連豆上周五止步在前期高點(diǎn)附近強(qiáng)勢振蕩。我們認(rèn)為，在國際大豆供求偏緊、庫存消費(fèi)比進(jìn)一步下降之際，國際市場豆類下半年將在振蕩中上漲，而國內(nèi)隨著壓榨利潤恢復(fù)和雙節(jié)消費(fèi)旺季來臨，豆油市場將領(lǐng)漲豆類走出反季節(jié)性上漲行情。

USDA9月供需報(bào)告有望點(diǎn)燃豆類新年度行情

今年美豆產(chǎn)區(qū)天氣總體上并不太利于作物生長，美豆結(jié)莢率持續(xù)低于去年以及五年平均水平。與此同時(shí)，大豆優(yōu)良率也呈現(xiàn)持續(xù)下降的態(tài)勢，這使得市場對于美豆的單產(chǎn)前景較為擔(dān)憂，從而為期價(jià)增添上行動(dòng)能。而后市天氣仍存在較大變數(shù)，但綜合今年美豆各個(gè)階段的生長指標(biāo)來看，前期美豆各項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)偏低已經(jīng)在一定程度上奠定了今年美豆產(chǎn)量低于去年的基礎(chǔ)，這使得后市美豆產(chǎn)區(qū)的天氣對期價(jià)的影響更傾向于助漲而不助跌。

南美大豆產(chǎn)量有望增加，但其重要炒作期在明年1月之后

《油世界》上調(diào)了巴西和阿根廷大豆種植面積，但《油世界》同時(shí)表示，今年巴西大豆單產(chǎn)不可能達(dá)到去年創(chuàng)記錄的水平，因而總產(chǎn)量會有所下降。

綜合來看，如果后市南美產(chǎn)區(qū)天氣情況較為有利于作物生長，那么當(dāng)前較為樂觀的產(chǎn)量預(yù)估已經(jīng)將其帶來的供應(yīng)壓力進(jìn)行了消化，而如果后市天氣出現(xiàn)不利情況，則將對世界大豆產(chǎn)量造成較大影響，從而導(dǎo)致世界大豆供需格局進(jìn)一步偏緊，最終推動(dòng)大豆期價(jià)上漲。因此，從這個(gè)角度來說，后市南美大豆產(chǎn)區(qū)的天氣對豆價(jià)的影響也是傾向于助漲而不助跌，但此題材真正發(fā)酵可能要等到明年1月之后的南美大豆關(guān)鍵生長期。

豆粕需求前景良好，對豆類的支撐作用值得期待

由于豬肉價(jià)格的飆漲，經(jīng)過今年上半年的一段調(diào)整期之后，國內(nèi)生豬存欄量以及能繁母豬存欄量恢復(fù)態(tài)勢良好。從后期的補(bǔ)欄積極性來看，由于目前豬糧比價(jià)已經(jīng)達(dá)到歷史高位8左右，在此影響下生豬補(bǔ)欄積極性仍將刺激生豬存欄量繼續(xù)走高，因此后期除目前的生豬存欄量會產(chǎn)生需求之外，后期的補(bǔ)欄對豆粕的需求也值得期待。

豆油后期有漲價(jià)修復(fù)壓榨利潤的可能

自今年2 月底以來，我國大豆壓榨利潤開始趨于惡化，而后持續(xù)了近5 個(gè)多月的虧損，近段時(shí)間，隨著油粕價(jià)格的回升，油廠壓榨利潤有所好轉(zhuǎn)，但并沒有得到明顯的改善。而后市隨著中秋和國慶的臨近，市場對油脂的消費(fèi)需求將增加，而在行業(yè)長期虧損的境況下政府也不會進(jìn)行持續(xù)性的政策干預(yù)，而且事實(shí)也已經(jīng)說明，7月底至本月初已經(jīng)有油廠對部分食用油進(jìn)行5%左右的提價(jià)。預(yù)計(jì)后市油脂有望在消費(fèi)需求趨增和油廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)的背景下走高。

總結(jié)與操作建議

最近整個(gè)豆類市場正醞釀突破之勢，其中美豆已經(jīng)領(lǐng)先一步且得到確認(rèn)，后期大連豆類也很有可能走出跟漲行情。預(yù)計(jì)9月份，大豆1205合約可能在4650—5000點(diǎn)之間運(yùn)行；豆粕1205合約則可能在3370—3600點(diǎn)運(yùn)行；豆油1205則可能在10350—11200之間運(yùn)行。操作上，目前可以在以上區(qū)間下沿附近介入多單，但需要密切關(guān)注美豆的變化，若美豆后期突破1500美分則加倉，若美豆重新回到1300—1400美分區(qū)間，則國內(nèi)多單止損離場。