上周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好壞不一，PTA期貨多頭信心不足，鄭州PTA于1萬點附近振蕩整理。截至上周五，主力合約TA1201收于10016點，較前一周五上漲0.54%，總持倉量增加11990手至402180手。現(xiàn)貨方面，PTA成交價格重心穩(wěn)步上移。截至上周五，內(nèi)盤報價在10300元/噸附近，商談成交在10280元/噸，部分買家還盤水平在10250元/噸附近。外盤方面，臺產(chǎn)現(xiàn)貨一般成交在1305—1310美元/噸，韓產(chǎn)現(xiàn)貨成交在1285—1290美元/噸附近。展望本周，在QE3預(yù)期之下，鄭州PTA有望先抑后揚(yáng)，整體仍維持在1萬點附近振蕩。

宏觀方面，中國8月制造業(yè)PMI為50.9，扭轉(zhuǎn)之前連續(xù)4個月的下跌趨勢，舒緩經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險，不過這剛好又暗示了國家不可能于近期內(nèi)放松貨幣緊縮政策。美國8月制造業(yè)PMI 為50.6，同樣好于市場預(yù)期，但上周五公布的8月就業(yè)數(shù)據(jù)極其慘淡，非農(nóng)就業(yè)呈現(xiàn)零增長，當(dāng)日WTI原油大跌2.8%。慘淡的就業(yè)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲推出QE3的可能性增大，盡管不一定是采取購買國債形式。在QE3預(yù)期之下，盡管經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)欠佳，商品市場整體仍有支撐，下跌幅度不大。

臺塑石化、中海油惠州、福佳與韓國S-OIL等全球范圍內(nèi)PX裝置的停產(chǎn)繼續(xù)影響PX市場，上周韓國FOB PX價格上漲60美元/噸。9－10月，亞洲PX產(chǎn)能因檢修等原因停產(chǎn)的仍有650萬噸左右，而國內(nèi)PTA新產(chǎn)能的投產(chǎn)以及下游聚酯需求旺季的到來，使得PX價格易漲難跌。?？松梨?、NPCC出臺9月份PX合同倡導(dǎo)價均為1700美元/噸，折合PTA生產(chǎn)成本約9700元/噸。在下半年P(guān)TA新產(chǎn)能大量增加及下游紡織行業(yè)需求持續(xù)疲軟導(dǎo)致PTA生產(chǎn)利潤被壓縮到500元/噸低位的背景下，PX價格的高位持堅，為PTA價格提供良好的成本支撐。

下游紡織行業(yè)需求的疲軟，是導(dǎo)致上半年棉花、PTA大幅下跌的主要原因之一。在即將到來的傳統(tǒng)旺季，但筆者對下游需求將呈現(xiàn)旺季特征從而帶動PTA價格上行表示懷疑。雖然中國輕紡城的布匹成交量的確有所上升，但幅度不大，對上游原料的拉動作用不足。而且在本年度棉花豐產(chǎn)的情況下，中儲棉出臺了19800元/噸敞開收購的政策，我們認(rèn)為此政策相當(dāng)于限制棉花現(xiàn)貨價在19800±500元/噸的區(qū)間內(nèi)波動，由于棉花與化纖互為替代品，棉花價格的波瀾不驚也必然限制化纖價格的波動幅度，進(jìn)而限制PTA價格的上升空間。

從技術(shù)形態(tài)看，TA1201日K線自8月11日以來一直在布林帶上通道運行，但小時線呈現(xiàn)窄幅波動形態(tài)。雖然上周五原油大跌使得周初PTA可能承壓調(diào)整，但由于PX的成本支撐以及QE3預(yù)期增強(qiáng)，預(yù)計PTA跌幅不大，本周內(nèi)TA1201仍于9800—10200之間振蕩，建議投資者于9800附近做多。價格突破振蕩區(qū)間的可能影響因素有世界經(jīng)濟(jì)衰退帶來的雙底風(fēng)險(下破)、美聯(lián)儲QE3利好超預(yù)期(上破)、下游需求呈現(xiàn)旺季特征(上破)，望投資者多加留意。