕩格局或?qū)⒀永m(xù)。操作上，可圍繞7700—8000元一線高拋低吸為宜。