9月5日，東北制藥大跌5.58%，收于12.52元/股。日前公司剛剛修訂了非公開發(fā)行股票預(yù)案，將定價(jià)基準(zhǔn)日從6月22日改為9月3日，由此計(jì)算發(fā)行價(jià)格調(diào)低了約20%。東北制藥證券代表田芳昨日對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“大家對(duì)這個(gè)行業(yè)還是比較謹(jǐn)慎的，這個(gè)價(jià)格是發(fā)行的底價(jià)，底價(jià)低一些的話對(duì)發(fā)行成功更有保證?！倍鎸?duì)A股一跌再跌的局面，田芳坦言：“不調(diào)的話，股價(jià)和二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)倒掛，也挺尷尬的?！?/P>

業(yè)績(jī)大滑坡 導(dǎo)致公開增發(fā)困難

維生素C（下稱VC）價(jià)格持續(xù)走低令東北制藥很“鬧心”，非公開增發(fā)的屢屢受阻也與業(yè)績(jī)下滑有不可分割的關(guān)系。公告顯示，東北制藥目前主要生產(chǎn)設(shè)備多為上世紀(jì)八九十年代的設(shè)備，整體成新率不到25%，設(shè)備老化程度較高，維修成本逐年升高，停產(chǎn)檢修時(shí)間也逐年延長(zhǎng)。另一方面，公司出口的 VC 原料藥由于未通過 FDA、COS 認(rèn)證，目前只能用于食品添加劑及飼料添加劑，無(wú)法直接進(jìn)入高附加值的國(guó)外醫(yī)藥市場(chǎng)。

為了解決這些問題，有消息稱公司2010年即遞交公開增發(fā)申請(qǐng)，但在今年3月份主動(dòng)撤回，原因是“業(yè)績(jī)同比下降超過50%公開增發(fā)就比較困難”，公司證代田芳表示。

資料顯示，2010年國(guó)際VC市場(chǎng)價(jià)格急劇下跌對(duì)公司經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生巨大影響，東北制藥2010年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5，727.25 萬(wàn)元，同比大降87.97%，只有2009年同期的一成多；今年以來(lái)，其業(yè)績(jī)“坐滑梯”的局面仍然沒有好轉(zhuǎn)，公司一季度凈利潤(rùn)為844.42萬(wàn)元，同比下降92.53%；今年1-6月凈利潤(rùn)更是降到了407.63萬(wàn)元，同比下降97.62%。

發(fā)行價(jià)格下降約20%

現(xiàn)有原料藥品質(zhì)難提升、生產(chǎn)成本居高不下，挽救公司業(yè)績(jī)成為東北制藥迫切需要解決的問題。今年6月，公司將非公開增發(fā)重新提上議事日程：擬向不超過十名特定投資者非公開增發(fā)，發(fā)行股票數(shù)量不超過15，000萬(wàn)股，募集資金不超過 24.3億元（含發(fā)行費(fèi)用）。發(fā)行價(jià)格的定價(jià)基準(zhǔn)日為6月22日，而公司股價(jià)從4月中旬一直下行，又剛剛經(jīng)過6月20日9.53%的跌幅，達(dá)到階段性低點(diǎn)13.43元/股，根據(jù)計(jì)算公式，非公開增發(fā)價(jià)格約為14.45元/股。

8月以來(lái)東北制藥跌勢(shì)仍未扭轉(zhuǎn)，一度跌破13元/股。公司修訂非公開增發(fā)預(yù)案后，定價(jià)基準(zhǔn)日改為9月3日，在此前20個(gè)交易日東北制藥股價(jià)均價(jià)的90%應(yīng)為11.97元/股。公司證代田芳說：“這是增發(fā)的底價(jià)，并不是說我們要按照這個(gè)價(jià)格來(lái)發(fā)?，F(xiàn)在大家都偏謹(jǐn)慎，適當(dāng)?shù)匕训變r(jià)往下做一下修正的話，在認(rèn)購(gòu)的時(shí)候壓力會(huì)小一些。”

東北制藥曾表示，公司處在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程中，將會(huì)把增加盈利的重點(diǎn)由原料藥產(chǎn)品向制劑產(chǎn)品過渡，解決由于維生素 C 原料藥產(chǎn)品周期性波動(dòng)的影響。面對(duì)整個(gè)VC市場(chǎng)產(chǎn)能嚴(yán)重過剩的局面，公司的募集資金絕大部分計(jì)劃投入VC 原料藥異地改造建設(shè)項(xiàng)目，是否與其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的理念不相符？田芳解釋說，公司的VC產(chǎn)能就是原有的產(chǎn)能，沒有擴(kuò)大，“我們?cè)械睦蠌S區(qū)的設(shè)備老化得很嚴(yán)重，每年檢修的費(fèi)用也是很巨大的一筆支出，設(shè)備不行產(chǎn)品質(zhì)量很難提高?！?/P>

公告顯示，該搬遷改造項(xiàng)目實(shí)施并達(dá)產(chǎn)后，將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)VC原料藥2.5萬(wàn)噸及山梨醇 7.68萬(wàn)噸，其中，VC 原料藥未增加產(chǎn)能，僅為設(shè)備的升級(jí)改造；山梨醇作為VC原料藥的主要原材料，產(chǎn)能將由原來(lái)的年產(chǎn) 4.5 萬(wàn)噸增加至 7.68 萬(wàn)噸，新增產(chǎn)能3.18萬(wàn)噸，全部用于公司自產(chǎn) VC 原料藥。

股價(jià)不給力 迫使增發(fā)方案調(diào)整

因股價(jià)“跌跌不休”而被迫調(diào)整增發(fā)方案的上市公司并不鮮見。華菱鋼鐵就在定向增發(fā)一再難產(chǎn)之后修改方案，將擬定向增發(fā)不超過6億股（包括6億股）調(diào)低為不超過5.5億股（含5.5億股）。即使這樣，其5.57元/股的發(fā)行價(jià)格比當(dāng)時(shí)的股價(jià)3.72元/股高出約49.7%。

如此“破增”自然不被看好，公司第二大股東安賽樂-米塔爾當(dāng)時(shí)果斷決定放棄認(rèn)購(gòu)，而截止9月5日收盤，華菱鋼鐵已經(jīng)跌至3.41元/股。

也有開始“破增”后來(lái)表現(xiàn)良好的公司，例如合肥百貨5月23日非公開增發(fā)4020萬(wàn)股，而5月底股市正大跌，合肥百貨5月25日到30日連續(xù)四個(gè)交易日收盤價(jià)低于增發(fā)價(jià)的17.55元，5月30日甚至創(chuàng)出17.06元的低價(jià)。盡管這樣，易方達(dá)、博時(shí)、華安基金公司仍然按時(shí)繳款參與，而合肥百貨股價(jià)也不負(fù)眾望，7、8月一路上漲，最高時(shí)達(dá)到22元以上。

東北制藥一波三折的非公開增發(fā)能否順利實(shí)施還有待觀察，但公司方面仍顯得比較有信心，田芳表示：“去年溢價(jià)發(fā)行的情況很多，溢價(jià)20%也是有的?！?/P>